2022/12/29 00:09:57
萬寶週刊 撰文/蔡明彰

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萬寶投顧蔡明彰強調，魚與熊掌不可兼得，中國大動作解封，使出新冠肺炎改名新型冠狀病毒感染的絕招，拉動大宗商品價格，但將減緩美國通膨下降速度。

美國十年期公債收益率跳升至3.8％，造成聖誕假期後美股科技股進一步下跌。目前美股四大指數中，標普、那斯達克及費城半導體指數都跌破季線，中期偏空，唯有道瓊指數靠能源股支撐，還在季線之上。

從美股的結構來看，科技股走入寒冬，未來幾個月企業財報爆雷，判斷那斯達克可能跌破10月底部10090點，目前距離底部不到3％幅度，2023年元月下旬展開的第四季財報恐利空不斷，這個時間正好是台股農曆休市12天，元月17日封關一直到元月30日才開紅盤。

農曆休市期間，美股科技股的黑天鵝提早連動台灣電子股，導致抱電子股過年的意願會降低，如此台股將成交量萎縮，大盤將下探季線13900點。

萬寶投顧蔡明彰強調，研判2023年台股大區間波動，受基期影響，全球及台灣2023年各季經濟成長率預估，第一季是全年度的低點，所以台股將打出第二隻腳，來到區間的底部。

注意，台股第二隻腳將由電子股修正主導跌勢，科技股寒冬從二大方面觀察，台灣11月景氣信號落入藍燈，雖有預期，但判斷分數只有12分，為金融海嘯以來，13年最低，讓市場震驚。2021年12月判斷分數高達38分，景氣信號紅燈，為何一年之間，景氣從過熱變成蕭條，主因國際經濟快速惡化，台灣出口大崩壞。

佔台灣GDP五成的出口在11月掉落藍燈，造成整體景氣信號不僅藍燈，並且判斷分數大跌。藍燈是股市的買點，歷史法則不會改變，問題是這次只有一個藍燈嗎？至少2023年1至2月，這兩個月恐怕估計都難逃藍燈，如果亮出好幾個藍燈，台股買在第一個藍燈，是否進場太早？

再深入為何台灣出口惡化這麼快，最主要歐美庫存調整，一下子訂單就不見，電子零組件、資通訊砍單不斷，傳產的工具機、自行車、成衣也難逃庫存調整的砍單。

萬寶投顧蔡明彰強調，這當中衝擊台股最大是歸類在電子零組件的半導體。半導體佔台灣出口40％，同時半導體也佔台股權重近40％，光是台積電(2330-TW)就影響台股權重高達3成。

第二個現象是近來美國科技股龍頭股價異常的下跌，預告景氣將來嚴厲考驗。美股聖誕假期後第一個交易日，蘋果下探6月低點128美元，亞馬遜破底，這兩家重量級科技公司分別代表美國消費電子第一品牌及線上零售通路霸主，股價不尋常下跌，明白告訴市場，聖誕旺季的銷售成績將低於預期。

台積電最大客戶是蘋果，如今傳出台積電前十大客戶2023年第一季都砍單，7奈米及5奈米先進製程，產能利用率分別跌破5成跟7成，估計營收將季減15％，高於原先估計的10％。

台積電普通股及ADR都已跌破11月中旬巴菲特缺口，分別462元及80美元。台積電將在1月12日召開法說會，估第四季EPS 10.8元，與第三季持平，但可能釋出2023年第一季保守看法，若營收季減幅度超過1成，估2023年第一季EPS降至9元，台積電是護國神山，不免2023年第一季營收下滑，其他半導體就更不用說了。

萬寶投顧蔡明彰強調，現在市場盛傳，封測廠勒緊褲帶，鼓勵員工休假及不加班以降低成本，封測廠因交貨期較短，成為IC設計公司率先砍單對象。手機晶片龍頭聯發科(2454-TW)2023年將有不少利空考驗，傳出不願降價，使得大陸手機品牌小米、榮耀、OPPO的訂單都被高通搶走。

高通這幾年全球手機晶片市占輸聯發科心有不甘，曾在3G時代發動價格戰，重創聯發科，如今故技重施。

市場把聯發科2023年預估EPS降至58元，較2022年72元，衰退20％，聯發科走勢對其他IC設計有重大影響，現在聯發科的價位與2023年預估EPS計算的本益比只有11倍，但股價若持續下跌，馬上有人將調節本益比偏高的IP族群。創意(3443-TW)、世芯-KY(3661-TW)、力旺(3529-TW)、晶心科(6533-TW)以2023年預估EPS計算，本益比都至少比聯發科高出一倍以上。

以創意為例，2023年EPS成長到29元，近期高點822元的本益比28倍，雖然創意業績成長實屬難得，但本益比偏高，週三盤中跌停，因此台積電、聯發科股價下跌，半導體跌深必然是高價、高本益比的個股。

萬寶投顧蔡明彰強調，當2023年台股走入大區間，主流股是每個階段都不同，形成輪動現象。第一季電子股看跌，但風水輪流轉，連動中國解封的航空、觀光、餐飲、鋼鐵、散裝輪五大產業看漲。不過，這五大產業對加權指數的貢獻遠遠不如電子股，所以大盤仍向下打第二隻腳。

到了下半年庫存調整結束，資金就重返電子股，而上半年已有表現的類股就會整理。大環境變差，不容易找到一個族群2023年整年都很好，而是抓住階段主流股輪動的節奏。

五大產業輪漲時間要注意，航空、觀光、餐飲的旺季在農曆年，過了春節公佈營收好成績就要找波段賣點。鋼鐵、散裝輪受中國基礎建設需求影響，估計旺季高峰在5月，股價波段行情持續的時間會較長。