2010/09/07 09:43 大華證券
◆新光鋼 2031(TW)
我們維持新光鋼超越大盤的投資建議，目標價維持34 元(10 年1.5xp/b，由於2q 鋼品提前下跌，因此我們將新光鋼10 年稅後淨利調降8%至8.25 億元(由去年虧轉盈，eps 由3.29 元調降至3.03 元。
wsd 預估11 年鋼鐵消費量將成長5%，鋼價將可望獲得支撐，我們預估新光鋼11 年eps 3.76 元(+24%yoy。
◆勝華 2384(TW)
勝華已逐漸由小尺寸面板廠成功轉型成觸控面板廠，產品組合優化有助營運好轉。勝華1q10 觸控業務營收佔比已達38%，2q10 更達50~60%，預估下半年將往60%以上邁進，而觸控模組的毛利率明顯優於tft-lcd 與嚴重負毛利的stn，產品組合優化有助營收持續增長與毛利率的跳升。我們預估勝華2010年與2011 年稅後eps分別為0.52 元與2.98 元，維持「超越大盤」投資評等。
◆華固 2548(TW)
(一銷案狀況頗佳，今明兩年獲利皆可維持高水準，預估10 年稅後eps 為10.37 元，11 年為10.87元；(二在房市氛圍轉淡下，華固為少數確定明年獲利續可成長之建商；(三在手土地庫存充足，推案無虞，且財務狀況穩定；(四具商辦題材。
◆智原 3035(TW)
受到各產品線進入舖貨旺季，智原2q10 營收持續向上，而整體財報並無太多驚訝表現，大致符合營運目標。產品線中將以通訊(歐洲客戶的ip stb與pc 週邊(usb 3.0 貢獻產品成長動力較大。
智原對2h10 營運展望審慎樂觀，其中預估3q10營收季增率6-9%的成長，而4q10 在foundry 產能呈現舒緩，預估仍會有個位數成長。其中市場關注的usb 3.0 新產品訂單需求強勁，目前已有10客戶通過認證，而訂單強度已看到1q11，因此4q10-1q11 營收成長會更明顯，預估4q10 可望佔整體營收比重達5-10%。
我們認為智原usb 3.0 較大營收貢獻將落於2011年，因此我們投資評等建議中立。
◆康舒 6282(TW)
康舒近期工業用電源產品約占營收1/2，其包含mailframe、storage、telecom..等電源應用；今年第二季mail frame及storage應用產品皆較去年同期大幅成長4 成，此亦為毛利率較高之產品，顯示下游應用需求暢旺。
公司第二季解決缺工、缺料問題，使營收大幅成長24%，我們認為下半年營收將較上半年17%。估計2010 年、2011 年eps 為2.25、2.53 元
◆研華 2395(TW)
我們維持研華超越大盤的投資建議，主要理由為：(11h 獲利大幅優於預期；(23q 包括美洲及亞洲等地區需求強勁，訂單能見度佳；(3毛利率可望因缺料問題緩解而向上成長。因此我們將研華10年eps由4.8 元調升至6.2 元。
◆中壽 2823(TW)
經營階層表示未來將持續增加直效通路貢獻，並提高增加利潤較高的分期繳分紅保單佔產品結構中的比重。我們認為在不追求市佔率的經營策略下，預估其獲利將呈溫和成長。預估10年稅後eps為1.5元，11 年為1.84 元。
我們仍維持中壽目前股價尚未合理反應其合併效益的看法不變，理由包括可見的利差益，以及持續改善的保單結構，而此皆表現在優於預期的隱含價值結果之上。上調10 年隱含價值預估3.72%，則每股ev 為33.4 元(以股本1501 百萬股計算，投資評等維持「超越大盤」。
◆雷凌 3534(TW)
雷凌2q10 營運表現將明顯優於公司法說會guidance，公司原先保守預估2q10 wlan 晶片出貨量將超過10%，然受惠歐洲電信標案出貨穩定，以及加上新產品combo 晶片放量出貨，我們預估2q10 wlan 晶片出貨量將達2180 萬套，季增率達18.3%。
未來雷凌將專注在數位家庭領域，其中wifi tv晶片可望成為2011 年主要營收成長動力。目前雷凌於wifi tv 進度領先同業，於2009 年已打入samsung 供應鏈，並為samsung 的唯一供應商，我們預估雷凌2011 年在wifi tv 晶片的貢獻將由2010 年的4.96 億元提升至10.07 億元、大幅躍升一倍。
註1：基本面選股中之「技術面」建議與技術面選股部份之參考價位，原則上均以一週內為準。
註2：若跌破支撐區，建議嚴設停損。