外資觀點：市場逆風及價格壓力攀升，本土法人同降同致及胡連評等、目標價
2023/03/28 14:05 財訊快報／記者劉居全報導
本土法人在新出爐的報告中表示，受到中國汽車供應鏈價格壓力攀升，對於中國汽車市場佔比偏高的零組件供應商轉趨謹慎，本土法人調降同致(3552)及胡連(6279)評等及目標價，本土法人甚至預估同致今年上半年恐盈轉虧，將評等由原先「持有」調降至「降低持股」，目標價由194元下修至120元。至於胡連投資評等降至「持有」，目標價由169元降為146元；而三大法人昨(27)日也同步賣超同致及胡連。
本土法人表示，受到市場逆風及售價壓力攀升，使得同致近期前景無光；根據法人對通路調查顯示，中國汽車供應鏈配合客戶要求調降零組件價格的壓力高漲，部分降幅要求達20%。包括同致在內的一些零組件供應商正面臨兩難，若不配合降價恐會失去贏得客戶未來車型設計機會。
本土法人下修2023年每股盈餘(EPS)至0.45元，年減94%。同時預估同致今年第一季及第二季將盈轉虧，每股虧損分別達0.80元、0.69元。法人指出，雖然汽車電子含量提升為持續性趨勢，但仍預期售價逆風及當地主要OEM客戶擴大競爭將導致同致今年營收和獲利分別衰退10%、94% 至85.6億元、3811萬元。雖然擬於美加設立研發辦公室，惟法人估計未來數年非中國OEM廠的潛在貢獻仍低於20%。本土法人將同致評等調降至「降低持股」，目標價大幅下修至120元。
至於胡連方面，本土法人表示，由於價格壓力漸增可能壓縮獲利能力。管理層預估今年第一季至第二季獲利率將維持在30%，主要考量營收規模與銅價變動效應將兩相抵消。不過法人認為毛利率存在下檔風險，因多家OEM積極降價(尤其針對燃油車款)，供應鏈不免將共同分擔；就胡連來說，雖然銅價維持在每噸8000美元以上高檔讓胡連得以擁有些許議價能力，但也無法完全抗拒客戶的降價壓力。法人下修2023年毛利率2.4個百分點至32.0%，同時下修每股盈餘(EPS)預估14%至10.4元。
本土法人指出，考量獲利成長前景平淡，加上胡連宣佈發行15億元CB將有稀釋股本之虞，進而將抑制股價表現，決定調降評等至「持有」，目標價降至146元。