面對下半年投資人應以樂觀情緒，揮別上半年陰霾，迎接陽光到來
重要轉折時刻大家好好把握小心求證
呂宗耀：十字路口見轉折
呂宗耀專欄；財富人生授權刊載 2008-10-02
從年初迄今，美國股市受到金融業減計資產與原物料價格飆漲影響下，三大指數Dow Jones、S&P500、Nasdaq跌幅皆超過15%，時序進入今年第四季，美國股市是否能在最後一季扳回一城，就目前時空環境或許可以期待。
今年11月4日為美國四年一度總統大選之日，以目前美國經濟情勢來看，無論共和黨馬坎或民主黨歐巴馬當選，應都是以改善經濟現況為第一優先，對於股市絕對是正向。
美國從1972～2004年歷經九次總統大選，當年度第四季美國股市皆呈現上漲，今年以來悶了三季的美國股市或許在11月總統選舉時將出現重要轉折。
企業獲利成長 美股動能回溫
美元已在7月中轉強，至今升值已超過10%，美元轉強有助於提升美國民眾實質購買力，且油價至今回跌也超過30%，對應民眾可支配所得將會增加，而時間也接近年底耶誕購物旺季，美國民眾沈悶已久的消費將有機會一次宣洩。
過往每年第四季因逢耶誕購物旺季，股市往往為當年度表現最好一季，期待今年能在重現。
根據Bloomberg最新預估，第三季S&P500成分股獲利將有機會擺脫連續五季負成長，到了第四季在2007年基期相對低情況下，獲利成長將達43.4%，企業營運重拾成長動能，股價將有所反應。
從以上三大因素來看，美股在第四季應可偏樂觀看待，而無論企業獲利或股市皆與美國連動甚深的台股怎會沒機會呢？
強勢美元確立 有利國內出口
就美元歷史走勢來看，升值與貶值每一循環約七～九年，上一次美元弱勢循環發生在1984~1991年，七年時間美元貶值31%，之後美元走了10年多頭，今年2月1日到8月7日，美元貶值30.2%，貶值已接近前波幅度，且時序也進入第七年，空間與時間都已滿足轉折條件。
此波美元轉強應不是短期現象，台灣將直接受惠，台灣直接出口至美國占出口比重超過二成，此部分尚不包含經過大陸、香港間接出口至美國，美元轉強對台灣出口絕對正面，2000年美元升值超過15%，美元兌台幣也由30.6升至33，使得該年度出口成長率高達22.8%，創下15年新高，美元強勢對台灣企業絕對是利多。
2008年7、8月貿易收支罕見地連續出現連二個月入超，市場開始質疑島內是否也正步向不景氣之路。
其實就8月出口總額達252億美元看，仍創歷年新高，出口動能並未衰退，之所以呈現入超在於8月進口252.8億美元，較去年增加72億美元，其中來自於礦產品（含原油）較去年大幅增加53億美元為入超主因。
油價從7月高點每桶147美元一路下滑至今，跌幅超過三成，可預見礦產品（含原油）進口金額在未來數月必定下滑，相信入超應僅是短期現象，而2008年1至8月累計出口1,826億美元，年成長16.8%，更是創下近四年同期新高，出口力道完全未見衰退，在可預見將來，出口將繼續推升台灣經濟成長。
兩岸政策鬆綁 陸資注入活水
新任政府上任以來，致力兩岸政策拆牆鬆綁，陸續推出兩岸直航及一系列開放兩岸的財金政策，包括放寬過去綑綁台商甚重的40%投資限制，開放大陸觀光客來台等政策提升台灣經濟發展，也陸續獲得大陸官方正面回應，開啟雙方共創雙贏「兩岸共同市場」第一步。
今年9月7日大陸國台辨主任王毅在「廈門西區經濟論壇」上，以中央直接授權，迅速且正面回應配合馬政府推動的「擴大兩岸交流」方案，速度之快前所未見，可見大陸當局欲籠絡台灣民心之迫切，未來相信台灣在兩岸交流政策上將更具主動權。
其中對台灣最重要的開放陸資部份，王毅直接表示願推動大陸企業參與台灣島內經濟建設專案，正面回應開放陸資來台投資。無論是開放陸資來台參與建設專案，或直接投入股市，對台灣來說都是另一向里程碑。
1980年代台灣核准企業對外投資，中國就是台商重要投資地區，近年來維持在台灣對外投資金額七成，但僅展現單向投資行為，台灣大量資金投資大陸，而大陸資金卻因為政策限制而無法來台，兩岸資金往來存在極度不對稱。
在2000年以前，中國經濟成長仍不顯著，尚可不必過度在意，2000年以後，中國經濟成長加快腳步，對外投資金額也以超過20%快速增加，台灣實在沒有理由將錢擋在門外，此次開放對於台灣經濟、股市絕對正向加分。
台股體質仍強 靜待春暖花開
回頭來看台灣企業基本面，台灣上市櫃共1,263家公司，今年上半年獲利較去年同期衰退18.5%，獲利能力似乎有從去年高點下滑疑慮，但仔細分析財報其實不然。
上市櫃公司今年第一季因台幣兌美元快速升值導致大部分公司業外呈現匯損，總計所有公司匯損金額即達522億元，占總衰退金額超過四成，而衰退另一大原因在於37家上市金融股因提列相關資產減計，整體獲利衰退高達939億元。
嚴格說來，大多數企業經營狀況仍維持穩定成長，即使在面臨原物料飆漲及匯損侵蝕營運下，仍有超過400家公司獲利呈現成長，台灣企業面對越艱困環境更能展現無比韌性，這是台灣島民驕傲，也是台灣企業能活躍全球市場最重要原因。
台灣加權指數5月高點至今跌幅超過三成，仍維持正報酬公司也僅剩20家，股價已充分反應企業獲利的衰退，在目前指數反覆跌破10年線重要關卡之時，投資人不應悲觀看待後市。
7月中以來美元強勢台幣呈現快速貶值，這對於台灣出口導向公司，下半年營運絕對有利。上半年企業最差情況已過，股價也已反應，面對下半年投資人應以樂觀情緒，揮別上半年陰霾，迎接陽光到來。