台積先苦後甘 外資曝看法 短期股價2變數
工商時報 簡威瑟 2023.01.13
圖／美聯社

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晶圓代工龍頭台積電法說會告一段落，確認上半年營運衰退，外資直指，隨市場預期重新設定、貼近真實面，對台積電股價走勢為有利因素，但獲利了結、節前賣壓是雙重短期變數，須密切觀察機構法人長線資金於年假前持續布局的意願。

台積電法說會釋出展望基本上不出市場預料，單季營收財測、毛利率、營業利益率都與法人預期的共識值相差不遠，摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻認為，台積電上半年的產能利用率如預料般偏低，意味大部分的負面訊息已經成真，反倒是下半年的營運復甦力道應能化解市場對產業循環的憂心。
外資圈人士說，至此市場的悲觀揣測可暫告段落，而且全年度來看，台積電雖預期整體半導體（不含記憶體）、晶圓代工產業會衰退，但台積電自身以美元計價營收還是能保持微幅成長，有利消弭市場雜音。
摩根大通證券台灣區研究部主管哈戈谷（Gokul Hariharan）指出，根據台積電法說提及上半年營收年減中至高個位數百分點估計，第二季營收將持續衰退，其實有助市場重新設定對台積電的預期；台積電全年成長的財測雖暗示下半年的成長性有可能令市場感到驚喜，但哈戈谷提醒，假設下半年營運強勁彈升並未成真，恐成為今年稍晚另一風險。
往好方面看，台積電提出2023年毛利率可望維持53％水準之上，至少比前一次2019年的產業下行循環時期高出7個百分點，代表台積電定價能力大幅提升，摩根大通認為這是非常正面的訊息。整體而言，上半年利空成真有助市場重設預期，對股價來說是正面催化劑（catalyst），機構法人有可能看得更遠，不拘泥於2023年的營運壓力，而是把目光放在2024年3奈米製程量產與毛利率亮眼所帶來的成長之上。
儘管台積電法說會飄出「上半年利空成真、下半年強勢回歸」的味道，但在短線漲多、農曆年封關在即的雙重干擾下，如面臨部分獲利了結賣壓也不意外。