先探／毛仁傑：中國消費股是最優選擇
2010/06/24 12:40
文．段詩潔；先探周刊授權刊載
中國人民銀行日前宣布匯改機制，結束自０八年七月以來緊盯美元的政策，人民幣重啟升值步伐，成為世界矚目焦點。本刊專訪禮正投顧總經理毛仁傑，以他對兩岸金融市場的長期觀察，剖析人民幣升值帶來的衝擊與改變。
為了應付金融風暴，人民幣自０八年七月以來緊盯美元，這是兩年來第一次升值，而且是由官方正式宣布，可以預見還會持續升值很久。市場也很清楚，人民幣升值不會一次到位，否則中國外銷廠商恐怕無法避免龐大匯差損失，較可能採取每年三％至五％緩步升值，讓企業逐步調整。
此外，一次性升值到位反而會使熱錢大量流出中國，使中國資金環境產生劇烈變化，因此緩慢升值，熱錢也緩慢流入，要出走的也不會大舉離開，這是金融面及產業面不得不採取的方式。
人民幣邁向國際準貨幣
當然投資上的意義就更重要了，人民幣宣布升值隔天，觀察亞洲股市或匯市變化，其實其他亞洲貨幣升的比人民幣還要多。也看到美元、歐元回貶，黃金價格開高走低，代表另外一層意義：人民幣升值讓人民幣國際化又向前邁進一步，未來國際準貨幣就是美元、日圓、歐元、人民幣。目前流通的只有美元、日圓、歐元，不過未來五至十年，人民幣絕對是國際的準貨幣。
黃金也是一種準貨幣的型態，黃金最近很紅，但可能因為人民幣邁向國際化，黃金的準貨幣性逐漸降低。目前人民幣還不能自由兌換，黃金的準貨幣性不會立刻降低，不過金價未來上漲的空間可能受限。
電子股面臨較大壓力
在股市投資的意義，人民幣升值、中國工資上升，代表中國內需市場的成長趨勢。人口紅利持續存在，所得持續上升，消費上量的增加與質的改善同時有正向循環，中國內需消費市場空間仍然很大，中國消費世代已經來臨，相關中國消費股是最重要的選擇標的。
而人民幣升值代表在中國的製造成本上升，中國工資上升趨勢已經確立，中國製造台商未來勢必面臨較大壓力。再加上這次台幣升值的幅度比人民幣還要多，反而造成電子類股較大的壓力，在產品報價上是壓力，在成本上升也是壓力。加上景氣方面，由上半年的缺料、缺工，到下半年的訂單趨緩、供給轉鬆，現階段投資較不利於製造業電子股，較有利中國內需股。
第二要觀察人民幣上漲對於商品價格的影響，有好有壞。中國製造工廠時代過去了，對原物料需求殷切或大量基礎建設的成長階段也過了，目前中國傾向以消費來取代當初的政府部門大幅支出，所以原物料不會出現另一段大行情。但由於人民幣升值會增加中國購買力，中國可能更積極在全球收購礦源，預期原物料低檔有撐、高檔有壓，呈現區間盤整。
與人民幣升值相關最大的股市應是中國Ａ股與Ｂ股，它們經過近一年的整理，看來已進入尾聲，代表中國Ａ股將會進入另一段類似人民幣一樣緩升的行情，上證指數長期底部區在二五００點附近。至於台股的相關中國概念股已有一段漲幅，不是低點，但還有高點，因為人民幣會升值很久，屬於「趨勢進行中」。未來成長空間最大，行情應可持續。
台股有中概、電子、金融，整合來說，指數上有壓，下有撐，目前看來指數會持續在七千至八千點盤整，季線是壓力，年線是支撐，但個別股表現差異會很大，還是以中國消費股為最優選擇。
本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1575期