該是聯手降息的時機了
全球金融危機烽火連天，在美國雷曼兄弟揭開風暴序幕之後，包括德國第二大地產投資銀行Hypo被政府接管，另外義大利最大銀行的聯合信貸、冰島第一、第二大銀行都紛紛傳出壓力，風暴儼然擴大至歐洲，全球投資信心崩潰，此刻已經到了全球央行聯手大舉降息的時機了。
中國，九月中旬似乎已經察覺全球資金流動性不尋常的氛圍而祭出六年以來的首度降息，到了九月底、十月初，全球銀行之間的拆借風暴開始攀向頂峰，歐元區的拆借急遽攀高，國際級銀行一家跟著一家出現資金流動的危機，其中冰島甚至出現金融危機。
由於冰島的GDP為一百四十億歐元，而冰島前三大銀行的債務卻高達一千億歐元，外債竟然高達GDP的十二倍，可能成為歐元區第一個倒下的骨牌，顯然全球金融破產風潮已經從金融機構擴大至國家。
全球投資信心持續崩潰，上週三包括印尼、日本股市跌幅都將近十％，俄羅斯股市一開盤便重挫十四％，隨即宣佈暫停交易兩天，全球股市幾近於瘋狂性崩盤。
雖然美國聯準會通過七千億美元的紓困案，但是卻無法挽回市場對於金融機構信心的流失。
最後迫使以德國為首開始，一個接著一個國家開始宣布全額保障存戶存款，這個史無前例的舉動，一方面被解釋為緊急安撫金融次序，但另一方面卻被視為歐元區各國搶錢的手段。
無論如何，搶錢固本儼然已經成為當前全球央行共同的唯一目標，至少必須度過現階段金融失序的風暴中心。
通膨躺平 是降利率的時機了
全球陷入經濟衰退威脅機率飆升，IMF(國際貨幣基金)經進一步調降全球經濟成長預估，其中最新的報告也顯示明年全球經濟成長率僅有三％，步入衰退的機會卻升高到二十五％。
其中全球明年的經濟成長率從今年的三．九％下降到明年的三％，美國在今年的經濟成長率為一．六％，明年則降到○．一％，市場對於美國經濟的成長隱憂反應在上週道瓊指數的崩跌，腥風血雨的形容可以說是目前金融市場最佳的寫照。
雖然目前全球央行就當前面臨的資金流動風險，不斷祭出各種政策來止血，以防止銀行間飆高的同業拆借利率可能引發的效應延燒。
在亞洲地區，印度、印尼、南韓等國家受到的壓力最為沈重，因為這些經常帳赤字看起來不怎麼好的國家，十分需要靠外債來作支持，一旦金融風暴效應擴大，資金撤離所造成的傷害也會最為沈重。
其中韓國在匯率上所顯現的衝擊最為驚人，由於市場擔心韓國外債快要接近韓國的外匯存底，導致韓元在今年從一美元兌九三四韓元貶值到上週三的一三八三韓元，貶值幅度大約四十九％。
若從去年下半年的八九九韓元低點起算，重貶幅度則是上升到了五十五％左右，韓元的重貶，也讓市場擔心外資有進一步從台股抽離的壓力。
不僅韓元如此，澳洲因為利率高達七％的偏高水準，加上原物料重挫，導致澳幣在今年也出現重挫高達將近三十％，至於台幣在央行總裁彭懷南先生高明的操作下，從二十九．九五元高點貶值幅度不到九％，相對是持穩的狀態，唯一相較其他亞洲貨幣貶值不同的則是日圓。
其今年反而是在套利交易低頭下，資金轉回日本而導致日圓反而是升值超過九％，但是日圓的升值對於日本出口十分不利，所以日本的經濟展望恐怕也不樂觀，現階段只剩下具有龐大內需市場且股市已經提前巨幅修正的中國值得一看。
FED態度是關鍵
既然經濟衰退與資金流動性風險已經攀上高峰，全球央行也都被迫祭出非常手段，這一階段的風暴主震應該差不多要從高峰降溫，只是重創之後需要很長的時間調整，而政策救市只能是一時，未來的重點絕對必須要是美國聯準會的降息態度來決定。
如果美國聯準會的動作不符合或超出市場預期，則股市便有持續探底的壓力，如同上週美國股市在通過七千億美元紓困方案之後，道瓊指數反而崩跌，基本上就是對於未來基本面的悲觀預期。
到了這個階段，唯一解救之道就是必須要有效且快速的降息幅度，如此方可穩定目前市場極度脆弱的信心。
由於目前必須率先解決的問題是資金流動與信心問題，然後就是要調降利率來解決通縮的問題，而在美國聯準會七千億美元紓困案當中，其實已經變相的調降利率，其放寬銀行存放聯準會存款可以孳息，效果上可以引導銀行間拆款利率下降○．七五％至一．二五％的水準。
不過市場目前對於十月二十九日聯準會會議的降息期待，降息一碼的預期比例已經高達百分之百，因此降息已經是共識。
如果FED降息果真是一碼，市場反應恐怕冷淡，如果是降息兩碼，或是提前在近期直接降息，如此對於市場的激勵效果便會較為可觀，指數也才有機會見底反彈。
在等待FED降息之際，上週澳洲政府為避免受到全球不景氣衝擊，澳洲中央銀行已經出乎意料的大幅調降利率四碼，也就是大幅調降一個百分點而成為六％，創下從一九九二年五月以來的最大降幅。
另外以色列中央銀行也在當天意外地調降基準利率○．五個百分點至三．七五％。
這些國家開始相繼大舉調降利率，預期將可望逐步引動全球降息的趨勢，畢竟國際原物料在此波都已經紛紛暴跌，油價從一四七．二七美元跌到八十七．五六美元，跌幅已經達到四十．五四％。銅價從七月的八九四○美元高點跌到五四六五美元，跌幅已經擴大到將近三十九％。鋁價從三三八○美元跌到二二三五美元，波段跌幅約三十四％。
另外不鏽鋼使用的鎳跟鋅，商品價格不但早已重挫且持續破底。在目前金屬原物料當中，僅剩下避險工具的黃金價格一枝獨秀。
既然目前原物料都已經重挫而翻空，通膨的問題也已經消失無蹤，接踵而至的便是長期經濟不景氣，而政府除了紓困之外，必須加速降息腳步。
或許未來解決通縮的問題便是需要製造一些通膨氣氛，而降息至少可以讓企業資金成本下降，尤其在目前景氣不振的當前，引導成本下降是極為重要的事，近期不少集團及國際公司都紛紛裁員，就是在無法預測景氣復甦之際，只好從降低成本下手。
除此之外，降息還可以抒解目前資金緊俏的壓力，這些都是股市指數落底的重點，所以投資人不妨把降息視為短線反彈或是中期落底的重要訊號，尤其是美國聯準會的降息態度，這將是左右全球股市後續是否還有破底壓力的關鍵。
其實觀察今年全球股市的跌幅當中，中國股市是修正的先行指標，其中上證指數從六一二四點跌到一八○二點，指數在九月中旬降息之下反彈至二三三三點，目前在全球金融風暴之下仍然守在二千一百點之上，所以指數重挫之後的降息態度將是落底關鍵，而G7即將開會來緊急商討，市場預期聯手降息的機率不小。顯然降息應該是短線全球股市指數止跌的關鍵。
從體質著手佈局
在全球央行聯手降息之前，金融系統性的風險仍會持續擴散，因此在大環境風暴籠罩之下，個股價值已經很難用基本面來衡量，許多個股價值會也被明顯低估，不過也因為未來的景氣難測，所以在個股價值的評估上也變得十分困難。
目前單以上半年的個股獲利計算，許多個股的本益比就已經掉到十倍，何況下半年仍然還會獲利，顯然大家對於明年基本面的恐懼性急遽上升，其中友達股價便是例子，其實以目前友達的股價淨值比已經來到歷史新低的○．八倍以下，不過因為市場需求悲觀，導致市場已經不在乎公司的基本價值。
上週我們提過中華車，其實包括台玻的股價也慢慢進入長線佈局區域，目前台玻股價淨值超過二十二元，加上高自有資本率、帳上現金及約當現金達六十二億元，而台玻除了玻璃本業之外，明年最大的機會便是在薄膜太陽能電池的玻璃基板，因此股價在創下歷史新低之後，基本上也會慢慢開始浮現佈局的價值。
其實現階段個股價值的篩選，也不妨觀察國安基金護盤的指標股，這些都是政府基金已經篩選出的安全個股，傳產股當中有台塑集團、台泥、亞泥、遠紡、長榮等，電子股有台積電、華碩、宏、友達、廣達、仁寶、聯發科、矽品、日月光等，金融股則是台企銀、兆豐金、華南金、第一金、合庫等，基本上這些個股至少是政府基金已經篩選背書的個股標的。
目前投資人應該好好研究公司體質，股價何時落底要交給國際大環境，但是選好個股就定位便是目前的重點，指數從技術面已經不容易判斷何時反彈，關鍵將在於美國為首的七大工業國是否聯合降息，這才是全球股市止跌反彈的唯一訊號。