2022/10/31 23:50:14
大是文化 作者 黃嘉斌
編按：作者曾任國內大型金控下投資事業處副總，曾預測台股從4000點起漲到9000點，會在2008年進入大修正，於是他在當年金融海嘯全身而退，隔年帶領公司達到全年76.3％的報酬率。當時，他掌握大立光、系微。10年後，他在2021年底，預估台股將進入漲多必修正的高風險期，2022年1月台股盤中一度來到最高點18619.61點，其後俄烏戰爭爆發、美國升息，導致全球股市與台股大跌，又躲過了台股4000點以上的修正，還布局當時股價才100元的藥華藥，之後藥華藥一路上揚，股價最高來到622元，漲幅超過600％！
兩次的台股大循環，他都運用景氣循環理論，推估高低走勢，不管牛市或熊市都挖出大漲5倍股！他表示，股市行情經常與GDP連動，2015年台灣GDP衰退3％多，當年台股下跌近千點；2021年GDP比前一年成長3％，台股衝上萬八；2022年GDP預估4％以下，比2021年減少近3％，就是應保守的空頭年。2023年呢？

掌握台股動能，跟著GDP走就對了

俗話說「股市是經濟的櫥窗」，掌握了最長期的10年循環走勢，接下來就要學會如何從每季與每年的經濟數據變動，洞悉股市的變化。首先，第一個要看的就是GDP（國內生產毛額）。

以金融海嘯後的GDP數據與大盤走勢來看，臺灣GDP從2008年第2季的5.38％下滑至第3季的-0.8％、第4季的-7.11％，直到2009年第1季達到循環低點-9.06％。進入第2季後，開始快速縮小負成長的幅度，至第4季翻正為9.06％，2010年第1季來到高峰13.71％。

相對於股市是怎樣呢？台股加權指數2008年第2季從9309點開始一路下滑，在第4季達到3955點的最低位置，高低點都與GDP相呼應，顯然股市與GDP連動的規則特性，並未受到金融海嘯的影響。

了解GDP循環，抓準景氣趨勢

也有人認為，兩岸關係往往左右台股走勢。其實，臺灣本質上國際化程度很深，雖然對中國出口的比重持續攀高，但歐美市場仍具關鍵意義；所以當全球景氣走緩，臺灣必然受到波及，很難置身事外。換言之，即使政治面出現利多或利空，在激情過後，一切都會回歸基本面的軌道上。

舉例來說，1996年時兩岸關係劍拔弩張，中共飛彈演習，但是臺灣的經濟面表現卻不遑多讓，GDP從1995年第4季落底的5％，逐季強勁成長至1996年第4季的7.27％。之後當政治雜音消除，股價回到原有軌道，於是一路攀升突破萬點，來到10256點的高峰，這便是實質面的趨勢力量。

景氣循環終究是影響股市的最重要因素，因此，可以利用循環來判斷股市位於上升的軌道，或者下降的趨勢，甚至用循環的階段性，來了解究竟是處在什麼景氣階段，以作為選擇投資標的類別的依據。

建議透過以下2個步驟，抓住循環脈動：

步驟1：掌握GDP預估數字

一般來說，在每年年底到隔年初，或是一年的開始時，就要先進行利用GDP觀測未來一整年經濟走勢的動作，才能為來年的投資定調。

在年初做好未來一整年的方向規劃後，最好每季再跟隨主計處的預估數字作修正，看是往上調高，還是往下調降？這樣更能了解經濟景氣的方向。

至於GDP的公布數據，可以在主計處網站（https://www.dgbas.gov.tw/point.asp?index=1）中，找到歷史資料與未來一年的GDP預估數據。

步驟2：尋找高、低轉折點

根據過去資料統計分析，台股加權指數的高點多半同步或是領先GDP一季作頭，落底時，也有同步或提早落底的特性，因此可以藉由主計處預估的GDP數據或是經建會的景氣領先指標6個月平滑化年變動率的動向，來判斷台股的方向，並從中找到股市高低起伏的轉折點。

舉例來說：GDP從第1季開始，從5％、6％、7％這樣逐季上揚，那麼台股加權指數就有可能從5000點往5500點或是7000點、8000點的方向走高；而當GDP從8％往7％、6％開始向下掉時，即使以絕對值6％、7％來看，都還是很好的數據，但是台股就可能反映GDP下滑的事實，提前反轉向下了。

魔鬼藏在細節裡

從GDP的年度與季度資料，除了可以用來判讀股市的多空頭年之外，進一步分析數字的內容，還可以發現幾件事：

1.近10年來，2012年曾經出現過GDP數值低於前一年度，但台股卻是多頭的現象，深究原因是GDP修正幅度已經趨緩，2011年的3.67％比2010年的10.2％，掉了6.58％，而2012年為2.22％，只滑落了1.45％，所以全年呈現弱勢的多頭年。

2.我們可以從GDP上升的幅度，去推測當年度台股上漲的點數空間，以2015年至2017年的GDP變化為例，這3年GDP分別為2015年1.47％、2016年2.17％、2017年3.31％，換言之，2016年及2017年屬於多頭年。

接著進一步計算GDP變動數，2016年相較於2015年為增加0.7％，2017年相較於2016年為增加1.14％，GDP逐年增加，所以2017年的台股指數上漲點數會高於2016年（2017年比2016年上漲1389點，2016年比2015年上漲915點）。

同樣的狀況，2019年至2021年也是如此，GDP變動幅度為0.27％、0.3％、3.09％，除了顯示連續3年的多頭之外，台股上漲的點數也是逐年擴大，2019年為上漲2270點，2020年為上漲2735點，2021年為上漲3486點。到了2022年，GDP的預測值向下修正至4％上下，無論結果能否保4，也不管台股相較於其他國家的表現是如何優越，都無庸置疑的2022年就是空頭年。

本文摘自大是文化出版的《台股大循環操作術：我在台股實踐景氣循環理論，不管牛市或熊市，順勢挖出大漲5倍股！》