不建議急著進場 外資示警聯發科營運下坡
工商時報 簡威瑟 2022.09.18
摩根大通證券指出，主要晶片供應商聯發科第三季營收恐季減9％，第四季再季減8％。圖／本報資料照片

FacebookLineTelegramTwitterWeChatPrintFriendly個股速查

大陸智慧機需求不振風波不斷，Android供應鏈持續面臨龐大去庫存壓力，摩根大通證券指出，主要晶片供應商聯發科（2454）第三季營收恐季減9％，第四季再季減8％，而且為了打消庫存，可能針對5G系統級晶片（SoC）降價，維持「中立」審慎觀點，不建議客戶急著進場。
內外資大型研究機構對聯發科觀點呈兩極化，樂觀派外資著眼長期獲利結構好轉，選擇淡化看待明年前的風險；相對地，保守派研究機構如摩根大通、花旗環球、匯豐證券、中信投顧等，則擔憂庫存修正持續至明年上半年，不利獲利表現。
不論看多或看空聯發科的內外資研究機構，絕大多數對聯發科明年獲利預期都較今年衰退，罕見在多空辯論中出現共識。外資估算，聯發科今年每股稅後純益（EPS）77.48元，但明年只有66.24元，年減幅度達14.5％。
摩根大通證券台灣區研究部主管哈戈谷（Gokul Hariharan）指出，聯發科若進一步調降5G SoC價格，將給第四季毛利造成壓力，未來二季毛利率將會降至46％～47％。儘管聯發科股價處在現階段區間下緣，但摩根大通認為，最好還是先等到降價幅度與毛利率受衝擊程度明朗一點，才可能正向看待，否則因5G循環大致告終，聯發科缺乏新產品循環刺激，股價維持區間震盪機率高些。
花旗環球證券半導體產業分析師陳佳儀不諱言，庫存調整壓力不除，聯發科想實現其修正過後的2022年財測難度愈來愈高，尤其聯發科營運失色壓力不僅來自大陸5G智慧機市場，在全球經濟惡化的陰霾中，連新興市場的4G智慧機表現亦承壓。