2023/11/06

■黃俊斌

美聯準會（Fed）再度不升息、且財政部融資發債規模縮減、美債殖利率自高位滑落，加上近日公布之企業財報表現不俗下，市場風險偏好情緒回溫，美股三大指數集體大漲，也進一步激勵台股大盤表現，加權指數在3日收在16507.65點，整週上漲373.04點，週漲幅為2.31%。

美擴大晶片禁令 AI與科技股拉回
在國際市場方面，近期受到下述不確定性干擾而波動頻頻，分別為以巴衝突、AI晶片禁令以及財報與經濟數據表現。其中在以巴衝突方面，現階段仍屬於小型的區域衝突，不過情勢尚未緩解，若進一步擴大為中東地區衝突，對於航運、原油與及原物料價格將帶來影響，故發展仍需持續關注；日前美國商務部頒布新的管制措施以擴大限制高性能晶片銷往中國，由於整體受影響層面高於市場預期，也導致AI與科技相關類股近期表現拉回，短期對市場信心帶來影響。

11月出口值 恢復正成長機率高
在台股方面，近日同樣也隨國際市場變化而呈區間整理，不過從經濟數據來看，9月出口388.1億美元，YoY+3.4%，相較前月YoY -7.3%回升，終結過去連續12個月負成長，除了受惠於基期效應，出口值也優於財政部預期的363億至383億美元，主要受到人工智慧應用商機及科技新品拉貨帶動，其中積體電路需求回溫，YoY-2.6%，較8月的-10.4%回升。考量市場築底跡象浮現，消費性電子新品陸續上市，歐美年底採購旺季來臨，加上11、12月基期走低，11、12月出口恢復正成長機率仍高。

整體來看，基於國際情勢仍有一些不確定性存在，台股短期仍不排除有波動風險，不過中長線來看，鑒於基本面逐步修復，且科技產業多數已庫存去化完畢，而在AI趨勢的引領之下，明年半導體產業有望回復成長，故中長期台股在消化國際利空後，仍可望延續多頭發展，表現仍值得期待。惟短期考量市場干擾因子仍多之下，操作上仍舊建議以選股為主，或是以台股基金來參與市場，透過專業投資研究團隊的操作來降低選股過程中的不確定性。產業方面，包括半導體、AI供應鏈、通訊（光通訊/衛星技術）等仍值得留意關注。

明年半導體產值 可望達6080億美元
產業觀察方面，晶圓代工產業在今年第二季見底後，第三季營收恢復季增長，目前已由庫存調整轉往需求驅動，後續庫存可望降至到更健康的水平。整體來看，歷經2023年低基期，以及HPC、AI與車用電子持續推升半導體需求，研調機構TechInsights預估2024年半導體產值可望達6080億美元，年增長幅度近10.1%，半導體產業重回成長軌道已成市場共識。再者，市場也預估至2028年全球AI半導體市場預估CAGR為25~30%，並預期ASIC類型的晶片之市占率將逐年提高。除此之外，受惠於生成式AI發展，AI伺服器需求上升，包括散熱、CCL亦將同步受惠，而台灣在半導體與AI伺服器供應鏈完整，相關台廠後續營運與股價表現值得期待。

其他產業方面，近期低軌道衛星產業除了亞馬遜的Project Kuiper首批衛星進入軌道測試以外，SpaceX在23H1轉虧為盈，證明衛星通訊商業化的可行性，也與目前行動通訊發展的方向吻合。隨著6G即將進入標準制定期，市場對於衛星通訊的重視程度將進一步提高，相關產業發展亦可多關注。

（作者為群益創新科技基金經理人）