許詠晴
2024年5月5日 週日 上午9:10




日圓續貶，兌美匯價一度貶破160，日本央行兩度介入匯市，日圓是否帶動人民幣持續貶值、亞洲出現「貨幣競貶潮」，備受關注。對此，媒體人陳鳳馨在網路節目《風向龍鳳配》指出，人民幣短中長期應該都護得住，而日本政府短期內應該護得住貶值，但長期來看仍有2點結構問題待解決。
陳鳳馨認為，日本央行表現出相當大的決心，若貶值護不住，不只面子問題，更可能造成全球金融市場大波動，而美國也有動機協助護住日圓貶值，否則全世界金融秩序將會大亂。短期而言，日圓貶值應該護得住2、3個月，但中長期來看，如果日本經濟結構沒有改變，仍無法改變趨貶的趨勢。
人民幣部分，陳鳳馨指出，目前中國外資仍有一定程度的外匯管制，但以金融市場角度看待，已轉成金融資本的前進。在金融資本進入中國大陸的情況下，加上人民銀行有許多「最後的工具」，從五一長假的消費力道也能看出，中國經濟最壞的狀況已經結束，所以人民幣護住的可能性非常高。
陳鳳馨：日本央行沒有膽量升息
對於日圓貶值的原因，陳鳳馨說明，首先是美國與日本的利差，美國經濟依舊強勢，通膨降溫停滯在3%左右，美國聯準會最快9月才會降息。因此無法降息，以及利率一直維持在5.25%至5.5%的情況下，只有日本升息能縮小美日利差。
不過，陳鳳馨認為，日本央行沒有膽量升息，因為日本政府公債的負債比例是全世界各國最高的，餘額占GDP超過200%，絕大多數國家在接近100%時就會爆發危機，日本之所以能撐住，是因為公債購買者大多是日本金融機構、企業，或是日本民眾。若日本央行要增加利息支出進行升息，以日本目前的財政結構來看，根本是無法負荷的沉重負擔。
陳鳳馨指出，另一方面，日本企業的債務餘額佔日本GDP超過100%，屬已開發國家之中最嚴重的，在經濟狀況很差的情況下，若升息日企利息支持必須大幅度成長，可能會無法承受，加上日本家庭的債務餘額佔GDP比重也是已開發國家中最高的。從各方面角度來看，日本央行根本沒有能力升息，或是增加利息負擔，如果要縮小美日利差，只能等美國降息，因此日本無法護住匯差的狀況，恐怕還要持續一段時間。
陳鳳馨：「貿易順差」是可能解方
對於護住日圓貶值的方法，陳鳳馨提到「貿易順差」，把賺到的美元換成日圓，再將美元拋售、購買日本，就可以護住。然而，日本過去幾年都是逆差，今年3月好不容易出現了很小的貿易順差，若連續6月出現貿易順差就能支撐日圓，但短期而言，日本目前還沒有可以讓人放心的貿易順差。
陳鳳馨總結，美日利差與貿易順差是日圓貶值最結構性的問題，只要這2件事沒有解決，都不太能期望日圓升值。但短線上來看，因為日圓快速貶值到160兌1美元，將影響國際金融秩序，除了日本央行，美國、亞洲國家也覺得受不了，所以大家同聲一氣希望日本央行這次能護住日圓。
陳鳳馨：日本非得出手打擊投機客
陳鳳馨說，目前可能會出來搗蛋的，只有看空的這些國際資本，看空日圓的部位在4月29日是近幾年的高點，因此日本非出手不可，打擊這些投機客，否則這些做空日圓的狙擊，可能會吸引更多禿鷹。不過，投機空投部位太高了，除了日本出手，美國也希望日本護住日圓，這些空頭就會受傷，受傷者就必須趕快回補日圓，也會使日圓有段時間能撐住。
陳鳳馨提到，然而，借鏡2022年日本央行出手干預匯市護住日圓，大概能護住的時間就是3到6個月，之後日圓又開始步入緩貶，直到最近加速貶值，這個狀況重演的機率很高，大概可以護住152到156的匯價，但如果把時間拉長，如果不解決美日利差與貿易順差2結構，日圓終究是弱勢的。