文．林麗雪
中國股市觸底上漲，新一波的投資趨勢也在形成，前大和國泰中國經濟首席分析師、目前為日本富迅資產管理公司社長的肖敏捷指出，從過去的政策經驗來看，未來五年的中國投資，就是跟著政策走；而中國第十七屆中央委員會第五次全體會議將在十月召開，肖敏捷預期，「十二五」計畫將成為引爆中國擴大內需的導火線，所得倍增、民間消費率拉升到五成以上，預料將成為中國下一個五年計畫的政策重點。而這進一步衍生的，將是中國內需產業發展進入大爆發時代。
五年內中國民眾收入倍增
肖敏捷是土生土長的中國經濟分析師，鑽研中國經濟超過十五年，但卻定居日本超過達二○年，從長期定居日本的經驗看中國，肖敏捷說，中國經濟發展階段相當於一九七○年代前半的日本，而中國也可能即將重現一九八五年日圓升值後的日本消費熱潮；未來五年，中國最具爆發力的產業，還是食品股。以下是肖敏捷接受專訪，談中國未來的投資大趨勢：
問：中國「十二五」計畫將召開，這對中國經濟會有什麼樣的改變？
答：過去三○年，大陸是以改革開放為主，下一步，中國第十二個五年計畫的重點，就是把經濟發展的重點重新放回國內。九○年代，中國大陸改革開放，以出口來拉動經濟，現在回過頭來看，中國的出口已經是世界第一，反倒是到處在惹麻煩，對外是貿易摩擦，對內是整個政策資源的錯配。
中國靠沿海地區的出口一直是可以拉動中國內地經濟增長的，但看來這個模式已經拉到盡頭了。「十二五」計畫，就是要把中國經濟政策的問題重新放回內需，如何重新分配所得收入將是重點，過去三○年，中國人只知道賺錢不知道分配錢，這是中國政府沒有解決好的事情。
雖然中國現在已經是市場型的經濟型態，但畢竟還是一個大政府的巨手在操作經濟，中國在十一次五年計畫中，就已經將經濟持續成長、擴大內需擺在很重要的位置，所以你可以看到所有的人都在談大陸的消費熱，十一五將擴大內需納入經濟發展軌道後，二○一二年中國上臺的新接班人，一定要在這方面成功，這也是新任接班人的考驗。所以我相信擴大內需的中國消費熱，在十二五計畫的五年內，會大有起色。
問：在這樣的政策方向下，最看好的產業為何？
答；帶動個人消費是起步難，但一旦能起步，就不是那麼容易會停下來，消費是有持久性的，而大陸最後消費仍是「衣食為天」，一項統計是，中國都市地區民眾的各項消費中，食品占的比重達到三○％，在農村地區，食品的消費比重就高達四成，雖然未來會因為民眾所得增加，帶動其他包括娛樂、奢侈品的消費增加，但整個中國的消費大餅是擴大的，食品最終還是占最大宗。
問：中國打房，您覺得對中國經濟的後續衝擊如何？
答：中國房市是一個持續性的持久戰，中國房市難打，因為房地產跟經濟成長，一直是孿生兄弟。房地產是中國大陸經濟發展所有問題的集聚點，這牽涉到稅收問題、政策的矛盾面，房地產是中國大陸的支柱產業，是拉動中國經濟產業發展的產業，很少有國家把房地產作為支柱產業，大概全世界就只有中國跟北韓如此。
問：對人民幣的看法又是如何？
答：在八○年代完完全全是內需經濟，當時人民幣兌美金是一比一．八，那時中國沒有出口產業，只能出口一些資源包括煤、棉花、糧食來換取機器設備，因此就必須透過較高的匯率來提高中國自身的貿易交換條件。九○年代以後，大陸改革開放，透過出口拉動經濟，早期的亞洲在日本出口是大成功、接下來是韓國、台灣，甚至馬來西亞，現在中國出口是世界第一，並開始要拉回到內需經濟下，加上短期全球並沒有其他貨幣可以期待，中國人民幣短期還是會維持強勢，我預估，人民幣兌美元五年內將回到一比五．八，但長期而言，在我看來，中國地方政府都是大陸的希臘，本身的財政問題在一、二十年後會開始浮現，加上中國未來幾年將持續發債，長期一、二十年後，那時候人民幣可能就必須面臨較大的貶值壓力。
本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1581期或上有更多精彩的當期內文轉載
◎封面故事：從百元傳產股看長多趨勢
◎焦點議題：台塑六輕火災受惠股出列
◎國際趨勢：中國酒類市場每年成長二成
◎期權周記：八千點大關前的觀盤重點
◎謝金河專欄：金融股的操盤密碼