法人觀點：瑞信亞洲科技論壇指出，亞洲科技產業溫和修正，明年H2迎來上升週期
2022/09/06 14:05 財訊快報／記者戴海茜報導
瑞信亞洲科技論壇(ATC)今日舉行記者會，針對科技供應鏈和半導體產業提出看法指出，亞洲半導體前景喜憂參半，在溫和修正下投資機會浮現，至於個人電腦、硬體及智慧型手機面臨跳戰，預期科技產業將在2023年下半年迎來上升週期，包括自動駕駛、高效能運算、大數據、人工智慧和機器學習將提升數據強度，並推動科技零組件和系統需求成長。
瑞信亞洲半導體證券研究和台灣證券研究主管艾藍迪(Randy Abrams)表示，亞洲半導體的前景喜憂參半，營收從2022年第二季末開始下滑，並可能持續到未來2-3個季度。消費領域(個人電腦、安卓智慧型手機和電視)相關的企業修正速度較快，而需求穩健、矽含量上升的領域，如汽車和網路領域則保持較強的韌性。在疫情期間，居家消費需求維持強勁的兩年之後，企業目前面對總體經濟放緩、庫存上升、俄烏衝突、以及通膨上升的情況下，商品需求轉向服務和必需品所帶來的壓力，因應壓力，企業正改變庫存水位並減緩供應力道。
美國近期制定《美國晶片法》，為美國半導體生產、研發和科學計劃提供資金，該立法可能會為亞洲半導體產業帶來更多挑戰。長期而言，瑞信預估亞洲晶圓代工廠將面臨更多來自受惠補貼企業的競爭，尋求本來可能就不具經濟效益的業務機會。該立法及其他正在演變中的地緣政治情勢發展，預估將導致部分晶圓廠的投資轉移到效率較低以及遠離企業研發中心的地點。
該立法也要求獲美國補助的企業在未來10年內不得在中國投資28奈米以下的半導體製程，將使中國面臨新的挑戰。但部分顯著的緩解因素限制了修正的嚴重性，也提供了反彈的空間，包括隨著2023年新的CPU平台演進，資料中心/超大規模資料中心持續提升潛力。持續的汽車電動化，高油價將進一步加速這進程。手機換新機頻率降低導致智慧型手機銷售低基期，一旦中國緩解防疫措施、移動性提高，情況將獲得改善。此外，新興市場的5G滲透率也持續增長。與過去2020年相比，供應鏈的庫存水位將在策略上維持高點，主要因為兩年來疫情相關的供應鏈瓶頸和中斷(如暴風雪、地震和停電)以及近4年來不斷上升的地緣政治風險，部分造成去全 球化並創造更多額外的需求。
艾藍迪指出，亞洲半導體產業將迎來溫和修正，並不會出現類似於2001至2002年或是2008年市場下殺的情況，而是會更接近目前股票定價所反映的預期。DRAM與NAND Flash的價格正在修正中，預期修正將持續至2022年底。
至於個人電腦和硬體領域也將面臨相當大的逆風。瑞信估計，在主要下行壓力的影響下，2022和2023年全球個人電腦出貨量將分別年減12.5%和2%、至3億和2.94億台。這些壓力包括當前通膨和升息環境下，主流消費需求大幅放緩、俄烏衝突、以及商業和遊戲需求首見下滑。整體個人電腦的出貨量仍將比2019年疫情前的2.621億台高出12%至15%。
至於個人電腦的平均銷售價格預計在短期內仍持續上升，主要因為高端消費和商業領域在通膨上升時的表現相對出色。部分零組件的價格將在今年內持續面臨進一步下行壓力，包括顯示器和DRAM價格分別已年減50%和20%。
在供應鏈和地緣政治不確定性的環境下確保供應穩定，瑞信觀察到中國上下游零組件次產業出現庫存堆積的現象。其中，下游硬體次產業的庫存水位特別高，可能會對今年下半年的全球供應鏈構成直接影響。
瑞信中國科技和電信產業研究主管王曉瓊分析，中國製造商供應全球近50%的監控攝影機和智慧型手機以及三分之一的電腦、伺服器及通訊設備。由於中國這些電子次產業在全球的市占率極高，將會拖累全球硬體產業的表現。考量疫情導致消費需求疲軟，以及全球總體環境的挑戰，預計中國的庫存問題將持續到2022年第四季或更久。
智慧型手機也將顯著下滑。受到消費需求疲軟、宏觀經濟面臨不確定性，以及缺乏重大功能升級，拖累2022年上半年和全年智慧型手機銷售量；瑞信預測，2022年全球智慧型手機產量將年減9.3%、達到12.3億台。
儘管智慧型手機的低/中價位產品銷售量放緩但幸好高價手機市場仍維持強勁。從可折疊OLED 訂單增加的跡象顯示折疊/翻轉產品的需求前景看好。瑞信預計，蘋果iPhone 14和三星Galaxy Fold 4/Flip 4 將在2022年下半年進一步推動可撓式OLED的需求。
隨著產業開始擺脫疫情對供應鏈的影響，在零組件供應緩解和終端市場需求放緩下，智慧型手機庫存正邁向正常化。展望 2023年，瑞信預測全球銷量溫和成長4%、達到 12.82億台，反映疫情後換機週期將會趨穩，隨著供需趨於寬鬆及原物料成本壓力減輕，智慧型手機銷售量有望在較低基數上實現溫和反彈。
瑞信韓國證券研究主管Keon Han認為，目前特別看好記憶體領域，例如DRAM和NAND製造商，因為需求的年均複合成長率 (CAGR)始終維持正成長，這些製造商亦透過削減資本支出迅速應變供應過剩的情況。一般而言，這類股票通常在週期復甦的最初預期階段反彈力度最強勁。
針對科技產業的下一個成長期和值得關注的趨勢，Han表示，科技產業將在2023年下半年迎來上升週期，需求催化劑業已眾所周知，包括自動駕駛、高效能運算、大數據、人工智慧和機器學習將提升數據強度，並推動科技零組件和系統需求成長。