個股分析：搭上供應鏈移轉商機，萬泰科(6190)營運體質轉骨
2022/09/02 11:05 財訊快報／記者陳浩寧報導
萬泰科(6190)營運體質大轉骨，第二季毛利率、營益率皆大幅跳升刷新單季歷史新高紀錄，除因產品組合轉佳外，台灣、越南、泰國等多元生產基地的佈局也讓萬泰科在中國高關稅及美國缺工情況下脫穎而出，今年營收可望順利突破百億大關，而在客戶訂單支持下，2023年東南亞營收占比也將過半，成為主要的生產重心。
在營收規模放大及產品組合轉佳下，再加上匯率助攻，萬泰科第二季毛利率、營益率分別達19.29%及11.21%，雙雙創下單季歷史新高點，營益率更是較去年同期倍增，首度達到雙位數水準，雖第三季銅價回落，但在運費下滑下，公司預估下半年毛利率仍將維持上半年的高檔水準。
萬泰科生產基地包含台灣、東南亞及中國，今年上半年營收占比為台灣32%、越南20%、泰國廠28%、東莞20%。在中美貿易戰後，中國出口美國的高關稅成為萬泰科的東南亞廠區的成長動能，不僅在地客戶訂單持續增長，亦獲不少轉單效應，也讓公司積極擴增東南亞產能，在過去三年內，針對越南廠擴產2.5倍，泰國廠廠區也增加60%，藉此因應訂單成長性。
此外，美國為萬泰科最大的銷售區域，比重達40%，然美國近兩年受疫情影響，工作型態及員工對工作要求的改變，使得美國製造業普遍面臨缺工問題，加上美國工資急遽上升，企業被迫加薪，皆影響美國廠商的競爭力，因此未來可望提高外包的比率，成為萬泰科的商機所在。
執行長張程博提到，供應鏈的移轉是萬泰科很好的機會點，由於中國出口美國的高關稅，再加上美國在地生產面臨高工資、缺工等抗性，因此東南亞廠區成為客戶的首選，從今年5月起，原先在東莞廠生產的低軌衛星用線也將全數移往越南廠區生產，預估今年全年出貨套數將由去年的30萬套成長至200萬套，明年出貨則上看400萬套，將大幅提升越南新廠的產能利用率。
萬泰科目前在越南及泰國平均產能利用率約75%，其中，新開出的越南新廠產能利用率約70%，泰國新廠則為50%，因此仍可持應未來訂單成長性。除因中國高關稅獲轉單外，萬泰科在東南亞地區強調本土化經營、落實在地化服務，也讓公司成為泰國家電類內部用線前三大供應商，也是越南汽機車類內部用線前三大供應商。
張程博指出，公司在東南亞與在地客戶關係良好，他舉例，泰國對於企業ESG要求趨嚴，因此帶動泰國廠在太陽能用線出貨穩定增長，今年營收貢獻可望達1億元水準，而越南的日系車廠客戶也在持續投入電動車領域，也是公司未來車用的動能之一，預估明年車用佔比將由今年的7%增加至10%。
萬泰科對於下半年營收展望樂觀，全年營收將順利突破百億元，再加上毛利率有感成長，將帶動今年獲利持續創高。