財訊快報(方向盤二) 日期：2010-10-18
方向盤黃俊超：9月營收閱兵，工業電腦、網通重裝上陣
從秋收進入冬藏，國際股市雖頻創波段高點刺激，台股卻難以激起漣漪，買氣退潮成交量縮，指數罕見連續14根黑K棒，卻依舊守穩在8000點之上；然而從9月營收來看，近期旺季不旺，被看淡甚至唱衰的電子類股，在創單月歷史新高紀錄的87家上市櫃公司，占比達8成以上，其中包含了台股龍頭的台積電( 2330 )，國際NB品牌大廠宏碁( 2353 )、代工大廠仁寶( 2324 )，股王宏達電( 2498 )、股后大立光( 3008 )，甚至是鴻海( 2317 )達到2535億元，刷新國內民營企業史上營收新高紀錄，若是時空移轉，指數或許早已見到突破攻擊，對照盤勢膠著，資金重心移轉，鎂光燈前的主角換人了。
電子股結構式調整
基期與調整，也是可解釋的選項。由於庫存調整，電子類股尤其是泛PC族群，營收在第三季初時，都見到迅速下滑，不過身經百戰的台灣企業總像是打不死的蟑螂，季末回到了成長的軌道，不管是遞延效果，或是中國十一長假拉貨效應，都反應營運仍尚稱穩健。不過由於去年基期已是墊高在先，且距離過往對於旺季的定義，仍有一段差距，再加上未來訂單與終端需求疑慮不減，在美夢無法浮現之前，對於電子類股的壓抑效果相對大，另外再加上慣性對於台幣升值，加諸在電子類股的原罪，都是股價與結構性調整的重要因素。
電子族群中可注意到工業電腦與網通族群表現相對精彩。在第三季業績淡季不淡的情況下，工業電腦廠研華( 2395 )與飛捷( 6206 )9月營收維持歷史高檔格局，連續兩季創歷史新高，凌華( 6166 )為歷史次高，且連三季刷新紀錄，研揚( 2463 )第三季營收與本業獲利同創歷史紀錄，第四季接單仍旺，廣積( 8050 )也來到歷史新高。威達電( 3022 )單月逾6億元再創歷史新高，是超出市場預期的好成績，也連續兩個月刷新紀錄，近期股價經過一波上漲過後，呈現回檔0.382的位置，維持高姿態震盪格局，且量能呈現萎縮，指標也漸降至低檔，待第三季獲利數字公布，若能帶量攻擊則可望展開另一波的漲勢。由於國際大廠加速釋出代工訂單，且全球企業需求力道維持強勁，工業電腦族群第四季仍可望維持高檔水準。
網路電視商機帶動網通廠業績向上，包含智邦( 2345 )、仲琦( 2419 )、聯鈞( 3450 )、正文( 4906 )與啟碁( 6285 )均創下歷史新高。其中正文受惠於WiMAX及電信整合型產品出貨成長，加上先前的缺料問題解決，累計第三季營收61.48億元，也創下歷史新高，隨著電信業者積極擴充設備，目前正文電信市場營收占比已提升至5成以上，隨著3G \Famtocell、IAD、IP-STB等出貨持續成長，第四季樂觀看待。智邦也積極轉型搶攻電信市場商機，先前合併旗下的智灝也於8月底正式生效，將發揮出集團資源整合力量。在企業客戶出貨成長帶動，SMC、Edge-Core等品牌銷售暢旺帶動，第四季進入旺季，營收成長動能仍強。
傳產股題材眾多
綜觀傳產類股，9月營收締造新猶者不增反減，卻持續維持輪漲輪動格局，且未見消退，歸咎到源頭，「中國」與「ECFA」就是最強而有利的支撐。若再加上弱勢美元所引爆的貴金屬、金屬與農產品行情的上漲，與台幣升值題材，回到盤面上來說，簡單聯想就是土地資產眾多的老牌傳產類股，與擁有低價庫存的原物料類股等，則資金的移轉效應不言可喻。又雖營收未見創新高，也多可維持高檔水準，或年增率仍呈現大幅成長，第三季營收亦或是全年前三季營收，相較過去失落的數年來看，表現依舊相當搶眼，例如紡纖、汽車、運輸與觀光等族群，都有著類似的軌跡可循。
光隆( 8916 )第三季營收累計為18.48億元，已是超越上半年總合的18.28億元，主要生產羽絨用品與寢具，代工客戶包括歐美知名運動服飾用品，接單狀況不錯。寢具自有品牌有BBL快眠工坊及嬌福，羽絨衣為冬之羽，可搭配冷冬題材，加上積極推行自創品牌搶進中國零售市場，是業績成長的主要動能。法人預估，全年營收可來到45億元之譜，EPS挑戰2元機會相當濃厚。
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