2010/04/29 10:55 康和證券
※1531 高林股
高林股為工業用縫紉機大廠，市占率為世界前三大: 以自有品牌SiRUBA 行銷全球80 多個國家，市佔率約3-4%，僅次於日商兄弟 (Brother)及日商重機(JUKI)。其主要產品可分為三針車、拷克車、平車及其他特種車，分別佔其營收28%、28%、20%及13%。可望列為早收清單之一，且中國出口退稅由2008 年的9%提高到17%:機械類股為ECFA 受惠個股，有可能列為早收清單之一，9.3%的關稅消除後可望增加廠商競爭力，且為挽救出口，中國出口退稅由2008 年的9%提高到17%，對高林股毛利率有正面幫助。出貨將由去年的15 萬台成長至27 萬台: 推估高林股各項產品線2010 年營收將成長，預估出貨將由去年的15 萬台成長至27 萬台，預估2010 年營收34.42 億元，YOY+92%，毛利率27%，每股稅後1.62 元，目前淨值20 元，P/B 尚屬合理(1.29X)，短線建議買進，目標價為 1.5 倍P/B。
※2354 鴻準
iPad 四月初正式開賣，從正式開賣到4/9 日不到一週且僅在美國一地販售便已賣出超過45 萬台並創造火熱議題，其熱銷程度使市場皆看好iPad 相關製造商。目前預估iPad 今年可有700 萬到1000 萬台的銷售量，而鴻準為其金屬機殼主要供應商，在金屬機殼享有較高毛利率且iPad 可望有高銷售量下，預期將可提升鴻準整體毛利率致9.51%。鴻準三月營收已表現出iPad 的部分威力，營收132.37 億元，MoM 達+62.16%，使第一季營收季衰退率較市場預期好，第一季營收為328.53 億元，QoQ-32%。鴻準在經歷去年防鴻效應的壓縮下，目前已走出谷底，且今年整體消費性電子產業復甦再加上iPad、低價iPhone 及任天堂3DS 的多項熱門產品激勵下，預期今年營收可達1661 億元，YoY+7.18%，毛利率及營業淨利率因金屬機殼的價格回穩及成本費用控制得宜下，預期將較去年提升至9.51% 及6.9%。稅後盈餘為89.8 億元，稅後EPS 為9.24 元，因前景看好，給予17 倍本益比，目標價為157 元。
※2369 菱生
3月營收創歷史新高，預期2Q單月營收仍有機會再創歷史新高：菱生2月因為工作天數減少，營收下滑至3.79億元，3月營收5.82億元， MoM+53.29%，創歷史新高，因目前產能利用率仍達80%，雖目前訂單能見度約1-2個月，但預期2Q單月營收仍有機會再創歷史新高。康和預估10年每股稅後盈餘1.73元，預估’10年底淨值16.8元，投資建議買進，目標價22.8元(P/B 1.35倍)。
※3438 類比科
類比科10 年首季營收約2.94 億元季增61％，較去年同期大增1.76 倍。主要因面板客戶需求熱絡，類比科指出，目前出貨量較大產品主要為LED TV 用電源IC。類比科10 年以來瓜分不少國外廠商訂單，儘管產品平均售價略下降，不過成本控制得宜，毛利率仍穩守38％水準。新產品效應: 白光LED+PWM IC Combo 產品己送樣，10/Q2 小量試產(0.6 多美元)，目前僅類比科在送；電子書TV 台廠設計公司比較少，TV 友達RFQ 新的機種公司己DESIGN IN，目前以外商ROHM/TI 為主，中、大尺寸均可以使用，電子書主要給友達，顯示屏1 顆、系統也要1 顆，配合機種有的二顆，TI 為主要競爭者(1 顆2 美元)。投資建議:第一季數字較研究員預估佳，第二季營收仍較第一季成長，調升投資評等為強力買進，第一季獲利挑戰1.4 元，營收調升至10.8 億元、EPS 調升至5.2 元;目標價為 120 元。
※4114 健喬
Q1 獲利將虧轉盈: 09 年公司由於業外虧損近8000 萬元影響獲利，虧損來自於子公司虧損及CB 評價損失，故預估去年EPS 虧損0.64 元，已經處分部份虧損子公司股票。營收表現上雖然Q1 成長較和緩，預估營收為２億元，YoY-3%，但由於高毛利產品組成提高，加上已經處分虧損子公司，業外損失減少，因此獲利提升，Q1 預估將虧轉盈，稅後淨利為1298 萬元，EPS 為0.17 元。鼻噴劑大陸市場今年預估出貨20 萬支： 大陸市場每年鼻噴劑需求量約500 萬劑，目前德國原廠市佔率約五成。去年鼻噴劑在大陸銷售量約 3 萬支，今年出貨量預估可達20 萬支，貢獻營收約0.5 億元，此產品競爭者少且毛利率高達70~80%，將有助於提升整體毛利率。10 年營收預估為8.66 億元，YoY+5.26%，毛利率為46.63%，稅後淨利為6547 萬元，EPS 為0.91 元，預估10 年淨值為13.5，由於今年藥證題材豐富且為虧轉盈轉機股，投資建議為買進，目標價47.25 元(3.5XPB)