今週刊




林心怡
理財
攝影／ 吳東岳
1349期
2022-10-26

年初精準研判台股今年走空的資深證券分析師杜金龍認為，台股近期在劇烈震盪後，從11月至明年元月行情將出現反彈，想搶短的投資人，最好也能同時注意資金控管。

今年初，在股海征戰超過50年的資深證券分析師杜金龍曾公開斷言，台股在第一季突破18619點新高、達到年K線三角收斂滿足點後，將出現多頭終結轉折，全年恐將看到跌幅2成的走空格局。
 
當時他的計算是，台股自2008年金融海嘯跌至最低3955點後，已走了長達14年的多頭走勢，而台股自2020年新冠疫情爆發回測8523點，直到今年1月正好21個月，滿足了「費波南希係數」中「21」的多空轉折……。
 
回頭來看，這位股海老先覺的當時論點，儼然已經印證。然而，時序來到第四季，提早預警股市走熊的杜金龍，如今，卻做出「短線買點已到」的最新判斷。

 
他認為，台股自高點至今跌勢已達6千點，從跌幅的時間與空間研判，未來台股有機會從11月至明年元月17日封關前出現像樣的反彈。
 

台股大震盪，在一舉跌破32年前的12682點後，許多股民不禁要問，台積電股價還有救嗎？（攝影／唐紹航）
 
台股第四季上漲機率8成
 
首先，從時間序的歷史上漲經驗來推論，杜金龍指出，過去台股空頭市場多半走「元旦賣，中秋買」的格局，其中，11月、12月、元月上漲的機率平均高達七成，僅2000年12月收最低。
 
其次，從季K線的角度來看，台股過去60年來，一年四季K線都收黑的機會極低，僅有三次，在1965年、1974年、2011年曾出現一年四季都跌；而2012年以後，第四季收黑只有兩次；換言之，第四季上漲機率有8成。
 
從技術指標觀察，通常月KD94是超買區，月KD在20是超賣區，目前台股已經跌破20，在13附近，而從月MACD柱狀體來看，相較於台股兩大歷史低點，也就是3411點時的負4百，以及3955點的負622，目前的負667，比先前還來得低，顯見不論是月KD、月MACD，台股目前都位於相對低檔位置。
 
從成交量角度作觀察，對比過去高點5日均量5655億元的兩成、也就是以1311億元作為窒息量推估，10月21日台股成交量縮至1566億元，又創兩年新低量，也印證了「離打底階段不遠」的看法。


 
此外，杜金龍指出，若從技術型態的「壓力支撐互變」原則來看，32年前12682點歷史高點的壓力，將變成現在的支撐，「理論上應該是要撐住的。」
 
而本波台股從今年高點18619點，至波段低點12698點，距離支撐點12682點，僅差16點，應能形成有效支撐，否則一旦線型持續破壞，根據估算，台股將有可能回測12197點，或10年線的10973點。
 
至於反彈的幅度空間有多少？杜金龍認為，台股大跌6千點，若強勢反彈至少達三分之一，有彈2千點的機會。然而，從台股近來每逢反彈皆量縮來看，估計未來以「弱勢反彈」的機率較大，目前波段有兩個滿足點可做觀察，一是國安基金進場的國安防線13928點，其次是8月17日的高點15475點。
 
「從基本面來看，台股其實也已出現價值低估的投資機會。」杜金龍分析，台股頻頻破底，除了面臨技術面的修正，外資籌碼鬆動，市場對未來基本面變差的疑慮，都是台股頻頻破底的誘因，不過，若從殖利率與本益比的角度來看，台股都出現估值便宜的布局機會。
 
杜金龍分析，不論是主計總處預估明年第四季GDP成長率是1.18％，或是法人預估明年上市櫃獲利恐衰退14％，都預告著明年景氣逆風的訊號。在資金面部分，外資今年以來賣超台股1.3兆元，加上M1B（貨幣總計數）跌破M2（廣義貨幣）呈現死亡交叉，都是不利因素。
 

 


大盤本益比近金融海嘯低點
 
不過，從大盤本益比來看，台股萬三附近大盤本益比僅9.64倍，對照14年前3955低點時的9.05倍相差不遠，且目前台股殖利率超過5％以上，顯見台股價值已出現低估買點。

 
至於台股止跌反彈的訊號該如何觀察？杜金龍建議，首先，在成交量方面，隨著政府祭出「限空令」力道漸強，未來接近1千3百億元的窒息量後，反彈上漲攻勢最好呈現「價漲量增」、成交量放大至2千5百億元的攻勢，且大盤上攻三天不破前低，還得搭配台幣止貶，外資停止砍殺「護國神山」台積電後，大盤才有機會吹起更明確的反攻號角。
 
杜金龍指出，今年以來，持續上演「外資拚命賣，投信用力買」的土洋對作大戰，主因就是台股基本面其實並沒那麼差，但台幣貶值持續引發外資賣超，若貶到32元仍無法止跌，下一階段，「彭淮南防線」的35.3元將是重要關卡，理論上，央行屆時應會進行更積極的台幣阻貶動作，「如果美國升息到一個階段，外資暫緩賣出台股，那麼台股才會止跌。」
 
「過去台股60年的4次兔年，多半是大漲，我認為明年第5隻兔子，則是原地蹦跳的箱型整理格局。」展望未來，杜金龍認為，從波浪理論角度來看，台股自今年1月高點開始算起，將走26個月空頭，也就是後年2月結束，而今年11月至明年元月走的是6千點大跌段後的B波反彈，之後將呈「以盤代跌」的主跌段格局，直至明年第四季總統大選前，將有一波反彈兩成的選舉行情。
 

 
搶短可搭國安基金順風車
 
「雖說從基本面與技術面來看，台股都進入超賣區，但在尚未出現落底止穩訊號前，仍須做好資金控管，最好保留五至七成資金，分批伺機逢低布局。」杜金龍強調，空頭市場行情波動大，在搶短方面，建議可挑短線乖離過大的國安基金概念股，例如大成鋼（2027）、中鋼（2002）、富邦金（2881）、國泰金（2882）等。
 
以國泰金來說，今、明兩年EPS（每股稅後純益）分別在4.5元與5元，股價在十年線附近就值得留意布局機會。另一方面，亦可留意股價在季線以上、線型走多的強勢股。
 
若對選股缺乏信心，建議可利用具有產業趨勢話題的ETF進行布局，如富邦元宇宙（00903）、國泰智能電動車（00893）等，但不論標的為何，都建議不追高，並以「低買高賣」的波段操作策略為宜。
 
至於台積電現在該不該買？杜金龍說，「其實，我最近已經開始解定存，在台積電股價408元、386元……，慢慢逢低布局。」

 
杜金龍認為，台積電股價在年初時的確估值偏高，但至今跌幅已近5成，除了可望出現技術性反彈外，「基本面也沒有太大問題。」市場法人普遍預估，今、明、後年的EPS仍分別有37元、38、43元，對照過去平均本益比20倍來看，即使給予保守12至15倍本益比，未來股價至少有機會上看5百元以上。
 
「只是，行情震盪，為提防超跌風險，建議還是以自有資金分批操作、不宜一次性重押。」杜金龍提醒。