【時報記者葉時安台北報導】和潤企業(6592)周四股價開高走低，再度失守100元大關，展望下半年，和潤今年度放款動能及利差仍受消金策略調整影響，加上下半年延滯率改善帶動信用成本下降仍需觀察，對營運展望保守看待，本土法人維持和潤「持有」投資評等，目標價從115調降至102元。　和潤今年上半年營收154.7億元，年增15%，其中台灣131.2億元、年增15%，大陸23.5億元、年增13%；上半年稅後淨利19.67億元，年增0.51%，EPS至2.53元，低於去年同期的2.77元，主因發行特別股。今年受到汽車市況得宜，上半年分期比為39%，預估車況維持，分期專案進行，下半年可望向上。　受到經濟景氣走疲，和潤今年上半年合併應收帳款淨額3072億元，年增15%；應收帳款品質(繳款逾期31天以上之應收帳款視為延滯)延滯率為1.33%，高於去年同期的0.9%，呆帳提高，資產報酬率(ROA)從2.67%降至2.61%，而發行特別股因素，股東權益報酬率(ROE)從去年同期的11.9%降至9.81%。　以第二季狀況來看，和潤單季營業毛利率略降至53.28%；營業利益利益率持續下滑至近年新低，季減6.5百分點；今年第二季稅後淨利10.2億元，年增16%、季增22%，優於預期，主要業外認列一次性處分高雄不動產利益4.75億元，單季EPS升至1.64元。信用成本第二季1.69%，季增8基點、年增58基點，為2020以來新高。台灣、大陸延滯率高於預期帶動信用成本上揚。　法人預估，利益減少主因有三，新業績放款動能下滑拉低利息收入、營業成本成長反映央行三月升息帶動資金成本、銷貨成本成長反映處分中古車損失增加，加上資產品質惡化帶動預期信用損失增加。　和潤提到，後續升準升息，將轉嫁給消費者，但需要溝通時間，且仍需具有市場競爭壓力；而下半年度預期信用損失下降與否，公司觀察提列呆帳政策，審慎把關品管。下半年毛利率是否上升，利息還是最主要因素，央行不升息、 不調整存準，並觀察中古車、租賃使用率會不會提升。　台灣消金中古車分期受到經濟影響，交款緩，延遲率約1.28%-1.29%，季比上升，不過總金額逐步收斂；大陸市場延滯率約中國2%，優於第一季的2.4%-2.5%，並相對近期佳。延滯率方面，和潤整體狀況年比些微上升，來自於中古汽機車受到外在環境而還債弱，積極對應以催收作業強化、案件品質評估加強等，下半年延滯率正向發展，後續觀察業務走勢。　關於先前爭議的先買後付(BNPL)，和潤提到，公司該業務剛起步，占比很少，也按照相關規範以及公會自律規範，和潤商品規範有做整體規畫並持續優畫，包括強化客人徵信、供應商管理、客訴處理、防詐騙、客戶層差異(尤其學生客戶控管)，數位工具提供，更便捷給予客戶商品需求，對業務面影響小，至於整體籌資面，部分銀行會有要求，但公司該領域占比仍低，影響有限。　展望整體今年下半年營運，由於今年第二季租賃公會公布租賃自律規範限制，和潤今年持續調整放款策略，降低利率較高之二手車放款業務，以企金設備、商用車及新車放款為主。對於資產品質，和潤認為消金延滯金額上揚已減緩，但下半年台灣延滯率改善仍須觀察。另外公司認為美國第三季聯準會降息對美元借款資金成本改善有限。和潤今年度放款動能及利差仍受消金策略調整影響，加上下半年延滯率改善帶動信用成本下降仍需觀察，對營運展望保守看待，本土法人維持和潤「持有」投資評等，目標價102元。