保險業最壞情況正在發生…國泰金、富邦金、新光金、開發金明年股利發多少？小摩給答案 開槍大砍目標價 金管會說話了
10:562022-10-19 
旺得富理財網
 
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對於金管會放行壽險公司資產重分類，美系外資摩根大通（JPMorgan，小摩）開第一槍，以「台灣保險業最壞狀況正在發生」為題，一口氣調降國泰金、富邦金、新光金及開發金4大壽險金控目標價，其中國泰金目標價更是對半砍，對此金管會3大回應，強調資產重分類非監理寬容、RBC（資本適足率）制度在2019年開始實施股票逆景氣循環機制可平穩資本需求，以及海外信用風險目前皆可控。
小摩日前以「台灣保險業最壞的狀況正在發生」為題，指出壽險業進行資產重分類對提升淨值有所挹注，不過金管會要求提列特別盈餘公積，獲利仍然無法上繳母公司，估算4大金控明年股利發放國泰金1.2元、富邦金2.5元、新光金0.15元、開發金0.25元。
小摩同時調降4大壽險金控目標價，其中國泰金目標價幾近腰斬，從60元砍到31.5元，修正幅度高達47.5%，富邦金從65.5元下調至54元、新光金從9.9元調降至7元、開發金從18.5元減至12.4元，同時下調投資評等，除富邦金維持「中立」外，國泰金與新光金由「中立」下修至「劣於大盤」，開發金由「優於大盤」下調至「中立」。
對於小摩開第一槍，金管會保險局副局長張玉煇提出3點澄清，首先，小摩報告並未認為資產重分類是監理寬容，僅提及資產重分類措施恐對公司發放股利能力造成衝擊，他重申，資產重分類是一個「會計處理」、而非監理寬容措施。
此外，小摩報告中提及，從今年下半年到2023年上半年壽險業的RBC會快速下滑，主要有兩大原因，分別是股市修正及國外信用風險攀升。張玉煇強調，RBC制度在2019年就有實施股票逆景氣循環機制，當股票熱絡時風險係數提高，市場反轉時、風險係數降低，這部分可以平穩保險業資本需求，維持金融市場安定。
至於外界憂心海外債信用風險攀升，張玉煇澄清，這個情況現在並沒有發生。目前保險業持有非投資等級債券占比很低，且其中有一部分是因為俄羅斯公債信評取消不屬於投資等級，因此實際部位更低，這部分風險屬於可控。
有關部分國家債務信用問題，張玉煇表示，對於這些高債務國家部位保險局已一一清查過，台灣保險業都沒投資，因此信用風險攀升，並不會對壽險業RBC造成壓力。
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