美國聯準會（Fed）將在月中召開2024年最後一次公開市場委員會（FOMC）的定期會議，決定新總統川普上任前的最新政策利率。（路透資料照）
◎歐陽書劍
美國聯準會（Fed）將在月中召開二○二四年最後一次公開市場委員會（FOMC）的定期會議，決定新總統川普上任前的最新政策利率。在歐美主要央行都進入降息循環之際，聯準會再調降政策利率一碼幾無疑義；不過，物價漲幅過高過低都有隱憂，還是有央行提高警覺。
川普當選美國下一屆總統後，金融市場對聯準會的降息步調一度起疑。以芝加哥商品交易所（CME）的聯邦資金期貨定價數據做分析，聯準會兩週後將召開的今年最後一次貨幣政策會議的結論，甚至曾有一半的可能是不會更動利率。只是近日數據顯示又回到之前預測的今年降息四碼軌道上，市場預期降息機率再超過七十％。
市場態度的轉變，來自不同的理由。川普是一個變數，他以調高關稅、降低營業稅，並推動多項計畫，使美國再次偉大為政見，不少經濟學家評估川普政策的實施，將擴大財政赤字、推升進口物價，會使通膨重返，因此建議聯準會放緩降息速度，市場的判斷多少受到影響；然而，近日聯準會官員公開談話時，相繼釋出中期物價漲幅放緩的趨勢不變、目前政策利率依然過高恐過度限制經濟、應續以適當速度調降利率的主張，而再改變了投資人的想法。
金融市場時時震盪，在正反因素交錯衝擊時，波動不足為奇；中央銀行家更關注總體經濟的表現。過去幾年通膨是歐美央行的共同壓力源，擔心通膨再升高的國家還有不少，澳洲是另一個典型例子。
二○二二年通膨升溫前，澳洲的消費者物價指數（CPI）年增率曾有數年在二％以下，而政策利率只有○．一％，但因通膨率迅速突破五％，澳洲央行約只用了一年的時間，就升息四個百分點。
澳洲央行過去每個月召開一次貨幣政策會議，從二○二二年五月起開始升息算，在十三次會議中，十二度調高政策利率。今年起一年的會議次數減少為八次，即使九月的物價年增率二．八％，已回到澳洲央行二至三％的目標區間，不過因為擔心通膨再起，並未跟進歐美降息，迄今利率均維持不動。
物價漲幅太高是央行公敵，但物價太低則未受到共同的歡迎。長期在通縮邊緣掙扎的日本是一個例子，用盡負利率、量化寬鬆等手段，都未能將物價漲幅推上二％目標值的日本央行，如今即使面對高於目標值的通膨率，調升政策利率的速度，依然是走一步停好幾步，深怕通縮惡夢再回來，使經濟又陷於停滯。
物價漲幅太低有什麼問題？近日加拿大央行副總裁Rhys Mendes反向說明：通膨率太低，也就是需求低迷，代表了政策利率調得太高，經濟因此會受到衝擊，就業也會陷於困境。
物價飆升一定會引起民怨，國內外皆然，但物價不動，也不是好事；因此，歐美多數央行即使存有通膨的警戒，還是「該降息，就降息」。