![](uploads/avatar/05/36/53699.jpg)
-
鈞鈞 發達集團副總裁
-
來源:股海煉金
發佈於 2024-08-15 10:24
和潤失守百元關 法人降目標價補一槍
【時報記者葉時安台北報導】和潤企業(6592)周四股價開高走低,再度失守100元大關,展望下半年,和潤今年度放款動能及利差仍受消金策略調整影響,加上下半年延滯率改善帶動信用成本下降仍需觀察,對營運展望保守看待,本土法人維持和潤「持有」投資評等,目標價從115調降至102元。 和潤今年上半年營收154.7億元,年增15%,其中台灣131.2億元、年增15%,大陸23.5億元、年增13%;上半年稅後淨利19.67億元,年增0.51%,EPS至2.53元,低於去年同期的2.77元,主因發行特別股。今年受到汽車市況得宜,上半年分期比為39%,預估車況維持,分期專案進行,下半年可望向上。 受到經濟景氣走疲,和潤今年上半年合併應收帳款淨額3072億元,年增15%;應收帳款品質(繳款逾期31天以上之應收帳款視為延滯)延滯率為1.33%,高於去年同期的0.9%,呆帳提高,資產報酬率(ROA)從2.67%降至2.61%,而發行特別股因素,股東權益報酬率(ROE)從去年同期的11.9%降至9.81%。 以第二季狀況來看,和潤單季營業毛利率略降至53.28%;營業利益利益率持續下滑至近年新低,季減6.5百分點;今年第二季稅後淨利10.2億元,年增16%、季增22%,優於預期,主要業外認列一次性處分高雄不動產利益4.75億元,單季EPS升至1.64元。信用成本第二季1.69%,季增8基點、年增58基點,為2020以來新高。台灣、大陸延滯率高於預期帶動信用成本上揚。 法人預估,利益減少主因有三,新業績放款動能下滑拉低利息收入、營業成本成長反映央行三月升息帶動資金成本、銷貨成本成長反映處分中古車損失增加,加上資產品質惡化帶動預期信用損失增加。 和潤提到,後續升準升息,將轉嫁給消費者,但需要溝通時間,且仍需具有市場競爭壓力;而下半年度預期信用損失下降與否,公司觀察提列呆帳政策,審慎把關品管。下半年毛利率是否上升,利息還是最主要因素,央行不升息、 不調整存準,並觀察中古車、租賃使用率會不會提升。 台灣消金中古車分期受到經濟影響,交款緩,延遲率約1.28%-1.29%,季比上升,不過總金額逐步收斂;大陸市場延滯率約中國2%,優於第一季的2.4%-2.5%,並相對近期佳。延滯率方面,和潤整體狀況年比些微上升,來自於中古汽機車受到外在環境而還債弱,積極對應以催收作業強化、案件品質評估加強等,下半年延滯率正向發展,後續觀察業務走勢。 關於先前爭議的先買後付(BNPL),和潤提到,公司該業務剛起步,占比很少,也按照相關規範以及公會自律規範,和潤商品規範有做整體規畫並持續優畫,包括強化客人徵信、供應商管理、客訴處理、防詐騙、客戶層差異(尤其學生客戶控管),數位工具提供,更便捷給予客戶商品需求,對業務面影響小,至於整體籌資面,部分銀行會有要求,但公司該領域占比仍低,影響有限。 展望整體今年下半年營運,由於今年第二季租賃公會公布租賃自律規範限制,和潤今年持續調整放款策略,降低利率較高之二手車放款業務,以企金設備、商用車及新車放款為主。對於資產品質,和潤認為消金延滯金額上揚已減緩,但下半年台灣延滯率改善仍須觀察。另外公司認為美國第三季聯準會降息對美元借款資金成本改善有限。和潤今年度放款動能及利差仍受消金策略調整影響,加上下半年延滯率改善帶動信用成本下降仍需觀察,對營運展望保守看待,本土法人維持和潤「持有」投資評等,目標價102元。