外資觀點：美系外資看好國巨持續復甦，目標價升至900元，重申「加碼」評等
2024/06/21 14:05 財訊快報／記者劉居全報導
美系外資在最新出爐報告中表示，看好國巨(2327)持續復甦，加上人工智慧雲端可望帶動長期內容價值成長，決定調高國巨目標價，由645元一口氣調高至900元，重申「加碼」評等。
美系外資表示，調高國巨目標價至900元(以2024-2025年平均本益比為15倍；2024年為12.5倍推算出來)。美系外資強調，在接下來的6個月中，預估國巨將出現多次復甦題材，以推動營收成長。同時，根據美系外資研究，相信人工智慧/邊緣人工智慧可能成為推動IT領域長期內容成長的驅動力。
美系外資表示，IT部門的復甦正在加速。自2023年底以來，供應鏈中的被動庫存一直保持健康，但由於今年稍早需求疲軟，ODM/EMS已將補貨時間推遲幾個月；意味著將正在進入一個庫存相對較少的補貨週期；美系外資預估產能利用率將在下半年達到75%或者有可能更高，明顯高於2023年的任何水準。美系外資調高國巨第二季營收成長至9-10%，先前預估約成長1-3%；同時預估2024年營收達1270億元(年增18%)。
美系外資也表示，儘管汽車/工業MLCC自2023年底以來一直疲軟，不過美系外資也認為需求現在已觸底，而且可能會在第三季末出現復甦。提供IT復甦之外的額外成長動力。在Apple PC需求改善和資料中心SSD採用率增加推動下，鉭電容器將繼續復甦；同時，將帶來更好的產品組合。
美系外資同時強調，人工智慧(AI)可能是被動元件內容價值的主要長期成長的加速器。根據美系外資的估計，AI PC可將MLCC價值含量提高35%，意味著，假設人工智慧PC的採用率在2027年達到40%，那麼年度NB PC被動內容價值成長可能會顯著加速，從目前的每年1-3%成長到6-8%。對較高電壓MLCC的需求(其價格是較低電壓MLCC的數倍)可能會結構性上升。人工智慧伺服器已經出現高壓趨勢(美系外資認為國巨應該是受惠者)，決定調高國巨目標價至900元，重申「加碼」評等。