外資觀點：美系外資首評愛普* (6531)給予「加碼」評等，目標價上看500元
2023/09/04 12:05 財訊快報／記者劉居全報導
美系外資在最新出爐的報告中表示，看好愛普*(6531)Memory的先進技術可大幅提升AI運算能力。美系外資預估可能會從2025年開始採用，並引發重新評級(rerating)，決定首次將愛普*納入追蹤個股，給予「加碼」評等，目標價上看500元。
美系外資表示，內建頻寬和電源功耗是人工智慧運算中需要解決的下一個問題，轉向並行計算（即從CPU到GPU）已經幫助人工智慧計算向廣泛人工智慧應用邁進了一步。美系外資指出，下一階段是解決內建頻寬問題，但近年來進展停滯後，可能限制人工智慧處理能力。而電源功耗也是另一個挑戰；更多的電源通常意味著需要更多的電力—這與ESG目標相衝突。
改變封裝技術可能是一個有效的解決方案；美系外資看好愛普*Memory是可以幫助顯著提高運算能力的關鍵推動因素，相信這項技術正在(WoW)封裝發展，通過在3D中垂直堆疊晶片，可以將內存頻寬再提高10-100倍。
美系外資表示，愛普*的核心業務PSRAM似乎已經陷入低谷，不過預估將持續復甦。同時預估愛普*2023-2025年營收複合年增長率為43%，2025-2028年將增至50%。愛普*目前的本益比以2024年每股盈餘預估約30倍，低於高成長的AI同業如創意(3443)、世芯-KY(3661)的35-37倍，IP供應商M31(6643)、晶心科(6533)40倍以上。
美系外資強調，隨著AI需求急遽提升，預估未來5-10年愛普的營收有望翻10倍，基於wafer-on-wafer(WoW)到2027年產值會有20億美元，佔HBM市場約5%，可望貢獻愛普*營收約26%。HBM也要用CoWoS，能加大記憶體的bandwidth約3-4倍，是AI發展的要角之一，以上都是愛普*潛在機會。至於核心業務DRAM方面，下半年報價止穩，客戶端開始庫存回補，愛普*在這塊業務目前有3個月的清楚能見度。美系外資決定首評愛普*，給予「加碼」評等，目標價上看500元。