2010-04-04 工商時報 【記者張志榮／台北報導】
瑞士信貸證券中小型股分析師葉昌明將亞泥（1102）投資評等調升至與台泥（1101）一樣的「中立」，原因是投資價值已不貴，但因水泥產業基本面並沒有好轉跡象，2010年獲利預計都將呈現下滑，因此建議不要躁進。
葉昌明指出，2009年水泥價格下跌20％的原因主要有3項：一、內需不振導致產能過剩；二、原物料成本走跌；三、來自中國的進口；展望2010年，在公共建設陸續到位帶動下，預估需求將上漲13.5％，但水泥價格卻不見得會漲，因為產能利用率偏低的結構性問題短期無解。
此外，葉昌明認為，水泥業出口市場仍有多項挑戰待克服，以2009年為例，台泥出口是虧錢的，亞泥也僅達損益兩平，至於2010年，出口市場對於台灣水泥業而言仍是最弱的一塊。
至於中國市場，葉昌明指出，需求成長速度確實高於新產能增加速度，但由於水泥業區域特色非常強烈，中國不同地區會有不同的供需變數，以台泥為例，由於南方比重較高、且2009年第4季新併購產能，2010年獲利較穩定，至於亞泥，四川產能大幅增加的問題並無改變。
葉昌明基於過去6個月股價已下跌15％、且公佈不錯的股利政策的考量，將亞泥投資評等由「表現劣於大盤」調升至「中立」，目標價31.6元，評估投資風險較小；至於台泥，則因水泥業務投資價值偏低，將目標價由35元調降至30.5元，整體而言對水泥族群持中立看法。