2024/03/18 05:30

■潘育憲

2024年半導體循環復甦趨勢明確，利率環境將逐漸偏寬鬆，加上AI人工智慧帶動的成長動能，預期短期修正不影響台股長線多頭格局；在結構性成長推升台股評價下，AI仍是主流。因此，面對第一季的波動拉回，反倒提供較佳布局機會。

就產業狀況而言，首先，主要雲端服務供應商資本支出展望正向，AI軍備競賽持續，以科技半導體、硬體為主的台股成長動能啟動，評價面再往上提升空間可期；再者，AI手機及AI個人電腦等仍需要醞釀，時序邁入下半年到2025年熱度可望逐漸提升。

第三、AI伺服器供應瓶頸預計5-6月可望緩解。散熱族群受惠資料中心對散熱效率需求提升，預計技術將從目前的「氣冷」升級至「液冷」。車用與工業持續庫存調整，預計二、三季復甦。

第四、各大雲端服務商自研晶片需求，帶動IC設計服務長期成長；AI加速光通訊基建升級趨勢，加上去中化趨勢為光通訊族群帶來轉機；美國電網設備汰換升級趨勢帶動變壓器外銷供不應求。

AI供應鏈 上半年仍是市場焦點
另方面，近期美國主要雲端服務業者陸續召開法說，會中不約而同釋出今年將加大資本支出投資在AI相關，也讓市場先前擔憂AI投資僅是曇花一現的疑慮一掃而空，再搭配台灣相關供應鏈的伺服器專案營收有望陸續自今年第一季末開始認列，預期AI供應鏈至少在今年上半年仍是市場焦點，搭配半導體產業庫存落底後、景氣復甦的看法，預期將與AI硬體成為台股電子股投資主軸。

展望後市，中長期看好景氣緩步復甦帶動企業獲利回升，AI投資則對電子產業帶來結構性變革，尤其硬體供應幾乎全由台灣廠商包辦。AI解決方案包括伺服器、網路通訊、散熱及電源等產值都有大幅提升，因此市場仍樂觀看待台灣廠商的獲利成長。

現階段，雖然短期仍有上游產能瓶頸限制下，今年才是完整貢獻年度，預期在獲利開出後，仍有望支撐相關產業的基本面。

隨市場焦點集中在AI相關，在評價面陸續被推高之後，後市也須留意的是，不論AI伺服器供應鏈及半導體復甦，在規格變動及復甦速度不一的發展下，明辨公司競爭地位及產值提升將是未來關注的重點。

後市回溫力道 終端銷售狀況是判斷依據
在庫存部分，電子產業庫存水位不論通路端或是製造端多有下降，但需求回升速度略不如預期，好方向是，目前訂單多屬短急單，再大幅下修機率不高，但對於判斷後市的回溫力道，仍需持續留意後續終端銷售狀況，作為判斷依據。（作者為安聯台灣科技基金經理人）