鉅亨網編譯許家華  2025-02-09 10:03

（圖：REUTERS/TPG）

2023 年和 2024 年，科技七雄（mexta、亞馬遜、Alphabet、微軟、蘋果、輝達、特斯拉）展現出強勁的增長潛力，但隨著市場環境的變化，這些公司 2025 年恐面臨挑戰。

根據最新報導，僅有 mexta 和亞馬遜 (AMZN-US) 在 2025 年迄今仍保持正增長，而其他公司則有不同程度的跌幅。主要問題是今年資本支出計畫大幅增加以及經濟成長放緩跡象。此外，DeepSeek AI 還可能顛覆產業格局。

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資本支出與增長放緩

科技七雄的資本支出計畫大幅上升，這使得成長的可持續性受到質疑。根據 Canaccord Genuity 分析師 Michael Graham 的報告，這是科技七雄近幾年來最疲軟的季度之一。

他估計，Alphabet(GOOGL-US)、微軟 (MSFT-US) 和 mexta (mexta-US)在 2025 年在人工智慧上的支出將達到 2000 億美元，佔其總營收 25%。這一比例相當高，尤其是考慮到直接來自 AI 的收入仍然相對有限，這使得投資者對這些公司的未來產生疑慮。

Seabreeze Partners 創辦人 Doug Kass 指出，Alphabet 今年資本支出預測從 580 億美元上調至 750 億美元，顯示出該公司正從現金牛轉型為資本密集型企業。這一增長主要是由於其在數據中心和基礎設施上的投資，這使得 Alphabet 的自由現金流受到壓力。

科技七雄的市場表現

在科技七雄中，市場對 mexta 的信心最高。mexta 的股價在最近幾周已連續上漲 15 個交易日，截止上週五股價達到 714 美元，較 2024 年初上漲 22%。

Evercore ISI 分析師 Mark Mahaney 表示，市場認為 mexta 正在從強勢地位進行投資，並將獲得良好的回報。執行長祖克伯曾說公司的支出透過更有針對性的廣告和改善 Facebook 和 Instagram 用戶的體驗獲得了回報。

mexta 今年資本支出預計將達到 650 億美元，較 2024 年增長超過 60%，但其自由現金流預計將下降 25%，降至 400 億美元，這遠低於其 680 億美元的預期淨收益，導致股票的自由現金流收益率降至 2% 的低點。以 2025 預估收益計算，mexta 本益比達 28。

Mahaney 對 mexta 持樂觀態度，但更偏好 Alphabet。Alphabet 的股價在最近一周下跌了 9%，至每股 187 美元，創下自 2024 年 10 月以來的最差周表現。Mahaney 指出，Alphabet 本益比 21，是七雄中最低的，與市場持平。這使得 Alphabet 在投資者中仍然保持吸引力，因為其估值相對較低。

透過 Alphabet，投資者可以參與包括 YouTube、雲端運算、Android 和自動駕駛領先者 Waymo 在內的企業集團。Mahaney 認為谷歌仍是搜尋引擎領域主宰，且沒有確切證據表明其市佔下降。

投資者對科技七雄的看法

Mahaney 不久前創造了「網路必需品」一詞，主張 mexta、Alphabet、亞馬遜等公司已經取代舊的消費必需品，成為領先市場的成長型公司。投資者可能會考慮實際消費必需品的命運。

然而，隨著市場環境的變化，投資者對科技七雄的信心也出現動搖。根據 Bloomberg 的調查，約 68% 的投資者表示對這些公司的未來增長感到擔憂，尤其是在資本支出高企的背景下，許多投資者專注於自由現金流，而這些公司的自由現金流可能會低於報告的收益。

目前，科技七雄在標普 500 指數中佔據了近 35% 的比重，他們的重要性不亞於傳統的消費品股票，但在資本支出高企和增長放緩的背景下，這些公司的表現能否持續保持強勁，將成為市場關注的焦點。