個股分析：美時戒癮藥市占緩升，血癌藥給力H2續旺，正向看全年獲利雙位數增
2024/08/16 12:05 財訊快報／記者何美如報導
美時製藥(1795)戒癮藥Buprenorphine/Naloxone近期處方市佔率從26%小幅回升到28%，但回血速度比預期慢一些，今年可能無法完全挽回失去的市場份額，致營收增長少了1～2個百分點，全年營收能否達雙位數成長還待觀察，但戒癮藥的毛利率相對低，獲利仍將交出雙位數成長的成績。
美時15日舉行法說會表示，副總經理沈燁表示，第二季合併營收為47.43億元，年成長7%、季增率13%；毛利率達到61%，年增2個百分點，季增6個百分點，主要是高毛利產品Lenalidomide銷美增加。產品組合優化；歸屬母公司淨利潤13.32億元，年增5%、季增28%，EPS 5.09元。
從市場來看，亞洲業務第二季共上市了23個新品項，收入年增5%，主要動能來自台灣和東南亞業務。全球出口業務年增8%，主要受益於美國Lenalidomide的強勁出貨，彌補Buprenorphine/Naloxone收入下降的影響。
第二季法規團隊在全球提交了38個申請，共有16項藥證核准，有10項產品上市，在幾個南美國家，如瓜地馬拉和巴拉圭，獲得了Enzalutamide（Xtandi的學名藥）的市場批准。在東南亞市場，獲得了Pomalidomide（Pomalyst的學名藥）在新加坡的市場批准，並在越南推出了Lenalidomide。而重點產品
Nintedanib的驗證批次完成，已為未來上市做好準備。
自主研發產品，在全球市場持續推展上市，未來兩年即將上市產品，共有三項已授權有力商業合作夥伴。Enzalutamide目標今年第三季年在英國上市，是軟膠囊劑型，全球夥伴包括TEVA和拉丁美洲在地領先企業，市場規模為美元145mn(百萬)；Pomalidomid 以2025年歐洲首波上市學名藥為目標，在歐洲、日本、獨立國協、中東、北歐以及美國以外大多數地區，已經授權給跨國或本地藥廠，包括日本權利已受權給富士製藥，目標市場規模為美元900mn。Nintedanib 預計2026年美國、歐洲上市，美國、歐洲已經授權Sandoz銷售，目標市場美元3500mn。
沈燁指出，未來五年將上市63個產品，推出價值總計230億美元的研發產品線，其中2026年為高峰將推出22款產品，包括推出12款來自併購、9款內部開發，市場規模近150億美元，其市場生命週期不只一年，後續業績將持續往上墊高。
至於今年營運展望，除了東南亞銷售平台或產品併購案持續進行，梯瓦製藥泰國子公司併購案今年本月將完成交割，外銷市場重要產品血癌藥Lenalidomide 仍會顯著成長，第二、三季都是出貨高峰，第四季有可能再出貨，惟金額將小於前二季，明年維持向上態勢。
降癮藥在處方藥市占率已從26%提升到28%，現在持續努力恢復失序的份額，但市場回血速度比預期慢，公司雖實行一些措施但效果不一定那麼快，成效可能不一定在今年顯現。學名藥競爭不是意外，利潤率變得越薄，對新進者誘因下降後，預期後續會進入較常穩定期。
今年營收雙位數成長的目標仍會持續努力，但戒癮藥回升速度比預期慢一些，可能導致營收增長少了1～2個百分點，目前還不是很確定，應該第三季法說時就能比較清楚，但毛利率達55%以上目標則應可望順利達成。戒癮藥的毛利率相對低約三成，營收下降不是同比對營利有下滑，獲利仍將交出雙位數成長的成績。
明年配息率是否提高，沈燁指出，預估比例會維持常態，但整體獲利增加，股東拿到的股息就會變多。至於洽談中的三個東南亞併購案，如果第三季簽約收購越南大藥廠品牌學名藥，還要通過當地的合併的機關審批，至少要三個月，這之前無法交割，應該不會併入今年的業績。