能源股疫後反彈已賺好賺滿？不！巴菲特再次加碼能源股！



商益
2023年7月26日 週三 下午12:20



2020 年疫情爆發初期，能源股慘跌 37.3%，期貨市場甚至出現負油價的情形，巴菲特（Warren Buffett）危機入市，入股加拿大最大的綜合性能源公司 Suncor Energy 、還收購了美國電力能源公司 Dominion Energy Inc. 的天然氣輸送資産。
時隔三年，Buffett 再度出手加碼石油跟天然氣的投資，顯示眾人眼中的「投資之神」依舊看好這個長期不受青睞且對影響氣候巨大的行業。
2021 年起隨著經濟復甦，能源類股全面飆漲，2021-2022 年的漲幅分別為 47.7% 及 59%。即便獲利豐厚，但 Buffett 並未賣出，反而利用今年能源股回檔時持續增加持股。
波克夏・海瑟威（Berkshire Hathaway）除了增加 Occidental Petroleum Corp. 15% 的持股，並積極遊說德州投資 100 億美金用於天然氣發電廠外，7 月 10 日也宣布以 33 億美元收購 Dominion Energy 旗下 Cove Point LNG 液態天然氣（LNG）接收站額外的 50%股權。

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危機入市得到的超額報酬
危機入市一直是 Buffett 和 Charles Munger 的拿手絕活，長期以來 BHE（波克夏能源公司）對這個行業的環境、社會和治理表現持續關切。
疫情初期的疲弱表現、和未來幾十年化石燃料需求下降的風險，讓許多投資者對能源股（煤炭、石油和天然氣）失去信心，資本回報率也與其他行業相差甚遠；由於 ESG 的影響，投資者能夠以比原本更便宜的價格購入能源股。
BHE 已逐漸成長為 Berkshire Hathaway 不可或缺的獲利版圖，2022 年營收 263.93億美元，佔 Berkshire 營收比重 8.74%，僅次於保險業務和鐵路運輸業務，市值接近900億美元，目前為全美第 5 大公用事業控股公司。
從 Buffett 挑選的接班人就是 BHE CEO Greg Abel，以及 2022 年給股東的公開信上強調 BHE 已成為美國大部分地區的公用事業發電廠和風能、太陽能和輸電領域的領先力量，顯見 Buffett 對於 BHE 及能源領域投資的重視。
並非所有能源股都受到青睞：Cove Point 的優勢在哪？
雖然均是能源類股，但 Buffett 投資依舊有所分別。Berkshire 於今年第一季減少對 Chevron Corporation 21% 持股。Occidental Petroleum Corp. 目前擁有世界上最大且成本最低的頁岩油田，正是 Berkshire 於 2019 年投資 100 億美元幫助其在 2019 年的競標擊敗 Chevron Corporation、並收購 Anadarko Petroleum Corp.

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Buffett 在今年的股東年度大會說明頁岩油、與俄羅斯和中東原油的不同之處。大多數位於美國的頁岩油井可以快速投入、生產壽命也較短，讓經營者在應對石油需求和價格更加靈活。他認為在氣候變遷的爭論中，極端兩邊的論述都顯得荒謬。
Cove Point 液化天然氣站從附近的 Marcellus shale 頁岩，採購天然氣並冷凍成液體進行運送，Cove Point 具備罕見的進口氣體能力，墨西哥灣沿岸地區的競爭對手無法做到。美國液化天然氣開發商 Venture Global LNG 進口天然氣的需求來源上，歐洲已經逐漸取代俄羅斯；亞洲持續成長的經濟發展用需要提供更多電力，各國也尋求更清潔的能源以替代煤炭，因此液化天然氣需求近幾年大幅上升。
Cove Point 具有幾項獨特優勢。 自 2018 年以來，Cove Point 位於墨西哥灣沿岸的投資案和建設，自俄羅斯入侵烏克蘭以來陸續獲得批准。這些位於馬里蘭州的東海岸的建設，由於該地區的法律使得競爭對手難以與 Cove Point 競爭。
最重要的是擁有與購買者簽訂的長期合約，包括東京瓦斯和住友公司在內；而除了日本政府的養老基金外，Berkshire 正是住友公司的第二大股東。

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無論是化石燃料還是可再生能源，世界對能源的需求會繼續攀升，即使氣候危機正在加劇，以今年為例，溫度和石油需求都達到歷史最高水平，並未來十年可望將繼續上升。對於環境保護的關切會讓能源股受到打擊，但也為 Berkshire Hathaway 創造良好的入場機會。
 
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