2024/12/30 05:30  
美國大型銀行的資本適足率較監管要求高出1.1個百分點，顯示其資本結構健全，具備持續擴張的潛力。股票回購規模預計將以超過15%的年增率成長，凸顯金融股的投資價值。（路透）
■羅世明
近日美國大型龍頭股勢如破竹，帶動美股屢創新高之際，市場對高估值的疑慮與高位震盪的殖利率形成鮮明對比。展望2025年，全球金融市場正站在關鍵的轉折點上：一方面，聯準會採取較為審慎的降息步調，釋放政策轉向訊號；另一方面，美國總統大選後川普重返白宮，其政策取向將為市場帶來新的變數與投資機會。在這複雜的經濟格局下，需要更謹慎地評估機會與風險。
解讀Fed新思維：利率緩降下的市場契機
聯準會在最新一次決策會議中將聯邦基金利率下調25個基點至4.25%-4.50%區間，但同時釋放出2025年降息步調將更為謹慎的信號，全年降息幅度預期從原先的4碼收斂至2碼。這項政策調整立即引發市場反應，美元指數攀升至兩年新高，同時帶動美國十年期公債殖利率突破4.6%關卡。
從經濟基本面觀察，美國經濟展現出超乎預期的韌性。第三季經濟成長率上修至3.1%，企業獲利表現亮眼，而失業率穩定維持在4.1%至4.3%區間，反映勞動市場依然強韌。這波降息循環被定位為預防性質，參考1995年與1998年的歷史經驗，在類似的預防性降息環境下，股市仍保有上漲動能。
金融產業黃金期：利率優勢的獲利新契機
在當前高利率環境持續的背景下，銀行業淨利息收入可望維持穩定成長。美國經濟基本面強勁，預期將帶動貸款需求增加，併購與交易活動日趨活躍，有利銀行業整體營運表現。
值得注意的是，美國大型銀行的資本適足率較監管要求高出1.1個百分點，顯示其資本結構健全，具備持續擴張的潛力。根據高盛最新研究，大型銀行股票回購規模預計將以超過15%的年增率成長，凸顯金融股的投資價值。
就債券市場而言，目前環境提供了具吸引力的布局時機，建議投資者可在殖利率達到4.3%至4.5%高點時進場，並適度拉長投資存續期。值得一提的是，目前市場金融債的殖利率約為5.04%，明顯高於過去10年平均約3.5%，對長期債市投資人具備吸引力。
政經變數新格局 多元佈局分散風險
展望2025年政經格局，美國總統當選人川普上任後的政策落地節奏將是關鍵變數。市場將密切關注川普政策對金融市場的影響，其減稅政策延續可能刺激企業投資與消費需求，金融監管放寬的傾向也可望為金融業創造更有利的經營環境。然而，投資者也需要警惕潛在風險，包括限縮移民政策、貿易戰升溫，以及美國債務上限可能引發的通膨壓力對就業市場的衝擊。
綜觀2025年的投資布局，建議採取「攻守兼備」的均衡策略。在高利率環境持續發酵的背景下，金融產業具備獲利成長動能，同時優質債券也提供了穩定的固定收益。透過在投資組合中適度配置金融股與金融債，不僅可以分散風險，更能在市場波動中維持穩健的收益。面對複雜多變的市場環境，謹慎評估風險、靈活調整配置將是2025投資成功的關鍵。
（作者為中國信託ESG金融收益多重資產基金經理人）