港股導航／大陸房產股 可逢低布局
【經濟日報╱梁君馡】 2010.09.13 04:33 am
美國公布優於預期的就業數據，促使全球股市在過去一周之初大幅上揚。市場對於美國經濟二次探底的隱憂減輕，並憧憬美國政府將為促進經濟增長而推出新的刺激計劃。在此氛圍下，石油及原材料板塊乘勢上漲。不過，最新數據顯示國內樓價在經歷連續兩個月的下挫後開始反彈，令投資者擔心政府或繼續目前的樓市調控，並拖累中資股9日陷入重挫。同時，歐債隱憂風聲又起，全球股市再度受挫，尤以銀行業領跌。
恆生指數9月9日收報21,257點，相等於一周累計上漲286點或1.4%。日均成交額按周擴大24%至港幣750億元。恆生房地產分類指數跑贏大市，因報導稱深水一公屋售價打破歷史記錄。恆生國企H股指數收報11,835點，一周微升0.6%，表現與滬深300指數相若。在中資股中，汽車板塊繼續跑贏大市，行業報告顯示8月國內乘用車廠商對經銷商銷量按年增長8.7%至102萬輛，增幅較7月的13.6%進一步加快。同時，鋼鐵股領漲，基本材料板塊亦跑贏大市。報導稱河北、江蘇及浙江等省自9月初起開始限制鋼廠電力供應及產能。市場預期禁產令將導致短期供應量減少及推高鋼價，並對這些地區以外的香港上市鋼廠有利。因此，馬鋼（323）及鞍鋼（347 ）一周以來的累計漲幅分別達到13.0%及5.1%。此外，節能減排的限電舉措亦促使水泥價格上漲，華潤水泥 (1313) 及中國建材（3323）一周分別升8.9%及5.8%。
展望後市，美國經濟前景及歐債危機等方面的隱憂將繼續拖累股市表現，而美元走勢亦將影響到新興市場的資金流向，故股市將保持寬幅震盪。估值方面，H股指數目前位於10年度市盈率12.4倍，較2003至10年間的歷史平均值14.8倍低近一個標準差。
鑑於盈利前景明朗及基本面穩健，我們認為H股的目前估值較具吸引力。我們繼續看好金屬、鐵路及水泥板塊中的領軍企業，並建議投資者逢低吸納大陸房產股，因他們的目前估值較預期資產淨值平均大幅折讓40%。恆生國企H股指數本周交易區間料介於11,500至12,200點之間，恆生指數料介於20,800至21,500點。
（作者是京華山一證券研究部主管）
【2010/09/13 經濟日報】@ http://udn.com/