前言：ING投資管理為國際債市投資專家之一，本報特邀專家開闢專欄為讀者分析、展望非投資級債市機會和風險。
美英央行近期不僅維持寬鬆利率、並展開第二輪量化管理，充沛國際資金湧入高收益債等風險性資產。信評機構穆迪（Moody’s）也預測，企業違約率將持續下滑，未來一年有機會降到1.8%，激勵巴克萊環球高收益債指數9月上漲3%，未來高收益公司債的利差可望將持續縮窄。
9月高收益債市熱鬧不已，高收益債的發行達380億美元，僅次於3月400億美元發行量，這是今年發行量第二大月份。美林證券預期，美國高收益債券發行今年可達2,600到2,700億美元，在資本結構及償債能力持續改善下，企業現金水位大為提高。
當前利率水準處於歷史低點，部份高收益債發行企業借新還舊，提早償還2012年以後到期債務，有助降低資金成本、改善財務結構，觀察高收益債券到期還本時程，企業未來五年還本壓力極輕，有助此類債券表現。
5月南歐債信危機，市場資金一度恐慌撤出高收益債市，隨著歐美政府和國際聯手解決南歐債信問題，市場重拾信心，7月以來資金大舉流入。Lipper統計顯示，9月淨流入高收益基金達34億美元，今年以來累計達89億美元（截至到9月29日），高收益債指數今年以來漲幅近12%，優於美股、公債等資產。
在資金面簇擁及基本面支持下，巴克萊環球高收益債指數利差到10月7日縮窄到604點，但距離今年4月的前波低點543點還有一段距離，亦遠較金融海嘯前正常水準高，以過去經驗來看，高收益債利差仍有收斂空間。
回顧過去20年，巴克萊環球高收益債指數平均盤整修正不到一年就向上拉升，期間指數不但一再創下高點、走強時間更長達三年以上。2009年以來，高收益債利差因資金追捧不斷收斂，企業體質改善、違約率可望於2011年來到歷史低點，利差有機會回落到2007年低點。
不過，高風險性債券的波動風險較高，投資人應注意經濟成長的力道是否仍在復甦的正常軌道，高收益債券的投資標的部份為非投資級公司債，若經濟未如預期溫和增長，企業違約率也會升高，應多加留意此風險。
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