啊呱 發達集團副總裁
來源:財經刊物   發佈於 2023-04-01 15:07

空頭認賠殺出 科技股成避險資產?

游庭皓

空頭認賠殺出 科技股成避險資產?




游庭皓
·財經專家
2023年3月31日 週五 下午2:37



今年三月可說是驚奇之月,在市場擔憂經濟衰退、銀行破產、聯準會緊縮政策的重重利空下,科技股在這段時間反而開啟一波軋空行情,美股那指自低點上漲超過兩成,進入牛市,市場空頭逐步投降,就連大空頭Michael Burry都承認自己看錯方向。

資料來源:彭博
的確,市場的利多利空,從來不是由消息決定,而是由市場氛圍決定,再爛的利空,在多頭氛圍,也可以解讀為利空出盡,比如,記憶體商美光,本週公佈最新財報,預估季營收將較去年同期大減近 60%,且記憶體報價仍在顯著下跌,但市場卻認為最差時機將過,記憶體族群即將迎來復甦。
除此之外,最近高速上漲的中概股,阿里巴巴ADR,由於馬雲回國,即將著手阿里的重組,使中概股全面噴出,事實上,這根本不算利多,市場卻依舊當成利多看待。
尤其,本輪恐慌由銀行股引發,使銀行股突然喪失防禦性質,成為風險資產,科技股居然成了避險資產,大量資金流入科技族群,使尖牙五股今年來績效遠高過指數。

資料來源:高盛
以幾大科權值股觀察,臉書今年以來績效最為亮麗,漲幅接近七成,蘋果高達兩成,微軟、亞馬遜、谷歌也高達一成以上,上次那指進入牛市,已經是2020年4月份的事。

不過,從基本面觀察,近期投行並沒有大幅調高2023年科技股的獲利,也就是說,這波科技股拉抬,不來自基本面拖動,而純粹是市場的避險資金移轉,加上軋空行情所致。

資料來源:彭博
以Micheal Burry為例,作為極度看空今年美股的操作者,Burry不僅持有大量看空期權,持股也僅有一檔監獄股GEO,原因是他看壞美國經濟表現,甚至有可能因為大規模失業,增加美國犯罪人口,使監獄生意大好,他也在年初呼籲投資人出清股票避免虧損,如今,他卻在自己的推特上對粉絲說,這個建議錯了。

資料來源:推特
這種空頭回補的現象在三月份上演,不管是美股或美債空頭期權,都在三月下旬大量平倉,空頭全面停損的趨勢,使股市畸形上漲。
事實上,當聯準會在升息格局時,股市往往不容易爆發崩跌,反而降息區間容易引發重挫,自1970年以來,聯準會曾9次大幅下調聯邦基金利率,幾乎每一次都伴隨重大下跌,過據數據顯示,標普500指數從每個降息週期開始,股市跌幅都是兩成起跳。

資料來源:RIA
不過,最近三次的降息循環,當下跌幅都超過平均水平,而在其他六次經歷中,只有1974-1977年那次出現了比平均水平更糟的下降。為什麼最近幾次的下挫都比1990年以前更嚴重呢?因為在1990年後,聯準會的低利率政策成為主基調,導致市場投機氛圍興起,股市波動加大。
所以,只要今年保持在升息格局,不輕易調降利率,那麼股市就能持續往復甦方向走,相反的,一但降息訊號產生,股市恐怕還有一波下殺段。

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