2024.08.30 08:49 謝晨彥

今年央行年會中，聯準會主席鮑爾的演說，幾乎可以確定美國即將進入降息階段。近期聯儲官員的言論也持續表達支持降息的立場。舊金山聯儲總裁戴莉表示，會以正常的節奏來調整貨幣政策，而里奇蒙聯儲總裁巴爾金也認為9月降息是更合適的選擇。如果官員們形成共識，美國將迎來降息，這將促使債券市場進入長期牛市。然而，許多投資人擔心台幣升值是否會侵蝕美債的收益，特別是當美債收益未能超過台幣升值的幅度時。這種情況下，降息帶來的債券收益是否能夠抵消匯率變動的影響，成為大家關注的焦點。


舉例來說，以台灣投資人常使用的兩種美國國債ETF來看，從2023年8月1日至19日，台幣升值2.44％。在這期間，掛牌於美國市場、以美元計價的美國長期國債ETF（TLT）收益達5.13％，而在台灣市場上，以台幣計價的美國長期國債ETF（00687B）僅有3.34％的收益，匯損導致了這一差距。然而，當台幣貶值時，情況則有所不同。例如在今年年初到4月底期間，台幣貶值導致00687B的虧損低於TLT，這反映了匯率變動對收益的顯著影響。

整體來看，短期內匯率波動可能對收益造成影響，但從長期投資的角度來看，降息循環所帶來的債券收益往往能夠抵消部分匯率損失。台幣的匯率走勢不一定與美國利率政策保持同步，這主要是因為台幣本身並非強勢貨幣，其升值主要受到國際資金流入台灣股市的影響。因此，投資人在進行美債投資時，不應過度擔憂匯率變動，而應將重點放在美國利率政策的調整進程。


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