台積電、聯發科、聯電…半導體股票該怎麼買？半導體權威分析師揭外資技巧：決定買賣有4步驟



宋明燮
2023年9月13日 週三 上午11:03



台積電、聯發科、聯電……台股新聞每天都在報的半導體類股，到底怎麼買？買了被套、賣了就漲，錢都被外資賺飽飽，怎麼會這樣？
半導體權威分析師告訴你，想買進半導體股，你得先懂這個產業的特性！他是專職研究半導體的分析師，擁有20多年的老資歷，是韓國證券業界骨灰級元老，20多年的職涯，他一直潛心鑽研半導體產業分析。在韓聯社旗下的金融機構Yonhap Infomax分析大師英雄榜上，他是入選8人中的一位，並被稱為半導體分析權威。韓國所有法人交易員，都服膺他的邏輯與判斷。
半導體股票投資重點 1
半導體記憶體產業的重要 5 大特徵 ① 成熟產業 ② 規格化商品產業 ③ 資本密集型產業④ 典型的循環產業 ⑤ 行業狀況變動較大的產業。
半導體股票投資重點 2
半導體記憶體是規格化商品，因此價格必然會長期下降，因此為了獲利，節約成本就非常重要。
半導體股票投資重點 3
為了降低每個晶片的成本，增加產量和轉換精細製成的大規模資本支出是無法避免的。因此半導體成本中折舊費等固定費用的比重非常高。
半導體股票投資重點 4
由於固定費用比重高，即使價格下降，也很難減少產量。因此半導體不景氣很難在短時間內恢復。反之，價格跌幅越大，意味著業況恢復越近。
半導體股票投資重點 5
在半導體記憶體產業中，景氣好→資本支出增加→不景氣→資本支出減少→景氣的週期會無限反覆。
半導體股票投資重點 6
半導體記憶體是循環產業。
第一，比起無條件的長期投資，利用週期的買賣能獲得更大的報酬率。
第二，業況的上下起伏是必然發生的，所以從需求、供給方面來看，即使稍微出現一點變化，股價也會立即反映出來。
第三， 半導體記憶體行業和企業的業績反覆上升和下降，難以給予高估值倍數，估值倍數本身的變化也很大。
半導體股票投資重點 7
像大白菜一樣沒有替代品的半導體記憶體，價格與業況的變化幅度較大，因此反映這一種情況的股價變化幅度也較大。換言之，對半導體記憶體的股票投資屬於高風險高報酬。
半導體股票投資重點 8
構成股價的兩種因素是每股價值，如每股盈餘（ EPS）、每股淨值（ BPS）等，以及價值倍數，如本益比（ P/E）、股價淨值比（ P/B）等。
半導體股票投資重點 9
所有股票影響每股價值的要因，就是該公司的業績。
半導體股票投資重點 10
影響一家公司的估值倍數上升和下降的因素，第一，總經景氣展望。第二，該產業的成長性。第三，該公司的競爭力。其中，對半導體股票估值倍數產生最大影響的是經濟要因。
半導體股票投資重點 11
景氣領先指標將提前 6 個月以上實現半導體記憶體業況。這是因為景氣領先指標提前告知了今後對半導體記憶體的需求的原因。
半導體股票投資重點 12
先行半導體業況與企業業績的不是股價，而是景氣領先指標。反映未來業況和業績的股價是與這些景氣領先指標同行的。
半導體股票投資重點 13
為了準確預測半導體股價，首先必須要預測景氣領先指標今後將如何移動。
半導體股票投資重點 14
與半導體估值倍數和股價具有深厚關聯性的景氣領先指標有三：第一，全球流動性前年對比增減率。第二，美國 ISM 製造業指數。第三，中國信用刺激指數。
半導體股票投資重點 15
如果 2021 年 3 月以後正在下降的全球流動性前年對比增減率，出現趨勢性上升反轉，半導體股價也將進入長期上漲的局面。
半導體股票投資重點 16
最能體現美國緊縮與利率上調，對全球經濟和半導體股價的不利影響的景氣領先指標，是美國 ISM 製造業指數。
半導體股票投資重點 17
提前告知中國經濟及 IT 需求強度的代表性指標，是中國信用刺激指數，因此在半導體投資中持續觀察同指數非常重要。
半導體股票投資重點 18
在半導體股票投資中最有效的方式是，利用景氣領先指標做為確認股價趨勢方向性的工具，同時利用各股票的歷史估值區間帶，在低點分批買進，在高點分批賣出。
半導體股票投資重點 19
半導體股價的上升和下降週期一般會持續一年半到兩年左右，因此對半導體股票的投資時間至少需要一年以上。
半導體股票投資重點 20
在半導體股票投資中使用的估值方式，是從高點和低點的過往歷史一貫性，以及景氣領先指標的高度關聯性方面來看，而股價淨值比方式是最合適的。
半導體股票投資重點 21
為了進行一年以上的長期投資，決定買進半導體股票的過程如下：
第一，確認景氣領先指標處於週期下降的尾端或上升的初期。
第二，採用市場上最保守的每股淨值，得出目前的股價淨值比。
第三，確認目前股價淨值比在半導體企業的過往歷史股價淨值比區間帶上的水準。
第四，目前股價淨值比若以接近歷史最低點倍數的平均值（三星電子 1.10 倍， SK 海力士 0.95 倍），那麼當股價下跌時，就要進行分批買進。
半導體股票投資重點 22
在進行半導體股票交易時，如果要在兩家公司中選擇一家公司，那麼就要考慮在上漲期和下跌期， SK 海力士的股價變動幅度都大於三星電子這一點。
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