新興市場叫苦連天！美林：MSCI Q3全面暴跌 史上新低！
9 月份過去了，根據美林報告，各項MSCI (摩根士
丹利資本國際指數) 全面下挫，慘不忍睹，屍橫遍野。
第 3季的摩根士丹利新興市場指數的股票獲利下挫27.6%
，是有史以來最糟的表現。
此外，第 3季摩根士丹利邊境市場指數獲利下滑
22.9%，為2002年來最差的表現。無獨有偶，摩根士丹
利世界指數下滑 15.7%，也是自2002年來最爛的表現。
此外，摩根士丹利歐澳遠東指數的第 3季表現，是1974
年來最遜色的表現。
表現波動的市場資金，在新興市場已跌掉 1.3兆美
元，已開發國家則更驚人，跌掉 8.8兆美元。大宗物資
指標的路透 CRB指數，其報酬也是自1952年來最差勁的
表現。
以第 3季新興國家市場表現來看，輸家為：俄國、
巴西、能源、原料；贏家則為：土耳其、以色列、智利
、新興國家的消費群及金融市場。新興市場指數低於
200日均線，下挫 38.7%，賣空情形是1998年來的高峰
。至於本益比方面，摩根士丹利新興市場指數的本益比
達10.1倍，史上最低，而台灣、波蘭、土耳其的本益比
，也是首次低於其歷史趨勢。
摩根士丹利台灣指數在 9月急挫 19.1%，比大多數
指標表現都還糟糕，其餘指標大約下挫 16.8%。表現較
好的部位為能源類股，至於製造業部分則表現較差。
展望第 4季的投資策略，美林認為，有下列幾個現
象需要注意，包括經濟資料下跌、重新籌資、清償、公
司資金流動、「最佳組合」的股票、中國、政策反應。
賣空的新興市場將會反彈；對清償的恐懼、每股盈餘下
挫的情形仍有可能發生。明年年初，新興市場替信用市
場舒緩緊張情勢，及發佈紓困政策的情形都有可能發生。
美林表示，第 4季時，高資金流動的事業仍是吸引
人的投資標的，而長期投資人2009年則該選擇新興市場
的「最佳組合」股票，或是大陸的國企指數。