chen2929 發達集團總裁
來源:投顧明牌   發佈於 2023-11-02 05:52

蔡明彰觀點:明年手機重返成長 黑馬有哪些?

鉅亨網新聞中心2023/11/01 18:00
蔡明彰觀點:明年手機重返成長 黑馬有哪些?(圖:鉅亨網資料照)


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趨勢分析萬寶投顧蔡明彰
今天報告的主題是「明年手機重返成長  黑馬有哪些?」。
萬寶投顧蔡明彰強調,在過去三年疫情期間,汽車、電動車相關晶片產能不足,新車交車要一至兩年,因此導致車廠重複下單車用晶片。
歐美高利率使全球車市的需求放緩,今年下半年開始有庫存調整壓力。台積電 (2330-TW) 第三季法說釋出車用晶片的重大利空,車用電子營收季減 24%,緊接電動車龍頭特斯拉 Q3 財報低於預期,股價破底,失守 200 天線。
中國新能源車終端需求也有放緩跡象,電池霸主寧德時代上季淨利 104 億人民幣,出現近幾年來首次季減 4%。車用晶片領導廠商安森美、萊迪思發佈悲觀的第四季財測,說明在疫情期間供不應求的車用電子,現在轉為庫存調整。華孚 (6235-TW)、定穎投控 (3715-TW),今年來漲幅很大的個股要踩煞車,電動車上下游供應鏈也要小心了。

相對較早調整庫存的 PC、手機、記憶體,現在庫存健康,將成為台股未來新主流。其中,最具份量的聯發科 (2454-TW) 領先股價創新高,將對智慧型手機鏈及 IC 設計兩大族群產生重大影響。
萬寶投顧蔡明彰強調,智慧型手機各項零組件成本,以 iPhone 來說,處理器及射頻晶片的佔比最高,19%,其次依序鏡頭 18%,記憶體 13%,面板 10%,非蘋手機的零組件成本結構雷同。
聯發科喊 2024 年智慧型手機重返成長,手機鏈的股價績效領先在成本佔比較高的零組件反應,而不會在成本微不足道的部分反應。鴻海富士康集團負責 iPhone 組裝,只賺取蘋果手機售價的千分之六,只有在手機蓬勃成長的年代,鴻海 (2317-TW) 股價才會大漲。
以手機組裝為主的富士康今年上半年財報營收 26.78 億美元,年減 35%,虧損 5000 萬美元,較去年同期擴大 110%。在港股上市的富士康今年來股價重挫 33%,所以不要畫錯重點。
聯發科將優先帶動成本佔比高的重要手機鏈。先講手機心臟的處理器,目前全球手機處理器銷售量前五大,分別聯發科市佔 38%、高通 30%、蘋果 15%、中國紫光展銳 11%、三星 5%。
聯發科在 4G 手機居全球手機晶片第二,如今靠天璣系列打敗高通,居世界第一,同時也是安卓手機的老大。聯發科前三季淨利 513 億元,EPS 32.35 元,估 Q4 EPS 13 元,全年上修至 45 元。
萬寶投顧蔡明彰強調,明年全球智慧型手機重返成長,聯華科靠兩顆 AI 手機晶片,天璣 9300 及 9400,防止高通市佔上升。身為手機晶片老大會在產業恢復成長最受惠,估聯發科明年 EPS 有 54 元水準,若爆發 AI 換機潮,更有上看 60 元機會。
其次,射頻元件很重要部分是 PA 功率放大器,PA 三雄全新 (2455-TW)、宏捷科 (8086-TW)、穩懋 (3105-TW),是僅次於聯發科最敏感反應的手機鏈。上波聯發科最高價 1215 元,出現在 2022 年 1 月,全新最高 162.5 元,在 2021 年 11 月,宏捷科最高 196.5 元,在 2021 年 7 月,穩懋最高 467.5 元,更早在 2021 年 1 月,營收也較早反應。
全新、宏捷科 9 月營收都創 20 個月新高,其他手機鏈營收沒那麼快反應庫存回補。PA 三雄在手機鏈享有較高本益比,穩懋 2021 年 EPS 15 元,本益比曾來到 30 倍,穩懋自最高價跌幅高達 77%,外資持股有 27 萬張,大降至 10 萬張。穩懋 Q3 終止連三季虧損,EPS 小賺 0.08 元,引發外資持股偏低,面臨回補的壓力。
萬寶投顧蔡明彰強調,全球最大記憶體生產商南韓三星電子預測明年記憶體市場邁向復甦,邏輯在於從 Q2 起,PC 對記憶體需求上升,生成式 AI 也增加記憶體的需求。三星樂觀看法為明年記憶體多頭注入強心劑。NAND FLASH 目前價格已觸底反彈,明年手機復甦而三大原廠持續減產下,可能供不應求。
依據威剛 (3260-TW) 的第三季法說,該公司蘇州廠 10 月至 11 月接單強勁,並將持續到明年農曆年 2 月,樂觀看 NAND FLASH 價格將漲到明年 Q2。威剛前三季稅後 EPS 約 3 元,估 Q4 再賺 2 元,全年估 5 元,較去年大幅成長逾 5 成。華為 Mate 60 帶動大陸手機需求回溫,傳出長江存儲的 NAND FLASH 未來 6 個月產能被預定一空。
萬寶投顧蔡明彰強調,長江存儲是大陸第一大、世界第六大 NAND FLASH 生產廠商。如果消息屬實,NAND FLASH 的威剛、群聯 (8299-TW)、點序(6485-TW) 成手機鏈的黑馬。
聯發科以明年預估 EPS 54 元,15 倍本益比的價位 830 元,這個價位在創高後,技術修正乖離太大的參考支撐。
主要 IC 設計比聯發科本益比更低有兩檔,聯詠 (3034-TW) 今年 EPS 估 40 元,明年上看 45 元,以明年 EPS 計算的本益比 10 倍,又明年股利殖利率估計 7%,低本益比及高殖利率,研判將取代 AI 鏈的技嘉 (2376-TW) 成高股息 ETF 新的成分股。
天鈺 (4961-TW) 前三季 EPS 9.21 元,已在 9 月完成減資 35%,依減資前股本計算今年 EPS 估 13 元,明年要依減資後股本計算,EPS 可望達 20 元,本益比 13 倍。天鈺明年多項新產品加入營運,營收將改寫歷史新高,EPS 也將水漲船高。
繼群創 (3481-TW) 之後,友達(2409-TW)Q3 虧損較 Q2 收斂 8 成,面板雙虎明年重返獲利成長,聯詠、天鈺都以面板驅動 IC 為主,可以開始中長線的佈局。
文章來源:萬寶投顧蔡明彰

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