估Fed續放鷹 美債殖利率強彈
工商時報林國賓、鄭勝得 2022.08.26
美國聯準會（Fed）主席鮑爾在全球央行年會發表演說前夕，美國公債殖利率短線強勁反彈。圖／美聯社

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美國聯準會（Fed）主席鮑爾在全球央行年會發表演說前夕，美國公債殖利率短線強勁反彈，10年期公債殖利率本周不但重返3％大關，8月迄今共飆漲逾50個基點，並彈上近兩個月新高，顯示市場樂觀預期美國經濟將持續復甦，聯準會將進一步積極升息。
根據Tradeweb的報價，美國10年期公債殖利率周三收上3.105％，遠高於8月1日的2.605％，周四開低走高，最高來到3.124％。絕大多數投資人雖不認為美國經濟已經陷入衰退，但在Fed激進升息抗通膨下，許多人還是表示未來經濟終將陷入衰退，近來部份Fed決策官員表態對於緊縮貨幣政策將採更謹慎的態度，加上經濟指標大多保持強健，市場認為就算經濟會衰退，景氣轉折點也會延後出現。
渣打全球G10研究部門暨北美總經策略主管英葛蘭德（Steve Englander）表示，「不久前市場都在說Fed正將美國經濟帶入衰退，但最近市場風向變了，轉為可能還要一陣子才會陷入衰退。」此外，美國公債殖利率主要是反映投資人對Fed短期利率走向的預期。
8月初美國公布意外強勁的7月非農部門就業報告後，美債殖利率就就一路彈升。原本市場一度揣測隨著衰退風險升高，Fed可能放緩升息步調，甚至不排除提早轉向降息的可能，經濟指標開高代表經濟持續復甦，Fed放慢升息的市場預期隨之減弱。
美債這波殖利率反彈，長債漲幅遠高於短債，8月9日當天10年債息較2年債息還低了0.49個百分點，現在差距則已急縮至0.28個百分點。
紐約梅隆銀行財富管理（BNY Mellon Wealth Management）固定收益投資部門主管法拉伊夫（John Flahive）表示，「為了壓低通膨，Fed將持續升息，基金利率將從目前的2.25到2.50％的區間，升到3.75至4％的區間，所以殖利率會進一步上揚，不過短債債息漲幅會大於長債。」
消費支出上揚 美GDP季減幅度縮小
美國商務部25日公布，第二季國內生產毛額（GDP）季減年率由初估的0.9％上調至0.6％，原因在於消費者支出獲得上修。但即便如此，加上首季GDP季減年率1.6％，美國經濟仍難逃連兩季負成長命運，也就是符合「技術性 」衰退定義。
美國勞工部周四報告則顯示，上周（8月20日止）初領失業救濟人數減少2千人至24.3萬人，低於市場預估的25.5萬人，顯示美國勞動市場維持強勁，足以減緩經濟放緩帶來的失業衝擊。
商務部數據顯示，美國第二季GDP修正值為季減年率0.6％，優於市場預估的萎縮0.8％。主因在佔經濟產出三分之二的消費者支出成長由前估的1％上修至1.5％。
此外，第二季庫存投資下滑對於經濟的衝擊，也不像上次估計那般嚴重。但值得注意的是，住宅投資萎縮16.2％，遠高於初估的跌幅14％
至於美國聯準會（Fed）決策偏好參考的通膨指標—個人消費者支出（PCE） 物價指數，第二季修正值上揚7.1％，與上次估值相同。扣除波動性較大的食品與能源項目後 ，核心PCE修正值亦維持上升4.4％不變。
儘管經濟連兩季萎縮符合衰退定義，但許多分析師認為，美國經濟可能僅是成長放緩而非衰退，原因在於勞動市場、零售銷售與工業生產等其他數據指標表現依然亮眼。
諾貝爾獎經濟學獎得主理查‧賽勒（Richard Thaler）近日接受媒體專訪時表示，用衰退來形容美國經濟「有點可笑」。他認為，美國失業率降至歷史低點，職缺數量攀抵新高，這些都是經濟強勁的證明。
勞工部數據亦顯示，截至8月13日止的該周，連續申領失業救濟金人數減少1.9萬人至141.5萬人。至於較能反映勞動市場現況的四周移動平均數增加1500人，來到24.7萬人。