健康意識抬頭 保健食品商機大／景岳、葡萄王、中天值得留意
‧萬寶週刊 2010/07/09
7月底「2010台灣生技月」及「2010亞洲生技商機高峰論壇」陸續登場，除了邀請專家對兩岸醫療產業前景發表看法，也可望為台灣相關廠商帶來超過億元商機........

【撰文／賴暉明】
7月底「2010台灣生技月」及「2010亞洲生技商機高峰論壇」陸續登場，除了邀請專家對兩岸醫療產業前景發表看法，也可望為台灣相關廠商帶來超過億元商機。
隨著已開發國家人口結構轉向中高齡社會，保健意識抬頭，BCC Research預估到2013年全球保健食品產值將達1767億美元，年複合成長率7.4％，雖然歐、美、日占總需求達86％，但根據ACNielen統計，去年台灣保健食品滲透率高達56％，位居全球第4名，產值超過700億，消費力道驚人，台灣保健食品學會預估，2010～2012年台灣健康食品市場還會成長至少1成。
此外，中國保健協會預估，2020年中國保健產業總產值將達約8436億美元，年平均成長達20％。中國醫改啟動後，持續增添台灣相關廠商業績想像空間，加上下半年進入保健食品傳統旺季，因此值得留意。
景岳明年進入授權金收成期
景岳(3164)擁有功能性益生菌菌種庫超過500株，是亞洲第一家以益生菌作為生物製藥的cGMP藥廠，目前主力產品用於抗過敏、腸胃道保健、減肥等用途。今年Q1 EPS 0.83元，季增22％，隨著減肥的嗜脂菌GM020熱銷，預估Q2季增挑戰持平，淡季不淡。7月推出糖尿病益生菌，增添下半年業績動能。景岳過去產品以內銷為主，今年Q1與歐洲最大益生菌廠Chr Hansen簽約，授權抗過敏益生菌粉膠囊約12.5噸，每公斤授權金為1500元，預計明年開始供貨，初期最低採購量為2500萬顆，目前也陸續與雀巢、Da n o ne洽談合作案。此外，中國麥克國際的腸胃道菌種訂單於3月開始出貨，加上已有4支產品獲得中國新資源認證，GM020通過中國專利，搶攻中國商機進度領先，預估今年EPS 3.6元，年增106％，明年進入獲利爆發期，但建議操作不追高。
葡萄王由葡眾直銷異軍突起
學名藥轉型保健食品的葡萄王(1707)，目前保健食品占營收超過75％，包括靈芝王、樟芝王、康貝兒、健常8益菌等，除了賣場、藥局、超市等通路，也透過持股6成的葡眾經營直銷，會員數約6萬人，由於直銷通路毛利率高達90％，Q1認列投資收益3542萬，年增超過5成，雖然今年Q1 EPS 0.5元，季減57％，但合併毛利率從去年Q4的37.2％，逆勢增加至Q1的40.4％，而Q2營收季增31％。
葡萄王預計下半年推出眼睛保健產品，加上轉投資的上海葡萄王，轉型替美、法、日藥廠代工，今年可望轉虧為盈，Q2列入MSCI全球中小型指數成份股，預估今年EPS 3元，目前本益比約15倍，可望與景岳比價補漲。
中天與中國大潤發合作搶商機

保健食品及新藥研發的中天(4128)，受惠由劉嘉玲代言的「李時珍四物鐵」在台灣每月熱銷達百萬瓶，帶動今年Q1 EPS 0.38元，季增9.8倍，Q2合併營收季增10％，今年還要推出9支保健飲品。去年與中國大潤發以ODM模式合作開拓銷售通路，今年以「2月紅」作為大潤發自有品牌銷售，搭上中國通路商機，此外，提昇免疫及抗過敏的「荷沛」，也獲得中國食品藥物監督管理局(SFDA)的功效保健品認證。今年4月在上海張江興建保健食品廠，預計Q4完工投產，年產能將達1.4億瓶，增添業績動能。
中天已完成600億株的全球最大抗體庫，鎖定大腸癌、肺癌市場，預計最快在明年Q1與國際大廠進行授權，而轉投資持股20.9％的合一(4743)，目前治療糖尿病傷口潰瘍的WH-1已進入第3期臨床試驗，並預計在Q4掛牌上櫃，中天也享有IPO潛在利益，預估今年EPS 1.4元，轉虧為盈，近期投信持續買超，也具長線潛力。
【完整內容請見《萬寶週刊》871期】