萬寶投資週刊
第780 期2008.10.09 出刊
外資何時回補台股？
作者：何惠萍
銀彈不足 還要再等一等！
連續幾個月來，包括麥格理證券、瑞士信貸和花旗環球證券等外資，先後邀請國內廠商參加法人說明會。為了博取外資的青睞，廠商們莫不盡己所能，用力自我推銷。只不過在全球金融風暴尚未離去之前，諸家外資機構還有多少銀彈可以投？答案其實可以很保守。
資金需求強 外資賣多買少
就最近一場由證交所與花旗環球國際證券所合辦的「2008年台灣投資說明會」來看，受邀的歐美、日本知名投資集團中，據聞部分外資臨時喊卡，不來了！原因之一是現在金融市場行情差，還要面對資金強迫性的回流壓力，所以乾脆連旅費都省下來！
另有法人私下說，如果景氣不是像現在這麼差，其實會有更多人願意捧場，加上類似的投資說明會之前已經舉辦過幾次了，預料內容上不太有新意。他們相信國內還是有體質佳、前景看好的公司，但是目前手上的資金有限，而且景氣短期內依舊混沌，最好還是「多聽」，是不是要付諸行動加碼敲進，還要「想一想」。
近期美國企業的財報將陸續揭露，全球市場對前途未明的憂鬱，似乎沒受到美國國會通過8000億美元紓困案太多激勵。對外資來說，台灣還是「提款機」，法說會聽歸聽，每天還是賣多買少。
根據證交所統計，今年以來外資賣超台股約3500億元左右，其中對力晶(5346)、友達(2409)的賣超張數都超過80萬張。而躍升為金控公司中，獲利最受期待的第一金(2892)，摘下外資買超的冠軍，張數達56萬張，遙遙領先以18萬張居次的凱基證(6008)。
台灣挽救經濟動作 受肯定
不過近來行政院持續討論挽救國內經濟的政策方案，包括賦稅制度的改革、財政支出的修正，以及與中國維持正向發展關係等，配合央行在上月底無預警地調降利率，營造出來寬鬆的貨幣政策，外資普遍給予正面的肯定。政策面上，摩根大通對於11月前後，台灣與中國在直航與觀光政策的協商結果，還有年底稅制委員會的年度報告，依舊抱持樂觀的期待。
產業個股方面，先前遭到市場流言攻擊，可能會被接管的台新金(2887)，儘管董事長吳東亮親臨火線信心喊話，還有金管會陪同背書，但是台新金當初花了365億元買進14億股彰銀的特別股，並且轉換為22.5％的普通股，在彰銀的股價一路走跌下，成為台新金的負擔。
此外，台新金持有18億元雷曼兄弟發行的連動債，和100億元的相關金融商品，再添不利消息。麥格理證券認為，弱勢的資金部位以及增加的損失認列，讓台新金的債務資產狀況，成為觀察重點，調降今年的獲利預期達21％，12個月的目標價為4.68元，維持「低於大盤表現」的評等。今年以來外資處分台新金的力道確實不小，賣超張數達30萬張以上，預料這波賣壓恐怕會繼續一陣子。
法國巴黎銀行低接 鴻海、世界
法國巴黎銀行則指出，中國勞工成本增加17.3％，造成鴻海(2317)上半年獲利衰退，但是藉由生產線轉移中國內地，以及更穩定的商品價格，預期鴻海的毛利率可望在今年第2、3季落底，到8.3～8.4％之間，且將一直持續到2009年上半年，然後開始成長。
另外，也預估鴻海的營運毛利會在第2季觸底，約3.4％，緊接在明年下半年恢復到4％。持續看好，重申買進。而世界(5347)接獲攝像感應器、iPhone新訂單，基本面逐漸好轉，但股價持續破底，巴黎銀行認為可逢低承接，預估世界在2009年的全年獲利可成長33％。
美律、正崴列入高盛觀察名單
至於高盛，認為免持聽筒系列的產品未來缺乏再升級的潛力，來帶動市場取代原有產品的需求，對於美律(2439)投資態度保持中立。美律加入電腦專用麥克風的製造市場，但是對於明年的獲利貢獻還是有限，因此高盛對該股的12個月目標價從原本的65元，調降至50元。
此外報告中提到，正崴(2392)儘管第2季銷售狀況令人失望，不過第3季有Xbox，以及iPhone、iPod、Motorola等大廠手機零組件訂單的題材，加上毛利可望穩定成長，調整12個月目標價60元。
公司資金夠不夠 成觀察焦點
美國股市繼續發黑，歐洲的金融危機也有擴大趨勢，亞洲市場也陷入愁雲慘霧，造成外資現在選擇股票，除了考慮個股的基本面，還更注意公司的資金是否足夠。
瑞士銀行認為，隨著信用市場逐漸緊縮，台灣硬體製造廠商在維持設備投資的支出之外，還有充足的資金可以應付陸續到期的債務款項，尤其看好宏(2353)、華碩(2357)、宏達電(2498)、廣達(2382)、健鼎(3044)，以及緯創(3231)等。