2010/08/30 12:13 大華證券
◆智原 3035(TW)
受到各產品線進入舖貨旺季，智原2q10 營收持續向上，而整體財報並無太多驚訝表現，大致符合營運目標。產品線中將以通訊(歐洲客戶的ip stb與pc 週邊(usb 3.0 貢獻產品成長動力較大。
智原對2h10 營運展望審慎樂觀，其中預估3q10營收季增率6-9%的成長，而4q10 在foundry 產能呈現舒緩，預估仍會有個位數成長。其中市場關注的usb 3.0 新產品訂單需求強勁，目前已有10客戶通過認證，而訂單強度已看到1q11，因此4q10-1q11 營收成長會更明顯，預估4q10 可望佔整體營收比重達5-10%。
我們認為智原usb 3.0 較大營收貢獻將落於2011年，因此我們投資評等建議中立。
◆康舒 6282(TW)
康舒近期工業用電源產品約占營收1/2，其包含mailframe、storage、telecom..等電源應用；今年第二季mail frame及storage應用產品皆較去年同期大幅成長4 成，此亦為毛利率較高之產品，顯示下游應用需求暢旺。
公司第二季解決缺工、缺料問題，使營收大幅成長24%，我們認為下半年營收將較上半年17%。估計2010 年、2011 年eps 為2.25、2.53 元
◆研華 2395(TW)
我們維持研華超越大盤的投資建議，主要理由為：(11h 獲利大幅優於預期；(23q 包括美洲及亞洲等地區需求強勁，訂單能見度佳；(3毛利率可望因缺料問題緩解而向上成長。因此我們將研華10年eps由4.8 元調升至6.2 元。
◆冠德 2520(TW)
(一營收認列來源無虞，新案亦將持續推出。預估10 年營收65.3 億元，稅後eps 為3.84 元；(二主要推案皆位於台北縣，且多處捷運線上，去化速度及毛利表現疑慮皆小；(三營運基本面佳，而股價尚有表現空間。
◆中壽 2823(TW)
經營階層表示未來將持續增加直效通路貢獻，並提高增加利潤較高的分期繳分紅保單佔產品結構中的比重。我們認為在不追求市佔率的經營策略下，預估其獲利將呈溫和成長。預估10 年稅後eps 為1.83 元，11 年為2.09 元。
我們仍維持中壽目前股價尚未合理反應其合併效益的看法不變，理由包括可見的利差益，以及持續改善的保單結構，而此皆表現在優於預期的隱含價值結果之上。上調10 年隱含價值預估3.72%，則每股ev 為33.4 元(以股本1501 百萬股計算，投資評等維持「超越大盤」。
◆雷凌 3534(TW)
雷凌2q10 營運表現將明顯優於公司法說會guidance，公司原先保守預估2q10 wlan 晶片出貨量將超過10%，然受惠歐洲電信標案出貨穩定，以及加上新產品combo 晶片放量出貨，我們預估2q10 wlan 晶片出貨量將達2180 萬套，季增率達18.3%。
未來雷凌將專注在數位家庭領域，其中wifi tv晶片可望成為2011 年主要營收成長動力。目前雷凌於wifi tv 進度領先同業，於2009 年已打入samsung 供應鏈，並為samsung 的唯一供應商，我們預估雷凌2011 年在wifi tv 晶片的貢獻將由2010 年的4.96 億元提升至10.07 億元、大幅躍升一倍。
◆頎邦 6147(TW)
頎邦2q10 不僅基本面持續延燒，在正式合併飛信後，其綜效發揮速度更是遠超乎市場預期，其中2q10 毛利率並未受到初期合併飛信拖累，預估2q10 毛利率將達28%，可望創下2006 年以來新高，大幅優於我們原先預期的24.6%。
3q10 面板景氣持續暢旺，driver ic 需求相當強勁，頎邦cof、cog 產能利用率幾乎達到100%全產能生產，若wafer 產出進一步獲得紓解，頎邦3q10產能利用率恐將呈現破表演出，因此不排除有再次調漲價格機會。
我們仍舊看好頎邦長期投資潛力及營運展望，維持超越大盤投資評等。
註1：基本面選股中之「技術面」建議與技術面選股部份之參考價位，原則上均以一週內為準。
註2：若跌破支撐區，建議嚴設停損。