不景氣 也有賺錢公司
美國紓困案真的是﹁陷阱﹂？隨著眾議院通過，美股反而展開補跌走勢，道瓊、日經萬點關卡相繼失守，拖累歐洲、亞洲甚至全球股市，出現瘋狂崩跌，儼然成為國際金融大浩劫。
現階段全球央行都用盡全力挹注資金進入銀行體系，主要就是要挽救市場的信心，但是從通膨轉進入通縮，可以預期，投資緊縮、消費緊縮、現金為王、不投資或是反投資等將成為新的主旋律。
從積極的層面看，這一波全球股市的跌幅已經相當深，部分價值型投資的標的已經陸續浮現價值。
而在不景氣中 也有賺錢公司
鎖定：一、長期獲利穩定的生技醫藥族群，二、簽有長期租約，有固定租金收入的招租公、招租婆，三、民生必須的產業，例如電、瓦斯等，四、不景氣反而更容易賺錢的行業，例如汽車維修業，五、其他利基型穩定獲利的個股。
美國八五○○億美元紓困案英文為：Troubled Asset Relief Program，簡稱TARP，不過有人故意拼錯縮寫，戲稱這是一項TRAP(陷阱)，專家指出，此紓困案過關，並不是問題的結束，而是問題的開始。
現階段全球央行都用盡全力挹注資金進入銀行體系挽救市場信心，這一關要先過，才能免除崩潰，但是過了這一關之後，接下來還要面臨實質面的修正，在去槓桿化、回歸簡單價值投資、從通膨及轉進入通縮等新趨勢中，可以預期，投資緊縮、消費緊縮、現金為王、不投資或是反投資等將成為新的主旋律，二○○九年的經濟成長與企業獲利向下調整，已是必然趨勢，面對此成長停滯的背景，過去幾年活繃亂跳的趨勢型、成長型投資者應該苦無出手的機會，不過，這一波全球股市的跌幅已相當深，也已連跌一整年，部分價值型投資的標的已經陸續浮現價值，對於獲利穩定、體質穩健的個股，萬一股價出現嚴重超跌，則從池底反彈的機會就來了。
金融風暴肆虐的時間與空間 都是百年一遇
這一次從次級房貸引發的全球金融冰風暴，主要成因可以約略歸納為三加一的因素，分別是：利率走升、房價下跌、銀行貸放標準太寬鬆，以及投資銀行將房貸包裝成高收益的投資工具及新金融商品，行銷到全世界。
華爾街利用超高的財務工程技巧，將房地產的債權分許多層包裝成債券，分銷到全世界，許多資產的價值是券商計算出來的，到底是否真的有這個價值呢？其實沒有人知道，雷曼兄弟破產之前，宣稱資產有六千多億美元，還高於負債，不過這一些資產是不是真的有這個價值？大家心裡都沒有譜，而這一些新金融產品(這個用語與二○○○年的新經濟，似乎同樣令人冒冷汗)的價值無法正確估算，也就是這一次金融風暴範圍無法確定下來，利空一直出不盡的主因。
與一九九○年日本資產泡沫破滅、一九九二年歐洲金融風暴、一九九七年亞洲金融風暴、二○○○年網路科技泡沫破滅、甚至是一九二九年美國大蕭條等相比較，這一次金融風暴所影響的範圍，從縱剖面看，由於是房地產的泡沫破滅，修正的時間原本就比較長久，從橫剖面來看，從美國、歐洲、亞洲都在風暴範圍內，範圍是歷次最全球化、最大的一次，因此，從時間與空間來看，這真是百年一遇的金融危機。
近期許多文章比較二○○八年與一九二九(到三三年)的經濟數據，都呈現出○八年要比一九二九年為優的結論，不過，一九二九到一九三三已經是蓋棺論定的過去式，但是這一次的金融風暴是字尾加ING的現在進行式，很多未來式也都還在未定之天，發展到最後，經濟數據會有多惡化？根本沒有人知道。
全球央行大力挽救信心 先看Libor是否下降
各國政府的拯救措施歸納起來不外是：一、振興景氣方案(例如日本十一．七兆日圓、台灣一八○九億台幣等)，二、確保金融體系流動性充沛(大多是注資、降息、抒困、銀行不良資產收歸國有等)，三．減稅(交易稅、印花稅、遺贈稅等)，四、政府基金進場護盤，五、行政措施(例如法人不準賣、護盤套牢股可以列入長期投資、禁止放空、嚴捉禿鷹、鼓勵庫藏股、俄羅斯一度休市、印尼十月八日重挫十．三八％就宣布無限期停止交易等)，當全世界都已經沒有空頭了、不準放空了之後，全球股市卻依然重挫(例如十月份美國NASDAQ下跌十六．一二％、日本跌十四．一七％、上證指數跌十三．一六％、俄羅斯跌二八．一四％、巴西十月也下跌十二．七九％)，可見依循基本面的實質賣盤仍然很大。
愛爾蘭(全國約六百萬人口)斥資六千億美元，保障所有銀行的存款，行政院劉揆也表示台灣銀行中所有的存款都將全額受到保障，這將使投資人對於台灣私民營銀行的信心得以上升，土地是台灣三倍，但是人口只有三○萬人的冰島，已經將第二大以及第三大銀行收歸國有，澳洲降息四碼，金融冰風暴正從美國掃向歐洲，以及亞洲。
十月八日傍晚，FED緊急降息二碼到一．五％(已經等不及到十月廿九日的利率會議)，加拿大央行調降二碼到二．五，歐洲央行也降二碼到三．七五％，英國央行降利率二碼，中國也調降基準放款利率○．二七的百分點，瑞典與瑞士央行也跟進，可見情況之危急。
這一波全球央行的信心之戰，其勝負點，不妨觀察隔夜拆款利率以及三個月期拆款利率Libor，倘若此二者的利率都能降下來，就代表信心危機第一關已經過去，銀行體系的穩定將初步保住，但是倘若此二者一直居高不下，就代表資金緊俏無法抒解，整體金融情勢仍然危急，還是出不了加護病房，所有投資行為仍然繼續保守為宜。
○九年全球GDP成長率 全面下修
倘若過了金融信心這一關，接下來要看實質景氣面的調整會有多久？美國仍然是最大經濟體，美國的失業率將是重要觀察指標，倘若美國失業率一路攀升，對於美國的消費力，將是長期性的打擊，美國經濟的衰退期勢必拉長，目前美國失業率為六．一％，知名經濟學家謝國忠已經預估未來會上升到九％。
另外一個焦點則是美國房地產的調整何時結束，因為只要房價持續下跌，負資產效應一直被強化，房貸付不出來，這一些房貸所衍生的金融商品勢必繼續跌價，從附圖觀察，美國的房價已經連續重挫，但是其新屋與成屋的庫存量卻依然相當高，可以預期，即使房屋價格未來已經跌到可口的價位，如此龐大的庫存餘屋，也必須要相當長的時間來消化。
際貨幣基金組織(International Monetary Fund 簡稱IMF)預計 美國不良資產損失將超過一．四兆美元，幾乎佔美國GDP總額的一成，由於全球金融市場都面臨越來越嚴重的動盪，全球各國要聯合一致、採取果斷措施 重建全球金融體系信心。IMF已經下修今年四月份所做對於今明兩年的經濟預測，展望○九年，全球經濟成長率，從三．七％下修到三％，美國的經濟成長率則從○．六％下修到○．一％，這○．一％的成長率，在人民的感受上應該是衰退了。
亞洲開發銀行近期對於會員國的經濟成長也重新做過預估，展望○九年的經濟成長，除了斯里蘭卡、印尼持平之外，其他幾乎全面下修，例如中國從九．八％下修到九．五％、南韓從五．二％下修到四五％、印度從八．五％下修到七％、新加坡從五．八％下修到四．六％、越南從八．一％下修到六％，修正幅度都不小，對於台灣的預估，○八年持平為四．二％，○九年的預估則從五．六％下修到四．六％。
通貨緊縮的新思維、新策略
不久之前大家還在研討高通膨下的投資策略，不出半年，現在則開始擔心通貨緊縮該如何救亡圖存？若要談通貨緊縮時代下的投資新思維及策略，不妨先在腦海中分為兩個部份，一邊是現金，另一邊是資產，現金不變但資產價格不斷上漲，這就是通貨膨脹，但是若是現金不動，但另一邊的資產卻一直跌價，這就是通貨緊縮，基本上投資的目的是為了預防通貨膨脹，所以才對資產作保證性的運用，而在通縮時代中，隨著資產價值不斷下跌，現金的購買力反而增加，這時候反投資(將資產換成現金)或是不投資(抱著現金)反而是最有利的方式。
面對通縮的因應策略，第一招是必須保有相當高部位的現金，不論是定存、公債、RP、貨幣型基金等，只要是現金保本者，就已先贏了一半，此時向銀行借錢付利息來買持續跌價的資產，是最不划算，已經違背了現金是王以及迅速清償負債這兩項通縮時代重要原則，倘若出現香港的所謂(負資產效應)，將是大大失算，因此將銀行或其他貸款還清，應該是基本動作。第二是非必須的資產不宜持有，第三是堅持多頭者只有跌深才有超跌利潤，不過反彈過高就可能是利空。第四，只有該領域中的頂尖好手才能存活。
穩定獲利+股價超跌
明年企業獲利如何是一大疑問，不過常年穩定獲利，或者是有固定收益，已經提供明年獲利保障者，反而相對具優勢，本期先探週刊，特別地毯式搜索出這一些，不管大環境景氣不景氣，都能穩定獲利的公司，以供大家參考，例如：一、生技醫藥族群，由於長期獲利穩定，但是一旦研發新藥成功，就有超級爆發力，因此常常成為空頭市場時的避風港，以中橡為例，孤兒藥每年就可以穩定貢獻EPS二元，由於原油跌價，使得塔底油等原料成本下降，而其生產的碳煙則是目前輪胎的各項原料當中唯一沒有跌價者，如此預估來看，每年EPS二．五元到三元的獲利應該相當穩健。
二、有固定租金收入的招租公、招租婆，普遍簽有長期租賃合約，租金收入相當穩定，以士電為例，士林二座大樓○九年將完工，其中一座已經簽約租給SOGO，預估每年租金約有三億元收入，EPS貢獻度約○．五元，而另一棟賣給中鼎工程，一次性收益二四．四億元將在○九年入帳，EPS貢獻度高達四．四元，而中鼎工程買進該大樓之後將包裝發行REITS，也將有現金活化的收益，又加上原物料成本下降，亦是明年值得追蹤穩定獲利之標的。
三、民生必須的產業，例如電、瓦斯等，近期電費才剛剛調高價格，例如台汽電、大汽電、大台北等均可留意。
四、不景氣反而更容易賺錢的行業，例如汽車維修件，每年美國冬季大風雪為AM市場的傳統旺季，汽車碰撞的肇事率越高，AM的市場需求就越大，尤其是美國正逢不景氣，汽車當然是修到不能修才會換新車，目前像是耿鼎、開億、堤維西、東陽等，本益比介於六到八倍，股價淨值比大多在○．八倍之下，股價也都在歷史低價區，而台幣由升值轉為貶值、鋼鐵等原料下跌，都是否極泰來的結構。
五、其他利基型個股，則是散佈在各個族群中，例如神腦有中華電信的加持，獲利穩定，永記造漆每年EPS穩定在三．三元到四．五元之間，每年也穩定配發二元到二．五元的現金股息，殖利率六．六％，中鋼併中龍之後，中聯資、中碳也都將會受惠，等等均可一併追蹤。