• 2024.11.15 工商時報

國際市場分析：美國總統大選結束，川普及共和黨贏得大幅度勝選，金融市場快速激進調整，其中美國經濟增強的預期心理，加上關稅、國債赤字、科技金融監管鬆綁，形成現階段最重要交易邏輯，亦即美股走強、強勢美元、殖利率走高，以及比特幣大漲。如此快速的匯率變動，造成市場波動，美元資產以外的市場，尤其新興市場第一波遭受調整，進而影響短期台股走勢。
觀察2022年、2023年7月，美元同樣有走強背景，此前兩次美元上漲背景，都是建立在升息及通脹循環，以及財政赤字擔憂、日央政策調整、中國大陸經濟走弱，本次除了川普交易外，Fed在12月再降息後，2025年降息幅度可能因應川普政策細節出台而進行調整，因此在市場反應相關訂價前，美元仍有上行風險。
匯率所引發的波動難以避免，但基本面同樣重要，展望2025年，美國經濟及企業獲利，預期仍保持偏強，而大陸的逆周期財政政策，有機會使其內需房地產止穩，因此台灣基本盤依舊向好。
而北美四大CSP雲業者，資本支出繼續擴增，合計由今年2400億美元，2025年擴增至3000億美元以上，相當於新台幣10兆元，因此台灣AI server供應鏈，將有顯著業績貢獻。除了前期已經多次提及的台積電、封測供應鏈、先進製程擴廠設備廠外，下游硬體的ODM則是最終組裝端，營收規模最為可觀。
投資建議：過往NB、手機時代，ODM毛利率偏低反映的是競爭劇烈、技術門檻較低，但現在這個情況，可能徹底改變。因為AI Server設計門檻高，供應鏈固料都是以最高標準，加上背負資金的門檻、測試產能都是全球最高，而且目前台灣ODM業者，在該產業競合關係，取得絕佳位置。Supermicro、ZT system分別因各自因素，未來市占率可能流失往其他業者，台灣鴻海、廣達、緯創預期競爭中取得相當程度優勢，將在下個世代的架構取得明顯先機。