個股分析：供給吃緊將支撐未來運價，裕民今年審慎樂觀，上半年EPS 1.29元
2023/08/18 09:05 財訊快報／記者劉居全報導
裕民(2606)昨(17)日召開線上法說會，裕民副總經理張宗良表示，第三季為巴西及澳洲兩地鐵礦砂出口旺季，將帶動海岬型船舶需求。中國港口鐵礦砂庫存減少，反映市場鋼鐵需求仍存在。隨著美國穀物旺季來臨，加上巴拿馬運河水位創低，目前通過巴拿馬運河等待時間超過20天，較以往天數多出約2周，等待時間不排除延續至今年底，造成巴拿馬級船舶運價大漲。預估至2026年將有超過半數散裝船落入CII不合格等級，將加速老舊船舶汰換，而受到供給吃緊，長期而言將支撐未來運價，裕民對今年仍抱持審慎樂觀的看法。
第二季BDI(波羅的海指數)平均約1313點，較第一季平均1011點季增29.9%，但年減48.1%；而裕民第二季合併營收36.47億元，季增27.7%、年減3.8%，稅後盈餘5.98億元，季增21%、年減51%，每股盈餘(EPS)0.71元。累計上半年合併營收65.05億元，稅後盈餘10.9億元，每股盈餘1.29元。
裕民總船隊66艘，自有船舶數45艘，而新船訂單還有6艘，今年預計交船1艘，明年4艘，後年將再交1艘。裕民節能環保船舶占比超過90%，優於市場整體平均32%；裕民目前平均船齡僅5.7年，優於市場平均的11.8年。
近期波羅的海巴拿馬指數(BPI)指數反彈大漲，裕民表示，目前巴拿馬運河等待時間超過20天，比以往高出約2週，等待時間延長的情形不排除將持續至今年底。而部分船隻選擇不走運河而繞道，如繞過好望角。裕民指出，上半年總市場拆船約40艘，而去年全年度僅48艘，整體市場供需結構趨於健康。
裕民指出，船噸供給不足將有助於推升未來散裝運價，其中2023年預估需求成長3.3%，供給成長2.9%；2024年預估需求成長2.4%，供給成長1.9%。而目前新船訂單維持歷史低檔，散裝船訂單僅佔OTW約7.4%。船價高昂及塢期滿檔則減緩新船下訂。而2023-2025年散裝船隊成長將限制在1-2%，訂單減少將支持運價市場的長期獲利能力。
裕民預估，海岬型、巴拿馬型營運第三季將優於第二季，以個位數成長。而目前裕民海岬型損益兩平點約16000-17000美元，巴拿馬型損益兩平點約12000-12500美元。
裕民強調，符合環保法規的新船較傳統船租金至少高約20%。而裕民今年下半年換約的船隻，換約價格不會低於去年下半年。至於第三季營業成本預估將與第二季營業成本接近；同時預估下半年將會有償還借款以減少利息費用。