2025-03-04 17:58:33 記者 新聞中心 報導
天風國際證券分析師郭明錤今(4)日發文，深度分析了台積電(2330)新一輪美國投資計畫，認為台積電可說是目前全球非美國企業中，與美國川普政府談判最成功的企業，新計畫不僅滿足了美國政府的戰略需求，也為台積電股東創造了最大利益；這場雙贏的談判，標誌著台積電在全球半導體產業中的核心地位。

郭明錤指出，對台積電來說，1,000億美元投資金額看似龐大，但並無規範細節，故台積電未來可根據情況彈性調整這筆支出，因此不用太擔心對台積電的獲利影響，台積電最大的挑戰始終來自於市場需求，以及能否在先進製程上超越自己。美國政府方面，要求多增加一座先進封裝廠，用意是增加AI晶片完全在美國製造的比重，更加突顯出AI對國家安全與商業發展的重要性；增加RD中心，則是要提升美國半導體的研發能力。

郭明錤認為，整體來看，這是一場雙贏的談判，美國政府很清楚自己要什麼。台積電則在美國政府的需求與商業利益中，為股東創造最大利益。川普政府對美國人民展示了在半導體本土化上，優於前任政府的執行效率，並提升對中國的談判力。台積電則因此新一輪投資，極大限度降低地緣政治、關稅與反托拉斯的風險，為股東創造最大利益。

郭明錤整合其最新的產業調查所做的深入分析，提出以下五點看法：

一、美國跟台灣有更緊密的合作關係。根據台積電的規劃，即便美國先進製程晶圓廠都完工，僅占該公司全球產能約5-7%，因此美國客戶在未來數年內還是需要高度依賴台積電在台灣的產能。此外，未來數年內台積電的美國廠能否順利運營，仍須高度依賴台灣的技術團隊遠端協助。

二、毛利率影響與新受惠者。美國廠平均毛利率約30-35%，全面商轉後，預期讓台積電整體毛利率下降1.5-2%。為降低對毛利率的負面影響，台積電將進一步要求供應鏈降價，這對既有供應鏈是很大的壓力，但也創造更多新供應商機會，這是接下來的投資機會。

三、不用過度擔憂投資金額。很多投資人會很在意1,000億美元的投資金額對台積電的獲利影響，郭明錤認為這過度擔心了。除了上述提到可視情況彈性調整支出外，台積電會把海外投資控制盡可能在某個比例，因此據其理解是，很有可能台積電接下來會減少對德國與日本的投資。此外，因為台積電在美國增加一座先進封裝廠，因此可能就不會再跟群創(3481)買工廠。

四、研發中心優勢。台積電在美國設立研發中心，有兩大好處，一方面積極搶奪Intel、IBM與相關上游的優秀人才；另一方面則是與美國材料商更緊密合作研發，對台積電而言，最大挑戰早已不是N2與N16的生產良率，而是封裝材料。

五、對台積電是短空長多。郭明錤表示，能理解市場對台積電新一輪對美投資的顧慮，但這很多部分是多慮了；台積電最大的挑戰，如其上述所說，還是在於市場需求，以及能否在先進製程上保持領先。

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