萬寶周刊第858期 2010/4/12-4/18
朱成志
中概股潤泰全 挑戰歷史新高的台股訊號
中概相關股
代號公司股本(億)98年EPS99年EPSYOY本益比產品
1216統一389.72.52.78%13.7
食品百貨
910322康師傅38.0----
9151中國旺旺21.0----
1702南僑29.41.42.364%15.5
9939宏全23.54.15.534%10.9
2912統一超104.03.74.08%19.7
百貨通路
2915潤泰全71.11.21.633%48.8
9945潤泰新75.91.01.220%39.5
2911麗嬰房17.01.62.022%18.1
2903遠百121.21.41.614%17.3
潤泰全(2915)、潤泰新(9945):分別持有中國大潤發15.1%及10.8%股權，大潤發今年或明年要上市，才是反應這一波中國內需消累的指標股。潤泰全股價創20年新高，只要在超過88元，即是歷史新高，長期有機會挑戰3位數，短期會先殺多回測支撐。
統一超(2912):在上海有18間7-11超商，加上統一星巴克咖啡超過100家及冰淇淋店35家，也是世博會主要的受惠者。
劉珉村
電腦展＆節能概念誰最夯？
電腦展最夯的產品當然非NB莫屬，但主流可是每年都在變。2008年最熱門的小筆電，在2009年已見降溫，今年10吋小筆電的舊款機種價格更跌破萬元；而2009年引領風騷的CULV輕薄筆電，今年雖然仍是焦點，但在廠商推出新機種下，也面臨庫存出清壓力，部分機種不到2萬元就能帶回家。那麼，今年的主角是誰呢？
Calpella成為吸睛焦點
Intel在去年Q3推出新一代的Calpella平台，Q4率先發表四核心高階CPU「Clarksfield」，今年1月又發布雙核心主流CPU「Arrandale」，同時採用32和45nm製程，搭配DDR3記憶體，更整合南北橋晶片組與繪圖晶片，加上Win 7作業系統雙管齊下，再度炒熱「Wintel」概念，搭載Arrandale處理器的Calpella平台NB，便成為搶手標的。
Calpella平台共分為Core i7、i5、i3三個等級，分別代表高、中、低階市場，其中Core i7的價格仍過高，因此廠商大多主打Core i5、i3等中低階機種，其中搭載Core i3的入門級機種已開出不到3萬元的破盤價，廠商殺價搶業績動作相當積極。目前已有Core i處理器缺貨的消息傳出，若電腦展買氣超乎預期，可能面臨「付了錢拿不到貨」的狀況。
這次主軸雖以「Calpella Core i」為核心，但參展廠商採取的銷售策略也大不相同，如HP一口氣推出20款Core i機種，更搶先發表首款支援多點觸控的10吋LED小筆電，搶攻商務市場；宏碁也不遑多讓，準備15款Core i機種正面交鋒，對於熱銷的CULV和Aspire One小筆電也有新品趁勝追擊；華碩雖只以8款Core i應戰，但也看好將占展覽期間銷量3～4成，更推出全球首款USB 3.0的N系列機種進占高階市場，今年NB大戰才正要開始！
此外，全球最夯的3D應用也有新產品發表，如韓國三星推出全台首款3D LED TV，機身厚度僅.65cm，以46吋、55吋的大尺寸機種搶攻台灣市場，更預估今年全球3D TV銷售量將達到200萬台的佳績。投影機大廠奧圖碼也推出自有品牌「Optoma」的3D投影機種，售價更殺到2.2萬元以下，創3D投影機售價新低，能否成功搶市還有待觀察，但其母公司中光電(5371)近期股價也開始動了，或許是個訊號！
節能概念關注LED＆太陽能
受到三星力推LED TV激勵，以及NB的LED滲透率迅速拉高，推動中、大尺寸面板LED背光源的需求陡升，Display Search預估今年LED TV出貨將暴衝到3500萬台，比去年大成長9倍，也使LED供應鏈從上游的基板、磊晶到中下游的封裝等，成為這兩年業績成長最大的族群。
近期瑞銀證券(UBS)分析師Ahmar Zaman將LED晶粒大廠Cree的投資評等由「中立」調高至「買進」，目標價則由60美元上修至92美元，也讓Cree的股價在4/5創下77.86美元的波段新高，從低點以來更大漲5.2倍。國內LED業者3月營收也相當亮眼，包括億光(2393)、華興(6164)、東貝(2499)、璨圓(3061)都創歷史新高，在MOCVD機台陸續就位後，晶粒產能將跟上腳步，有助於整體LED產業再度起舞。
節能概念的另一大主軸太陽能，也因油價飆到86美元的新高價而重振士氣。去年台灣太陽能廠受到高價料源及終端產品大幅跌價影響，獲利不但「三級退」，甚至出現虧損窘境，如益通(3452)因轉投資認列投資損失，全年每股大虧12.63元，和2008年的大賺一個股本如天壤之別。
今年在德國延後補助政策，及大陸跟進推出補助下，太陽能安裝需求也隨之回升，根據DisplaySearch研究指出，今年太陽能產業平均獲利率將上看20％的水準，也將帶動台灣太陽能族群獲利回到成長軌道上，加上基期低的優勢，將是Q1財報的黑馬，股價爆發力不可小覷。
張文赫
人民幣將打通任督二脈
最近很火熱的話題就是人民幣到底要不要升值？美中兩國為了匯率大打口水戰，美國放話將把中國列名匯率操作國，進行貿易制裁，中國也不甘示弱，宣示匯率政策是國家主權的一部分，美國政府不應過度干預中國政策。原本在印度訪問的美國財政部長蓋特納，突然宣布要飛往北京，和主管財金事務的中國副總理王岐山會談。這個不尋常的舉動，被市場解讀為人民幣即將升值的訊號。
我認為這是人民幣的任督二脈即將打通關鍵，套句電影台詞，人民幣本來就是強勢貨幣(練武奇才)，現在蓋特納突然飛往北京和王岐山會面，任督二脈一打通，人民幣那還不飛天啦！
世博會題材 裕融也受惠
裕隆董事長 嚴凱泰
既然確認了人民幣即將升值，相關的受惠股這段時間就值得多留意，我認為裕融(9941)就相當值得留意，這家公司很特別，是裕隆集團轉投資的子公司，主要負責業務屬於汽車貸款金融，並轉投資格上租車，算是相當穩健的公司，股價也表現平平。
不過，裕融近期被上海市挑選為可在世博期間營運租車項目的外資公司，而僅有6間獲此資格，歐美、港澳、台灣各兩間，裕融轉投資的蘇州格上即為其中之一；上海市發給裕融60張免費上海市車牌來營運，每張市價超過4萬元人民幣，而且這6間公司在世博結束後仍可繼續在上海營業。中國類似北美、歐洲的大陸型地理環境，相較台灣，對租車業發展更為有利，未來發展潛力相當高。
日前蘇州格上1月份已在上海浦東開幕，目前共有車輛約25台，日租金平均3000元台幣，今年預計持續擴增短租車輛數到120台。另外，除上海市外，蘇州格上先前就已經在蘇州昆山杭州三地經營長租車業務，目前已長租約850台，今年預計新增750台。
在MOU將融資業務取消負面表列後，台灣租賃業者已可前往大陸設點營運，經營設備租賃業務，若不論中租迪合以外資身分已進入中國市場經營租賃業務多年，裕融是台灣第1家過去中國的租賃業者，目前已在蘇州設點，主要瞄準汽車零組件廠的機器設備租賃，對裕融未來的獲利也江也不小的貢獻。
從國際情勢觀察，人民幣升值已經勢在必行，當然，台灣相關的人民幣升值受惠股相當多，但是裕融擁有世博和受惠升值的兩大題材，任督二脈也將打通，股價會有什麼表現？投資人可以拭目以待！
約瑟夫
香港的上海世博概念股
第1季上証A股下跌5.2％，恆生指數下跌2.9％，台股則下跌3.3％，大中華區股市在全球名列後段班，陸股低迷是關鍵，投資報酬率與「歐洲4豬」(PIGS)相近。第2季低基期的大中華區股市能否重回漲勢，上海世博概念股將成領先指標。
邊境市場Q1報酬佳
全球第1季報酬率最佳的股市，以烏克蘭大漲58.7％居冠，其次為愛沙尼亞、羅馬尼亞分別上漲41％、30％，連一度將破產的冰島，今年也上漲15.7％，全球排名第7。
第1季全球股市報酬最佳的前8個國家，全都是國際資金投資比重低、國家財政受IMF援助或監控的國家，這些被稱為新興市場中的新興市場的「邊境市場」(Frontier Market)，在金融風暴期間搖搖欲墜的國家，到了後金融風暴期間卻成為國際資金尋寶的處女地；時間拉長為1年來看，投資報酬率超過1倍有10個股市，烏克蘭仍居首位，報酬率超過280％，除阿根廷市為新興市場，其他都是邊境市場，邊境市場的大漲，顯示「低基期」的投資優勢。
同樣情形也發生在已開發國家，日經225指數第1季上漲5.2％，表現優於美、英、德、法，低基期出現投資機會，未來主權債平息後，歐洲4國將是值得留意地區；今年延續低基期投資報酬，邊境市場優於新興市場；主題型產業優於區域市場；中小型股優於藍籌股。目前大中華區第1季基期偏低，本季有補漲機會，上海世博會將為重要題材，上海板塊及相關消費股成為領頭羊。
世博概念為Q2領頭羊
陸股第1季雖表現不佳，但IPO活動仍為全球之冠，第1季大陸股市共89家公司IPO，較前季增加18.7％；募集資金1133億元人民幣，較前季成長17.4％，IPO集資規模與發行家數都在全球列前茅。第1季IPO公司，56家在中小板上市，募集444億元；24家創業板掛牌，募集162億元，中小型股第1季集資金額占56％，IPO家數比例近8成，第1季新股平均報酬率高達58％，都是中小型股貢獻，中小型股表現活躍，成為陸股主流。
時序進入第2季，上海世博會自5月1日展開為期半年的展覽期，統計1993年自南韓大田世博會至2008年西班牙薩拉戈薩世博期間，5次主辦國股市，展覽前3個月平均漲幅為11.34％，展覽期間僅上漲5.32％，現在上海世博進入到數計時，股市也進入催化期。自1851年世博會開始以來，參觀人數最多為1970年大阪世博會6420萬人，本次上海世博預估參觀人次將突破1億，觀光、旅遊、消費商機大。
上海實業(00363.HK)為上海官方持有的房地產、基建、醫療及消費的控股公司，去年淨利為28.6億元港幣，成長36％，今年世博商機進入收成期，預估獲利可大幅提升至58億元，EPS為5.37元港幣，本益比僅7倍，具指標性。另外，參觀人潮帶來航空股如國航(00753.HK)、東航(00670.HK)，旅遊股港中旅(00308.HK)，飯店股錦江酒店(02006.HK)，食品飲料的青島啤酒(00168.HK)、康師傅(00322.HK)的商機，這些世博概念股都成第2季留意標的。
受惠建材下鄉的中概飆股
黃清照
冠軍今年EPS 9元，且大底完成，主升段行情開始啟動
大陸於2009年分別提出家電下鄉及汽車下鄉政策，使當時相關股大漲，如建大大漲339％、東陽大漲562％、群創大漲285％，繼之大陸於2010年1月31日公布「建材下鄉」鼓勵農民建設自用住房；我判斷建材下鄉的上漲威力將大於家電下鄉及汽車下鄉，說明如下：
家電下鄉與汽車下鄉是為應付2008年歐美金融風暴的中期措施，建材下鄉是為縮短城鄉及貧富差距的長期措施：由於2008年歐美捅出次貸大風暴，使全球的企業停止投資及消費者不敢消費，大陸為提振景氣繼提出4兆元人民幣振興方案外，又以補貼方式鼓勵消費者消費，推出家電下鄉及汽車下鄉來帶動景氣上升。
未來這2個措施將隨景氣過熱而畫上休止符，但建材下鄉是因大陸城市房價大漲及城鄉所得差距拉大，造成貪富不均引發民怨，官方為解決這些問題而鼓勵農民建設自用住房的「建材下鄉」，屬長期措施，且其潛在的效益較家電下鄉及汽車下鄉更大。
建材下鄉的鼓勵農民建設自用住房，未來將造成農村城鎮化的發生，建材下鄉受益股將成為超級潛力股：
未來推動農村「建材下鄉」發展的效益，不只是農民自發性的住房新建或改造，更大效益是大陸農業地帶「城鎮化」所帶來的「農民住房公寓化」潮流。「城鎮化」是大陸農村經濟必然發展結果，因沿海都市的飽和，及人工成本上升，當地工商業會到草根地帶去找新經營地區，如鴻海由沿海往內地設廠，將造成「工商業下鄉」，這不但使農村地區有「造新鎮」動能，進一步，則是放棄傳統農舍，搬進集鎮範圍的集合式公寓，以方便新的行當，將使房地產業在鄉下找到廣大新天地，帶動建材龐大需求。換言之，農民住居型態的變遷，才是「建材下鄉」商機的主流所在。
而大陸農民住房的公寓化，沿海省分已常見，未來將逐步向內陸推進，正如30年前台灣邁入「城鄉一體化」造就建材業大賺錢一樣。尤其大陸高速公路已成網路系統，加上高速鐵路的積極興工內延，都是農村城鎮化的重要推力，且農村經濟將與工商業密切結合，將使農民收入結構多元化，屆時農村「造新鎮」會在全大陸「遍地開花」，建材下鄉受益股將成最大潛力股。
建材下鄉受益股：建材下鄉一定會帶動水泥、鋼材、玻陶、衛浴需求，也會衍生出對家具、家電、燈具需求，台灣有到大陸設廠且具規模者為水泥的台泥、亞泥；玻陶的冠軍、中釉、台玻；衛浴的和成、櫻花。
冠軍本業於大陸開花結果，且有處分昆山廠挹注1個股本利多，今年EPS將逾9元，在完成10年大底下，主升段行情開始啟動：冠軍於大陸各地遍設銷售據點，且是大陸第3大品牌，尤其具品質及價格優勢，於大陸獲利已開花結果，建材下鄉對冠軍獲利挹注更大，加上處分昆山廠獲利約1個股本，公司將於2009年入帳2元，今年入帳8元，推估去年EPS約2.5～3元，今年約8～9元，而只有22.1元超低估，且圖中A已有效站穩10年大底頸線，為主升段行情起點，建議可積極加重布局。