歐洲削減財政赤字是明智之舉。這將導致經濟增長放緩。但是，債務增加放緩將給歐洲的經濟前景和歐元的價值帶來保障。雖然政治上的反對將阻止美國出臺另一個龐大的財政刺激方案，但其龐大的赤字很可能被維持下去。美國的債務在幾年內可能就將超過歐洲。美聯儲也許很快就會被迫將美國的赤字貨幣化。這將進一步削弱美元的幣值。
美元將在2011年年初美聯儲加息時進一步上揚。但是，當我們的視線超越當前週期時，國債的積累會最終導致另一輪美元貶值。這對美國以增長為中心的政策來說，多少有些諷刺意味。
在增長緩慢的時候，失業率如何才能下降？宏觀經濟學的經驗法則裏說過，國內生產總值的增長速度必須高於某一臨界值，失業率才會開始下降。當就業增長時，收入增加會帶來消費增長，繼而帶來投資和就業增長。正如我之前說過的，小型開放經濟體的全球性供給問題使得這一良性迴圈很難產生，工作機會也難以失而復得。創造新的工作十分費時。經濟刺激也難以加快這一進程。
如果沒有經濟增長來提振就業，發達國家就需要使勞動力市場變得更加靈活以降低失業率。在歐洲，服務業似乎人手不足，失業率卻還居高不下。問題出在辭退一個員工的費用很高。因此，企業會儘量減少職工人數。恐怕西方的高失業率水準還要持續很長時間。西方工資仍然超過發展中國家的10倍，所以，只要有可能，跨國公司一定會將員工安排在發展中國家。
中國：緊縮不可鬆勁
全球經濟的“二次探底”可能讓很多人認為中國不應該結束其刺激政策，甚至需要引入另一套經濟刺激方案。我對此持懷疑態度。但是，目前的緊縮措施可能會放鬆一些。這也並不正確。
中國迫切需要緊縮其經濟。中國面臨的挑戰是通貨膨脹，而不是增長放緩。中國近期的出口資料與全球經濟的“二次探底”並不一致。即使全球經濟放緩，中國的出口仍將可能繼續增加。
基礎設施投資仍然非常強勁。銀行貸款與去年同期相比稍微放慢，但其增速仍非常高。企業和銀行最近感到流動資金有些緊張。這可能是由於在去年開始的項目對信貸需求巨大。即使貸款以去年同樣的速度繼續增長，企業和銀行仍然會感到緊張。
只有地產行業增長趨緩。這並不足以造成嚴重的衰退。中國的GDP增長率在可預見的將來可能一直維持現有水準。因此，宏觀政策不應過於關注經濟增長放緩。
雖然信貸市場現在感到有些吃緊，但這與價格穩定不相一致。過去的貨幣和信貸的迅速增長正演變為通貨膨脹。而目前信貸和貨幣的增長則增加了通脹的壓力。政府需要迅速提高利率，以限制信貸需求，減輕通脹壓力。
印度和韓國最近提高了利率。越來越多的國家意識到，儘管全球經濟放緩，他們也必須對付通貨膨脹。中國需要儘快加入這個行列。印度的通貨膨脹已達到兩位數。除非利率迅猛增加，否則，中國也可能遭遇相同的境況。
中國已進入通脹時代。勞工市場收緊，工資快於勞動生產率增長。通貨膨脹已不可避免。事實上，只要工資上漲速度快於通貨膨脹，這就不是一件壞事。它是中國重新走向平衡的一個必要組成部分：提高經濟中勞動收入和消費的比例。但是，要想穩定經濟，利率必須超過通脹率。否則，通脹率將加速上漲，並引發危機。
雖然我現在認為美國不會在2010年下半年提高利率，但我仍然相信，中國會以每次27個基點的幅度兩次提升利率。雖然這些舉措將平息對通貨膨脹的預期，但不足以穩定通貨膨脹。恐怕中國將在兩年內經歷一場通貨膨脹危機。
發文辛苦，請給個認同吧!謝謝