法人觀點：聯準會宣誓打通膨決心，元大寶華稱三大因素恐添降息風險
2023/02/03 13:05 財訊快報／記者巫彩蓮報導
元大寶華經濟研究院認為，近期市場對今年美國通膨下行速度較聯準會(Fed)預期來得快，美國經濟表現轉為向Fed軟著陸看法靠攏，以及降息等預期，均有逕自樂觀之虞，勞動市場降溫速度不如預期，超額儲蓄又至少可支撐消費至今年第三季等三大因素，下半年有通膨再升溫風險，恐添降息風險。
元大寶華經濟研究院分析，近兩年來的Fed政策分為三階段：第一階段是高通膨時期，此期間無所不用其極的重點打擊通膨及通膨預期，就是去年以來的大幅升息；第二階段進入政策發酵時期，即當通膨進入下行軌道後，將維持一段較長時間的充分緊縮，以確保通膨會達到目標；這段期間除了要抑制通膨預期的回溫外，也要注意政策遲滯性影響，避免經濟跌入大幅衰退與迫使提早降息，讓去年的努力功虧一簣；第三階段是降息階段，就是通膨路徑接近目標及經濟軟著陸後，開始有節奏的降息，推動經濟與通膨同時回到最適水準。
目前Fed將由第一階段轉向第二階段，有別於去年FOMC會議中，較為強硬的態度，這次強調會將持續關注政策遲滯性的影響，並強調有信心今年經濟不會陷入衰退，以期提高各界對軟著陸的信心，Fed職責乃是促進最大就業和穩定物價的「雙重使命」，通膨會持續穩定下降時，政策上避免經濟衰退的比重就會有所增加。
市場對美國經濟表現的看法，逐漸往Fed預期靠攏，惟升息路徑的觀點卻維持不變，仍預期自今年9月開始降息，全年降息2碼，相較Fed預測年底利率差距仍維持2碼以上差距，市場還是對通膨下行充滿信心，元大寶華經濟研究院卻認為，市場更忽略「大退休潮」未解、超額儲蓄支撐，市場持續地降息預期，恐帶來通膨自我實現的風險，以及地緣政治不確定性三個因素可能推升物價，Fed難以降息的風險。