chen2929 發達集團總裁
來源:投顧明牌   發佈於 2024-04-30 05:44

蔡明彰觀點:營建、航運績效勝電子 非電子漲勢將擴大

鉅亨網新聞中心  2024-04-29 19:00

蔡明彰觀點:營建、航運績效勝電子 非電子漲勢將擴大。(圖:鉅亨網資料照)


今天報告的主題是「營建、航運績效勝電子  非電子漲勢將擴大」。

萬寶投顧蔡明彰強調,台股自 20883 點修正來,各類股普遍下跌,唯獨營建及航運兩個傳產類股不受影響。



營建指數創 1997 年亞洲金融風暴以來,27 年新高,歸功於市值 480 億元的國建 (2501-TW) 今年來大漲 130%,航運指數創去年 7 月來的 10 個月新高。台股以科技股為主,但電子指數自去年 11 月波段累計大漲 40%,4 月步入整理,最大問題聯準會降息延遲,引發獲利回吐賣壓。

美國第一季 GDP 增長 1.6%,低於預期的 2.4%,更明顯低於去年第四季的 3.4%,預計未來幾季持續經濟下滑,但第一季個人消費支出核心 PCE 3.7%,高於預期的 3.4%,近一年來首次季度上升,表示通膨頑固。

經濟下滑及通膨上升同時存在稱為停滯性通膨,如果只有經濟下滑,聯準會必定降息,這是去年底市場的想法,但現在又有通膨降不下來的麻煩,造成聯準會不敢輕易降息。當停滯性通膨發生,企業獲利跟著衰退,牛市將反轉。

美股四大指數在今年 3 月創下歷史新高,4 月的整理視為漲多技術修正,若滯脹證據愈充分,美股的危機就來了。

萬寶投顧蔡明彰強調,有個經濟學的矛盾,聯準會過去升息想要壓抑需求讓通膨下來,可是先打壓供給,生產成本太高導致減少供應,供給不足會拉升通膨,GDP 下滑更嚴重。現在無法論斷是否停滯性通膨已來臨,但過去歷史經驗,滯脹的先行指標是大宗商品在供給不足下普遍大漲。

原油期貨布蘭特今年來上漲 14%,紐約今年來上漲 17%,出現新冠疫情三年來最大漲幅,紐約黃金期貨今年來上漲 13%,並創下新天價每盎司 2448 美元。倫敦期銅今年來上漲 16%,站上每噸 1 萬美元的兩年高點,其他重要基本金屬期今年來大漲 27%、鎳漲 16%等,注意這些大宗商品,今年來績效都勝過股市報酬。

道瓊今年來指數僅漲 1%,那斯達克 6%,標普 500 指數 7%,與去年截然不同。去年股市報酬驚人,大宗商品疲弱,把資金都吸到股市,資金往績效好的投資標的移動,今年大宗商品的行情將超過預期,而股市裡相對應的股票看漲,也會令投資人意想不到。

沾上邊的第一銅 (2009-TW)、佳龍 (9955-TW),今年來大漲 45%及 35%,但實際上銅及黃金的大漲,對第一銅及佳龍的獲利沒有太大的貢獻。

萬寶投顧蔡明彰強調,台股的塑化、鋼鐵、航運三類股對大宗商品波動最敏感。航運的人氣最旺,曾在 2021 年航海王時代,航運成交量佔台股曾高達 4 成。貨櫃三雄長榮 (2603-TW)、陽明(2609-TW)、萬海(2615-TW) 自低點大漲逾 10 倍,當時貨櫃三雄成交量太大,還排擠電子股資金動能。

去年 12 月紅海危機後,船舶繞行非州好望角,等於減少減少全球西行運力 2~3 成,供給減少帶動運價上漲。原本市場認為紅海危機無法改變全球貨櫃輪供過於求,全球主要貨櫃輪股價在去年 12 月反彈,曇花一現,唯一例外是長榮強勁獲利及高殖利率,今年股價來仍創高,但 4 月爆發以色列與伊朗衝突,接下來以色列將在加薩展開軍事行動,中東動亂的外溢效果延長到第三季。

貨櫃輪即時運價領先指標看上海集運歐洲線期貨,這個商品去年 9 月上海期交所推出,曾跌到 689 點,紅海危機後去年大漲 113%,今年來又漲 81%,創 2999 點新高。值得注意,今年漲勢集中在 4 月上漲 61%,4 月中東戰雲密布,使歐洲及地中海的年度簽長約運價大舉調漲,果然 4 月最後一周 SCFI 遠東至歐洲運價大漲 16.7%,同時美東及美西線運價也單周兩位數漲幅。

歐洲兩大貨櫃輪馬士基、赫伯羅德股價也從 4 月明顯上漲,近一個月分別上漲 14%及 30%,赫伯羅德因近一年大跌 46%,跌多也就反彈較大,可以提供台股參考。貨櫃三雄近一個月漲幅,長榮 9%、陽明 17%、萬海 8%仍落後,有補漲空間。

過去一年長榮大漲 113%、陽明小漲 17%、萬海跌 17%,這波貨櫃輪運價意外強彈,長榮配息 10 元,殖利率逾 5%,又是高股息 ETF 元大台灣價值高息 (00940-TW) 的第一大成份股,已有法人的持股,使其他各路人馬去抬轎的意願較低。

萬寶投顧蔡明彰強調,黑馬總令人意外,陽明配息 2 元的殖利率近 4%,淨值 79.2 元的股價淨值比 0.65 倍。萬海去年 EPS 虧損 2.07 元,但配息 1.5 元,殖利率 3%,淨值 73.4 元的股價淨值比 0.65 倍。長榮淨值 207.8 元、股價淨值比 0.9 倍。

若論本益比及殖利率,貨櫃三雄首選都是長榮,但考慮貨櫃輪運價 Q2 上漲,股價淨值比較低的陽明及萬海,績效會勝出。

萬寶投顧蔡明彰強調,航運有飆股的基因,若成交佔比高於 15%將是主流,再高過 20%將對電子股形成排擠,一旦資金湧入航運,低估值個股反彈力道較大,散裝輪是下個焦點。

多數散裝輪,包括中航 (2612-TW)、台航(2617-TW)、新興(2605-TW)、四維航(5608-TW)、正德(2641-TW),目前價位都低於淨值。長榮航(2618-TW) 配息 1.8 元,殖利率近 5%,華航 (2610-TW) 配息 0.69 元,殖利率 3%,兩大利多,航空股近來量能擴大,股價突破半年整理。

一是大陸釋出兩岸旅遊交流的訊息,二是美股達美航空 (DAL) 丶聯合航空 (UAL) 財報亮眼、股價衝高。不過,要注意國際油價的走勢,油價上漲不利航空利潤,航空雙雄長榮航、華航的股價淨值比逾一倍,不建議利多再追價。

萬寶投顧蔡明彰強調,大陸對台灣一向採取兩手策略,旅遊交流是胡蘿蔔,只宣佈福建民眾赴馬祖旅遊,全面恢復陸客來台觀光仍未實現,恐航空及觀光股過度反應,是否在賴清德 520 就職總統前使出棍子,此時應該回頭看軍工股。

豐達科 (3004-TW)Q1 EPS 1.92 元,創歷史次高,今年 EPS 上看 7 元,本益比 15 倍。榮剛 (5009-TW)Q1 EPS 1 元,創同期新高,今年 EPS 估 4.8 元,本益比 11 倍。

文章來源:萬寶投顧蔡明彰

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