2010-03-23 工商時報 【記者張志榮／台北報導】
摩根士丹利證券昨（22）日對金融族群最新操作建議「銀行股優於壽險股」，將國泰金（2882）投資評等調降至「表現與大盤相仿」，並將台新金（2887）、玉山金（2884）投資評等升至「加碼」。
影響所及，國際資金昨天賣超國泰金與新光金分別達3,174與3,300張，台新金控則湧入3,971張買超，外資圈sell side偏愛的富邦金則買超3,465張。
麥格理資本證券指出，現階段若要佈局以銀行為主體的金控股，還是得依循「避開公股行庫、轉進民營銀行」的基調，包括國泰金、富邦金、台新金、元大金、玉山金、大眾銀等都是看好標的。
摩根士丹利台灣金融產業分析師蔡麗麗指出，市場給國泰金與新光金的投資收益率預期太高，根據她的預估，兩家壽險業者今年投資收益率約3.4％，國泰金與新光金損益兩平率分別為3.3％與4.1％。
因此，蔡麗麗預期外資圈sell side將進行一波調降獲利預估值，以國泰金與新光金為例，她將2010年每股獲利分別調降23％與73％，2011年則調降13％與68％。
相反地，台新金控與玉山金控等以銀行為主體的金控，蔡麗麗認為，未來將可受惠於借貸成本低與固定收益產品比重高所帶動的NIM成長，因而將2010年每股獲利分別調升3％與11％，至於2011年，則分別調升8％與5％。
蔡麗麗點出台新金控後市看好的3大原因：一、過去幾年所提列的壞帳損失已逐步回復；二、高毛利率的消費性產品比重拉高，有助於獲利的回溫；三、逐步增加股東價值；至於玉山金控，看好原因則是預估成本/收入（cost/income）比例，將由2008至2009年的65％降至2010年的56％與2011年的51％。
蔡麗麗將國泰金控投資評等由「加碼」調降至「表現與大盤相仿」，新目標價為57元，至於台新金控玉山金控，投資評等均由「表現與大盤相仿」調升至「加碼」，新目標價分別為14.6與15.2元，目前「銀行股優於壽險股」。