貨櫃大哥長榮19日關出來更大尾？大咖法人揭可能走勢與3大恐怖盲點
13:462022-09-10 
旺得富理財網
 
李宗莉
長榮現金減資進入暫停交易階段，9月19日重新掛牌，新股掛牌參考價187元，各界對後市看法不一，法人分析，雖復牌後有機會跌深反彈，但減資後股本仍有211.64億元，除了未必能順利推升EPS增長，也要留意高運價帶來的機會財不再、長約客戶改約造成本益比評估失真等投資盲點。
群益投顧研究部副總裁曾炎裕表示，長榮是產業龍頭，獲利也是貨櫃3雄之最、每股淨值最高，船隊規模排名全球第5，股價自然也會成為類股指標，甚至是天花板。
由於長榮除減資6成，相較去年EPS高達45.57元，卻僅配18元股息，股息發放率偏低，加上股價減資前從8月高點106.5元一路下滑至80.8元，跌幅達24％，反應減資威力，也凸顯出市場看法偏空。
長榮上半年EPS38.49元，減資後投資人或許幻想股本變小，推升EPS大增，但減資後股本仍達211.64億元，還是非常巨大，若重新掛牌後股價上漲，應是對近期跌勢的反彈。
曾炎裕也提醒，景氣循環的基本概念是各年甚至各季獲利波動大，由於航運固定成本比重高，與SCFI漲跌高度連動，報價上漲等同獲利，報價下跌雖帳面獲利仍佳，但成長動能降低，股價就會持續下行。
此外，船商過去2年超額報酬來自高運價帶來的機會財，運量供過於求時，客戶長約改約壓力大，也會讓本益比評估失真，建議長期投資以淨值為基準判斷較佳。
統一投顧董事長黎方國則認為，貨櫃3雄股價低於淨值，亦低於重置成本，目前本益比與股價淨值比相當，物美價廉投資人卻棄若敝屣，根本顛覆所有投資學理論，大為航運股股價低迷抱屈。
他以長榮為例，假設其今年EPS67元，那麼年底淨值可達113元，如今本益比、股價淨值比均低於重置價值，若再將其品牌價值、碼頭與物流倉儲、各項無形投資納入考量，股價確實被嚴重低估。
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