《先探》惠普轉單廣達一哥地位不保？ ＮＢ代工訂單乾坤大挪移
先探15822010/08/13~2010/08/19
全球第一筆電大廠惠普，目前決定將其訂單分散，部分轉向由英業達、鴻海、偉創力等代工大廠等，未來廣達筆電代工龍頭地位難以維持。因此廣達表示未來將轉型，積極發展雲端技術。
文．吳宗翰
今年筆電代工業者，除了因歐債危機導致歐洲市場筆電銷售量衰退，和歐元大跌造成匯損，還有大陸工資調升壓縮原本就已偏低的毛利率，再加上鴻海集團大舉跨入筆電代工業，以其集團龐大實力搶食市場，對於舊有的筆電代工業者如：廣達(2382)、仁寶(2324)、緯創(3231)、英業達(2356)、和碩 (4938)，無疑是一記重擊，因此今年以來相關類股表現也不盡理想。
其中緯創因多角化經營，如液晶電視(LCD TV)、桌上型電腦(ＤＴ)、監視器(Monitor)、伺服器(Server)、手持式產品(Handheld)，股價表現相對強勢。而英業達則因傳接獲惠普訂單，七月股價上漲約一○％。
惠普訂單分散策略
因歐洲債信問題影響，目前各家筆電大廠對於下半年筆電出貨量的預估萎縮幅度也不盡相同，而鴻海又在此時進入筆電代工市場，無疑會大幅降低法人對其他代工廠年度營運的預估，因此營運項目較為單純的仁寶與廣達，今年以來股價表現相當疲弱。
據了解，惠普明年將訂單分散至各大廠，尤其將漸漸增加對ＥＭＳ廠(Electronics Manufacturing Services，專業電子代工服務)的倚賴，廣達代工比例難再維持一哥地位。業者指出，目前惠普對廣達明年下單量約一六○○～一七○○萬台，較今年的二 ○○○～二一○○萬台衰退。
惠普明年筆電增加部分大多轉給ＥＭＳ廠代工，主因為惠普與宏(2353)兩大廠因市占率落差持續縮減，霸主之爭趨於激烈，惠普高層近期對宏下半年營益率預估逆勢調升上看三％感到威脅，決定高度倚重ＥＭＳ廠代工筆電以降低成本；因此除了鴻海(2317)接獲惠普的大單，偉創力近期也傳接獲惠普五百萬至六百萬台的訂單。
廣達今年是惠普最大筆電代工廠商，業界預估廣達占惠普代工比例接近五成，這也是廣達今年筆電總量超越五千萬台主因。但隨著筆記型電腦代工廠即將開始搶奪明年訂單，惠普為降低成本與宏抗衡，明年下給ＥＭＳ廠和代工廠的定單利潤並不好，甚至傳出做一台虧一○美元的消息，導致國內筆電ＯＤＭ(Original Design Manufacturer，委託設計製造)廠搶單意願不高。
目前惠普第二大供應商是英業達(2356)，業界估算惠普今年下單量約八五○～九○○萬台，約占惠普筆電總量約二成；仁寶(2324)及緯創(3231) 分居第三及第四，鴻海與偉創力合計占一成左右代工量。外傳鴻海明年將接獲惠普九○○～一○○○萬台大單，加上偉創力五○○～六○○萬台，ＥＭＳ廠替惠普代工比例可望上看三成。
對於惠普持續增加ＥＭＳ廠下單比重，英業達明年惠普接單恐衰退消息，英業達資深副總徐信群認為應該「不致於變少」。徐信群表示：筆電一線ＯＤＭ廠面對新競爭者挑戰多年，會先以穩住獲利為目標，對部分利潤不佳訂單會有策略性做法；他強調筆電代工產業「要比氣長」，同業積極爭取特定低利潤訂單，最終是希望得到打入產業供應鏈的機會，他認為不可能是長久的作法。
廣達轉型 進入雲端
市場傳英業達接獲惠普訂單，廣達身為惠普最大供應商的地位不保，未來甚至連筆電代工一哥的位置都將動搖。基本上惠普的訂單轉移策略，主要是為了使各家廠商因競爭而自相殘殺，打價格戰而圖利惠普，使惠普成本降低得以和宏一較高下；而訂單轉移的趨勢並非是轉向英業達，事實上，惠普真正的轉單目標是代工費用更為低廉、為了打入供應鏈不計成本的ＥＭＳ廠。因此隨著ＥＭＳ廠的大舉入侵，廣達也適時調整公司未來的營運模式和方向。
目前廣達非ＮＢ產品占營收約二五％，包含伺服器、DataCenter、Storage、桌上型電腦(ＡＩＯ)、手持式產品等，每年穩定成長。公司認為雲端商機未來潛力甚強，已與中華電信簽訂策略聯盟；廣達本身具備ＩＴ專業，又具伺服器、DataCenter、Storage之製造經驗，故中期規劃為硬體研發製造，長期朝服務方向發展，期望二○一二年之後有完整系統產品亮相。
廣達董事長林百里出席兩岸高教新視野高峰會時，提到他目前最關心的雲端運算議題時表示，雲端運算不只是雲端電腦，還有廣大商機可以開拓。近期廣達投資英國 Toumaz就是為了雲端醫療事業做布局，未來還會推出各種雲端裝置。為了發展雲端運算，廣達進行組織調整，在既有的筆電(ＮＢ)代工之外，還新增3Ｃ事業群，成立六大事業部。
目前廣達訂出包括Health(健康事業部)、Handheld(手持裝置事業部)、ＮＢ事業部、Home(家庭事業部)、Office(辦公室事業部) 以及City(城市事業部)，作為未來新3Ｃ產品(Cloud Computing、Connectivity、Client device)的發展方向。廣達預計，今年下半年，一系列的雲端產品就會開始登場。
林百里強調客戶對於新產品的接受度很高。廣達與中華電信初期將先從中小企業切入市場，鎖定台灣八萬多家製造商，未來則以此經驗進軍亞洲製造雲的市場，例如中國大陸製造業家數高達上千萬家，潛在商機不容小覷。
ＮＢ代工類股大受打擊
目前ＮＢ代工業者如廣達(2382)、仁寶(2324)、緯創(3231)、英業達(2356)，在惠普轉單和性醜聞案利空衝擊之下，股價表現極弱。廣達上半年獲利每股超過三元，預計全年獲利可挑戰六元，但近期股價破今年新低，且本益比不足十倍，相信未來將有跌深反彈的行情。
仁寶因出售統寶給群創，今年獲利也有接近六元的實力，目前股價不到四○元，本益比更是低。
而像緯創則因為多角化經營有成，受到的影響相對較小，但以其全年預估ＥＰＳ五．五元以上，目前本益比也不到十倍，未來也可能有反彈行情的產生。至於英業達則是這次惠普轉單的既得利益者，股價不跌反漲，因此無錯殺的問題。
雖然ＮＢ代工業者目前普遍本益比相當低，但由於今年歐債、惠普、ＥＭＳ廠三面夾擊，代工市場充滿不確定性、未來的營運狀況也可能改變；不過今年ＮＢ整體出貨量其實還是有二成左右的成長，因此相對凸顯自有品牌：如宏，及相關零組件未來的成長性。
新普電池龍頭地位穩固
新普(6121)以其在筆記型電腦電池模組具規模經濟，成本控管能力亦佳，穩居全球筆電電池業龍頭；且今年新普打入蘋果iPad供應鏈，持續增加新客戶，提高市占率。新普持續看好動力電池模組市場潛力，與中國普天及鴻海、裕隆、台達電等合作，擁有電動車題材。
新普為上海世博會內用之油電混合車製作數台樣品，已獲上海汽車技術中心對各項技術認證通過，即將上路試行，將成為未來上海油電混合公車之供應計畫發展平台。另外，場館車將於下月初送樣測試，未來可推及如高爾夫球場車、機場內運送車、公園巡邏及旅遊景點輸送車等。
動力電池模組，亦為新普積極發展目標，如工具機、手機、電動代步車及電動自行車等，其中電動自行車電池模組已於去年第四季開始出貨，估計二○一○年包括電動自行車、電動機車、四輪驅動車電池模組可貢獻約三至四億元營收，比重低於一％。雖然短期貢獻不明顯，但隨著世界環保意識抬頭，電動車勢必成為未來趨勢，新普先行卡位進入供應鏈，未來發展充滿想像空間；加上今年電池芯供需取得平衡，筆電電池模組價格將趨於穩定，且近期小筆電聲勢轉弱，主流筆電大賣，對於筆電電池的需求將明顯成長，法人估新普今年ＥＰＳ可達十三至十四元，目標價上看二三○元。
隨著科技日新月異，筆電的設計以輕薄短小為主要方向，而欣興電子(3037)為國內最大印刷電路板(ＰＣＢ)製造商，其ＨＤＩ技術在業界也有一定程度的領先。
欣興Ｑ２獲利令人驚豔
HDI NB板即為筆電更加輕薄的必須零組件，雖然目前欣興主要以手機板為主要業務項目，在筆電板領域涉獵不深，但未來隨著HDI NB需求逐漸成長，欣興亦可提高其業務的比重，多角化經營也為其未來營運發展增添想像空間。
今年由於ＰＣＢ產業景氣復甦，原物料價格上漲，不僅上游的銅箔基板廠、玻纖布廠業績表現亮麗，連中下游的欣興上半年也繳出亮麗成績。由於今年ＰＣＢ景氣持續增溫，全球手機需求量將達一三．五億支，成長一五％；欣興ＨＤＩ板近九成比重用於手機產業，客戶涵蓋國際五大廠，全球市占率約二二％，預估公司今年手機板出貨量達三．六億片，成長二三％。
欣興法說會公布第二季財報，令在場法人驚豔，公司第二季營收刷新歷史新紀錄，每股稅後盈餘一．四八元。對於第三季看法，ＰＣＢ下游並未像上游般撲朔迷離，業者仍認為第三季可呈現溫和成長，且藉由全懋製程與技術的互補，預估FC-CSP良率可望突破七成的瓶頸；且受惠智慧型手機產業二○一○年全球需求量上看二．五億支，成長四○％，手機滲透率達一九％，預估可搶食FC-CSP至少五％市占率，欣興全年獲利表現大有可為。